Рейтинговое агентство «Эксперт РА» готовит ежеквартальное обновление профиля рисков рынка ДУ и коллективных инвестиций. Приведенные ниже риски учитывают текущую ситуацию на рынке ДУ, а также внутренние факторы, характерные для УК, выявленные при проведении рейтингового анализа компаний в IV квартале 2015-го и I квартале 2016 года.
Риски активов, не соответствующих положению ЦБ №451-П, в портфелях пенсионных накоплений.
Наличие в портфелях пенсионных накоплений активов, не имеющих признаваемого ЦБ РФ рейтинга в соответствии с 451-П и осуществленных до вступления его в силу, повышает риски УК и НПФ. По оценкам «Эксперт РА», объем таких активов может составлять порядка 130 млрд рублей. Объем облигаций, не соответствующих даже прежним требованиям ввиду снижения рейтинга и выхода из высшего уровня котировального списка биржи, составляет в портфелях около 15-20 млрд рублей. На сегодняшний момент отсутствует нормативная база, регулирующая действия УК в отношении таких активов. Ожидается, что в 2016 году ЦБ РФ установит порядок устранения нарушений. Один из вариантов действий регулятора – ЦБ будет стимулировать УК и НПФ заменять или продавать эти активы для соответствия 451-П, что потребует дополнительных инвестиций со стороны акционеров фондов.
Высокий уровень репутационных рисков УК, связанных с управлением ЗПИФами завышенной стоимости и отбором пайщиков
Управление ЗПИФами, содержащими активы заведомо завышенной стоимости, повышает репутационные риски УК. Эти риски могут перерасти в риски регулирования и надзора при наличии в структуре пайщиков таких ЗПИФов профессиональных участников и банков, к которым предъявляются особые требования к структуре их инвестиций со стороны регулятора.
Непрозрачность инвестиций УК
Непрозрачность УК в отношении раскрытия структуры вложений активов под управлением и собственных средств может свидетельствовать о ненадежном качестве вложений. Это повышает риски инвестиций УК с точки зрения результатов управления, ликвидности, регулирования и надзора.
Таблица 1. Рейтинговые действия за IVквартал 2015 года и I квартал 2016 года
|
Компания |
Рейтинг |
Динамика |
Дата |
Влияющие факторы |
Навигатор |
А, стабильный |
Снижение уровня с А+ до А |
05.04.2016 |
УК характеризуется высокими результатами управления рыночными портфелями, приемлемым уровнем организации риск-менеджмента, высоким уровнем надежности вложений собственных средств, высоким уровнем достаточности собственных средств к платежам, высоким уровнем рентабельности, низкими инфраструктурными рисками. В качестве сдерживающих факторов были отмечены невысокий уровень информационной прозрачности, низкий уровень диверсификации инвестиционного портфеля собственных средств и активов под управлением, умеренно низкий уровень диверсификации деятельности УК по направлениям ДУ. Пересмотр уровня рейтинга связан с невозможностью агентством высоко оценить надёжность и ликвидность 12% активов под управлением на 31.12.2015, в том числе из-за отсутствия у эмитентов кредитных рейтингов от «Эксперт РА» или международных рейтинговых агентств. Кроме того, отсутствие рейтингов «Эксперт РА» у фондов – крупнейших клиентов УК не позволяет выделить фактор поддержки якорных клиентов ввиду невозможности оценить их надежность. |
УНИВЕР Менеджмент |
отозван |
Снижение уровня с А до В++ и отзыв рейтинга |
22.03.2016 |
УК характеризуется умеренно высоким уровнем регламентации инвестиционного процесса и IT-системы, низкими инфраструктурными рисками, высоким уровнем достаточности собственных средств по отношению к операционным расходам. Среди сдерживающих факторов - низкий уровень ликвидности активов под управлением, низкий уровень диверсификации деятельности, низкий уровень выручки от ДУ по отношению к активам под управлением, рост объема операционных расходов по отношению к выручке. На снижение уровня рейтинга повлиял высокий уровень репутационных рисков УК, связанных с управлением ЗПИФами завышенной стоимости и отбором пайщиков. |
БФА |
А+, развивающийся |
Изменение прогноза со стабильного на развивающийся |
09.03.2016 |
УК характеризуется умеренно высоким уровнем организации управления рисками и организации инвестиционного процесса, умеренно высокими результатами управления ЗПИФами и рыночными портфелями, высоким уровнем надежности долговых ценных бумаг в активах, находящихся в доверительном управлении, низким уровнем подверженности фондовому риску вложений собственных средств, высокой достаточностью капитала. Среди сдерживающих факторов выделены узкая клиентская база юридических лиц и НПФ, умеренно низкая диверсификация вложений собственных средств и умеренно высокая доля инструментов, характеризующихся невысокой ликвидностью, в структуре активов собственных средств, низкий уровень диверсификации направлений деятельности, невысокая диверсификация клиентской базы. Пересмотр уровня рейтинга связан с ожиданием принятия в доверительное управление 6 ЗПИФов от ООО «УК «УРАЛСИБ Эссет Менеджмент», что приведет к изменению модели бизнеса компании за счет роста концентрации на сегменте ЗПИФов и снижения ликвидности и диверсификации активов под управлением УК. |
СОЛИД Менеджмент |
А, негативный |
Снижение уровня с А+ до А, изменение прогноза со стабильного на негативный |
29.02.2016 |
УК характеризуется высоким качеством организации инвестиционного процесса, умеренно высокой надежностью активов под управлением, УК, высоким объемом выручки от услуг ДУ к активам под управлением. Среди сдерживающих факторов выделены низкая достаточность капитала по отношению к расходам, низкий уровень диверсификации и надежности вложений собственных средств, невысокое качество используемой IT системы. Снижение рейтинга УК обусловлено ухудшением эффективности управления рыночными портфелями, снижением качества организации риск-менеджмента УК ввиду размещения активов в банках, у которых впоследствии были отозваны банковские лицензии, а также сокращением рентабельности за 2014 год. |
АТОН, Атон-менеджмент |
Отозван |
Отзыв |
24.11.2015 |
Отзыв связан с окончанием срока действия рейтинга. |
Источник:«Эксперт РА»
