Резюме
- Рынок доверительного управления и коллективных инвестиций входит в 2026 год с оптимизмом. Все управляющие компании, принявшие участие в опросе агентства «Эксперт РА», оценивают текущую ситуацию на рынке позитивно, в то время как год назад доля оптимистично настроенных респондентов составляла 67%.
- Ключевыми факторами, оказывавшими влияние на рынок в течение всего 2025 года, по мнению опрошенных участников, являлись ключевая ставка и геополитическая ситуация. С одной стороны, снижение ставки стимулировало переток средств с депозитов в продукты управляющих компаний, а санкционная трансформация способствовала локализации капитала и развитию внутренних инструментов структурирования активов, таких как ЗПИФы и личные фонды. С другой стороны, жесткая денежно-кредитная политика в 1-м полугодии 2025 года и геополитические риски выступали и ключевыми барьерами: высокая доходность классических банковских депозитов перетягивала массового инвестора, а ограниченность инструментов снижала возможности диверсификации стратегий доверительного управления.
- В 2026 году большинство управляющих компаний ожидают прирост рынка доверительного управления и коллективных инвестиций на уровне 10–25%. Участники рынка сходятся во мнении, что ключевым драйвером роста станет смягчение денежно-кредитной политики.
- В технологической повестке управляющих компаний искусственный интеллект пока не стал мейнстримом. Несмотря на глобальный тренд, применение искусственного интеллекта в управлении активами остается точечным: 84% опрошенных компаний не используют ИИ при разработке и выводе на рынок новых продуктов.
Текущее состояние рынка доверительного управления активами
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в январе – феврале 2026 года провело опрос управляющих компаний относительно различных аспектов их бизнеса и функционирования рынка доверительного управления (ДУ) и коллективных инвестиций. В опросе приняли участие 30 ведущих управляющих компаний России.
Агентство попросило оценить состояние рынка доверительного управления активами по шкале от -5 до 5, где -5 означает максимально негативное, 0 – нейтральное, а 5 – максимально позитивное. Полученные ответы показали нормальное распределение в положительной части шкалы, что отражает умеренно позитивный взгляд управляющих компаний (УК) на текущее положение дел. При этом характерно, что никто из респондентов не поставил оценку 0 или ниже. Интересно, что даже при наличии существенных замечаний в комментариях более осторожные оценки редко носят откровенно негативный характер. Рынок развивается, но в условиях ограниченного набора инструментов, высокой волатильности и изменяющейся клиентской структуры.
В целом, на рынке наблюдается устойчивый, но неравномерный рост: участники отмечают положительную динамику активов под управлением и приток средств, однако подчеркивают выраженную сегментную дифференциацию. В числе растущих направлений чаще всего выделяли ЗПИФы, кроме того, участники опроса отмечали поступление новых средств розничных инвесторов, а также увеличение их среднего чека: ряд инвесторов переходит от самостоятельных операций к портфельным решениям под управлением профессионалов.
Ирина Кривошеева,
генеральный директор УК Альфа-Капитал«Сегодня от управляющих компаний ждут не только актуальных инвестиционных решений, но и прозрачности, технологичности, комфортного доступа к широкому спектру услуг. В 2026-м, который мы объявили годом качества и персонализации, при сохранении фокуса на привлечениях команда будет стараться сделать персонализированный сервис доступным каждому.»
При этом агентство отмечает высокую чувствительность рынка к денежно-кредитной политике (ДКП) Банка России и процентной конъюнктуре. Высокие реальные ставки ограничивают спрос на рискованные стратегии и смещают интерес клиентов в сторону консервативных инструментов и простых продуктовых решений. Многие УК ожидают усиления спроса на стратегии ДУ по мере снижения ключевой ставки.
График 1. Мнение УК о состоянии рынка
Источник: «Эксперт РА»
Факторы, способствовавшие развитию рынка в 2025 году
Ответы управляющих компаний демонстрируют достаточно высокий уровень консенсуса относительно ключевых драйверов роста рынка в 2025 году. Наиболее часто упоминаемый фактор – процентная конъюнктура. Снижение ключевой ставки выступало стимулом перетока средств из банковских депозитов к управляющим компаниям и обусловило рост популярности облигационных стратегий при все еще высокой доходности инструментов денежного рынка. Об этих тенденциях заявило около 65% респондентов. Вопреки обыкновению существенная часть компаний заявила о позитивном влиянии регуляторных изменений на рынок, хотя и тех, кто отнес регуляторную нагрузку к числу сдерживающих факторов, было достаточно много среди участников опроса.
Второй блок факторов связан с продолжающейся санкционной трансформацией финансового рынка. УК указывают на локализацию капитала, деофшоризацию бизнеса и ограничение зарубежных инвестиционных возможностей. Это стимулировало развитие внутренних структур, прежде всего ЗПИФов для квалифицированных инвесторов и личных фондов.
Значимую роль, по мнению респондентов, сыграли и продуктовые инновации. УК, занимающиеся управлением пенсионными активами, отметили вклад программы долгосрочных сбережений (ПДС), также было упомянуто долевое страхование жизни (ДСЖ).
Кроме того, были отмечены и более мягкие драйверы роста: увеличение финансовой грамотности населения, развитие цифровых каналов продаж и повышение доверия к профессиональному управлению в условиях волатильности. Ряд УК указывает на усиление спроса на профессиональные решения со стороны инвесторов, стремящихся к защите капитала в инфляционной среде.
График 2. Факторы, способствовавшие развитию рынка в 2025 году
Источник: «Эксперт РА»
Факторы, которые препятствовали развитию рынка в 2025 году
Ответы участников исследования демонстрируют достаточно высокий уровень согласованности в части ограничений, влиявших на развитие рынка. Наиболее часто упоминаемый фактор – высокая ключевая ставка и в целом жесткая ДКП (около половины ответов). Респонденты отмечают, что высокая доходность по депозитам в течение большей части года сделала их более привлекательными для массового инвестора из-за гарантированной доходности и отсутствия комиссий за управление.
Вторым по значимости выступает блок факторов, связанных с политической ситуацией в мире, куда входят: геополитическая напряженность, санкционное давление на российские компании, заблокированные активы, ограничения на доступ к международным рынкам капитала и низкая прозрачность ряда эмитентов. Эти факторы также выделили около половины участников исследования. Это воспринимается как структурный барьер, влияющий не только на доходность стратегий, но и на возможность предлагать клиентам долгосрочные сбалансированные решения. В ряде ответов подчеркивается, что ограниченность инструментов повышает корреляцию между стратегиями и снижает различия между продуктами разных управляющих.
Отдельные участники рынка в числе сдерживающих факторов также отмечают запрет стандартных стратегий доверительного управления и высокие требования для получения статуса квалифицированного инвестора, которые в 2026 году только ужесточились. На них обратило внимание около 10% респондентов.
В целом ответы формируют довольно целостную картину: сдерживающие факторы носят преимущественно макро- и структурный характер. Если высокие ставки рассматриваются как циклическое ограничение, то дефицит инструментов и инвестиционных возможностей воспринимается как более долгосрочный вызов для отрасли. Именно сочетание этих факторов, по мнению УК, ограничивает скорость расширения рынка, несмотря на сохраняющийся интерес инвесторов к профессиональному управлению. Важно заметить, что многие факторы, например, санкции и ДКП отмечаются респондентами и как способствовавшие, и как препятствовавшие развитию рынка. Это может говорить о том, что условием успешного функционирования на динамичном рынке является скорость адаптации к меняющейся среде. Как бы банально это ни звучало, вызовы для рынка несут в себе и новые возможности.
График. 3. Факторы, препятствовавшие развитию рынка в 2025 году
Источник: «Эксперт РА»
Основные достижения и неудачи рынка ДУ в 2025 году
В целом, респонденты демонстрируют умеренно позитивную оценку, выделяя достижения преимущественно в плоскости масштабирования рынка и его институционального развития. Наиболее часто упоминаемое достижение – рост объема активов под управлением и приток средств, об этом заявило более 50% участников исследования. УК фиксируют существенный рост пенсионных активов, развитие сегментов коллективных инвестиций (в т. ч. фондов денежного рынка, фондов облигаций и ЗПИФ), а также увеличение активов физических лиц и корпоративных клиентов в индивидуальном ДУ.
Следующим значимым тезисом, который зафиксировали многие участники рынка, является приток новых инвесторов на рынок. Судя по всему, точкой входа на рынок для них стали фонды ликвидности и фонды облигаций, явившиеся альтернативой депозитам по доходности.
Также заметное место в ответах занимает усиление доверия к отрасли. Компании указывают на укрепление репутации профессионального управления на фоне волатильной рыночной среды. Повышение прозрачности продуктов, развитие цифровых каналов взаимодействия с клиентами и рост качества сервиса воспринимаются как важные нематериальные достижения, формирующие долгосрочную базу для дальнейшего расширения рынка.
Не обошлось и без пессимистичных оценок. Часть некрупных компаний, не входящих в топ-20 рынка по объему активов под управлением, отметили отсутствие достижений или в качестве такого указали продолжение деятельности/сохранение объемов деятельности.
График. 4. Достижения рынка доверительного управления
Источник: «Эксперт РА»
Главная неудача 2025 года, судя по ответам участников исследования, – стагнация рынка акций и связанных с ним инструментов, об этом заявил каждый четвертый респондент. Также многие упоминали сложности в противодействии геополитической нестабильности (около 10%), что, вероятно, послужило причиной подобной динамики рынка акций. Следующим тезисом, который многие поддержали, являлось то, что в 2025 году классическое доверительное управление фактически проиграло борьбу за массового клиента банковскому сектору из-за аномально высокой стоимости денег.
Отдельные УК указывают на недостаточные темпы привлечения средств в ИИС-3 и в целом недоработки в дизайне этого инструмента, а также на отсутствие существенных успехов в разблокировке активов, которые висят мертвым грузом. Интересно, что среди ответов практически отсутствуют упоминания крупных рыночных сбоев или кризисных событий. Примерно четверть респондентов либо прямо заявили об отсутствии таковых, либо воздержалась от ответа на вопрос.
Влияние динамики ключевой ставки на рынок ДУ
Большинство управляющих компаний были умеренно оптимистичны в оценке влияния динамики ключевой ставки и на рынок управления активами в целом, и на свой собственный бизнес.
Нисходящая динамика ключевой ставки усиливает интерес инвесторов к инструментам доверительного управления и повышает их привлекательность по сравнению с такими консервативными инструментами, как банковские депозиты. Управляющие отмечают переток средств из банковских вкладов в облигационные фонды, а также постепенный рост интереса клиентов к акциям и структурным продуктам с потенциально более высоким уровнем доходности. Несмотря на ожидания управляющими компаниями некоторого роста общей стоимости активов в ДУ, ключевая ставка продолжает оставаться значимым сдерживающим фактором.
Владимир Сердюков,
генеральный директор УК ПСБ«В целом длительный период жесткой ДКП сыграл роль фильтра, снизив интерес к спекулятивным стратегиям и одновременно ускорив формирование культуры долгосрочного инвестирования. Мы наблюдаем переход от модели «погоня за прибыльностью» к осознанному выбору стратегии, где риск, ликвидность и горизонт инвестирования оцениваются комплексно. В долгосрочной перспективе это сделает рынок доверительного управления зрелым и устойчивым.»
Агентство провело опрос среди управляющих компаний с целью выяснить, какое влияние на рынок доверительного управления активами оказывает динамика ключевой ставки. Превалирующее большинство респондентов (69%) отметили позитивное влияние динамики ключевой ставки на рынок: при этом об умеренно положительном влиянии сообщили 38% опрошенных, об однозначно положительном – 31%. В то же время 16% компаний не отметили никакого влияния ключевой ставки на рынок. Оставшиеся 15% УК, принявшие участие в опросе, влияние ключевой ставки на рынок оценили отрицательно: 3% охарактеризовали его как однозначно негативное, а 12% – как умеренно негативное.
Влияние динамики ключевой ставки на собственный бизнес УК
Агентство также попросило управляющие компании оценить, какое влияние оказала динамика ключевой ставки на их собственный бизнес. Оценки, касаемые деятельности самих УК, оказались более оптимистичными в сравнении с оценками рынка в целом: доля позитивно настроенных компаний составила 71%, а вот умеренно негативное влияние отметило абсолютное меньшинство (6%). Однозначно положительное влияние отметили 29% респондентов, умеренно положительное – 42%. По мнению 23% опрошенных, динамика ключевой ставки на их собственный бизнес не повлияла.
Перспективные инструменты в 2026 году, по мнению УК
В качестве наиболее перспективных инструментов в 2026 году управляющие компании отметили стратегии с облигациями, инструментами денежного рынка, а также золотом и акциями.
Абсолютное большинство управляющих компаний (57%) сошлись во мнении, что самыми перспективными инструментами доверительного управления в 2026 году являются облигации. Участники рынка сделали акцент на облигациях с длинной дюрацией, облигациях федерального займа (ОФЗ), валютных облигациях. На втором месте по популярности среди респондентов оказались инструменты денежного рынка (20%). Оба инструмента объединяет тот факт, что они применяются в целях фиксации доходности при высоком уровне ключевой ставки. Третье место разделили между собой стратегии с акциями и золотом (по 17% от общего числа респондентов соответственно).
В ходе опроса управляющие компании также высказали мнение о наиболее предпочтительных продуктах доверительного управления. Первое место по популярности заняли ЗПИФы, в частности, ЗПИФы недвижимости и фонды для квалифицированных инвесторов, ОПИФы, БПИФы и ИПИФы оказались на 2-й, 3-й и 4-й строчках соответственно.
Феликс Блинов,
генеральный директор инвестиционной группы «РВМ Капитал», президент РГУД«Привлекательность любого инвестиционного продукта складывается из нескольких составляющих. В первую очередь это доходность, которую инвестиция приносит инвестору. Второй фактор – это простота доступа и прозрачность инвестиционного инструмента. Третий – это существующие возможности выхода из инвестиции. Если посмотреть на ЗПИФы недвижимости с этих позиций, то мы увидим уже достаточно привлекательную картинку.»
Применение ИИ управляющими компаниями
Искусственный интеллект пока не находит широкого применения среди управляющих компаний, однако некоторые участники рынка уже активно используют его для выполнения своих задач.
84% респондентов не используют ИИ при разработке и выводе на рынок новых продуктов. Остальные 16% применяют ИИ в различных целях. Тенденция к внедрению ИИ с целью решения какой-то конкретной распространенной задачи по сектору отсутствует – каждая компания использует искусственный интеллект по-своему, ситуативно. Тем не менее, прослеживаются три основных направления применения ИИ:
1) отбор бумаг в фонды и управление ими;
2) маркетинговая аналитика, выявление трендовых предпочтений и анализ конкурентов;
3) выполнение вспомогательных функций (альтернативное мнение, создание иллюстраций, составление справочной информации).
Динамика рынка ДУ в 2026 году. Драйверы роста
Управляющие компании имеют достаточно оптимистичный взгляд на динамику рынка ДУ в 2026 году. Консенсус заключается в ожидании продолжения роста двузначными темпами: более 65% респондентов ожидают прироста на 10–25%, еще четверть – на 25–50%. Лишь 10% УК ожидают замедления темпов роста ниже 10%.
По мнению управляющих компаний, следующие факторы будут оказывать наибольшее влияние на рынок доверительного управления до конца 2026 года:
- денежно-кредитная политика Банка России;
- геополитическая ситуация;
- курс рубля;
- изменения регулирования;
- инфляция.
Ключевым фактором будущей динамики респонденты называют процентный цикл. Наиболее часто встречается тезис о том, что потенциал ускорения рынка напрямую связан со снижением ставок. В случае смягчения денежно-кредитной политики ожидается перераспределение средств из краткосрочных инструментов в более длинные стратегии, оживление спроса на облигационные портфели с большей дюрацией (50% опрошенных), а также постепенное восстановление интереса к акциям (чуть менее 25%). При этом часть УК подчеркивает, что даже умеренное снижение ставок способно заметно расширить продуктовую глубину рынка. В качестве инструмента, который позволит рынку прирасти в текущем году, был назван ЗПИФ, о чем заявили около четверти опрошенных.
Интервью
Феликс Блинов,
генеральный директор инвестиционной группы «РВМ Капитал», президент РГУД«Профессиональные участники рынка всегда найдут, как заработать для своих инвесторов»
Читать интервью
Ирина Кривошеева,
генеральный директор УК Альфа-Капитал«Масштабный рост индустрии только начинается. И сейчас становится особенно важным укрепление доверия частных инвесторов к рынку коллективных инвестиций и к управляющим компаниям, которые его, это доверие, формируют»
Читать интервью
Владимир Сердюков,
генеральный директор УК ПСБ«Экспертиза больших денег, доступная каждому»
Читать интервью
