Резюме
- Доля управляющих компаний, позитивно оценивающих состояние рынка управления активами, составила 67%. На мнение участников положительно влияют высокие темпы роста рынка, его способность к запуску новых продуктов и быстрая адаптация к внешним шокам.
- Основными рисками отрасли опрошенные компании назвали высокую ключевую ставку, рост стоимости ведения бизнеса, неопределенность в решении проблемы разблокировки иностранных активов, работу в условиях ограниченности российских инструментов инвестирования, санкции.
- Управляющие компании оценивают разнообразие инструментов для реализации инвестиционных стратегий как достаточное для удовлетворения запросов превалирующего числа клиентов. В то же время респонденты отмечают необходимость большего выбора инвестиционных инструментов, в частности, для страновой и валютной диверсификации портфелей.
- В условиях неопределенности управляющие компании не готовы давать числовые прогнозы по динамике рынка, однако большинство опрошенных ожидают рост рынка в 2025 году. На итоговую динамику будут в значительной степени влиять денежно-кредитная политика, спрос на инструменты денежного рынка и паевые инвестиционные фонды. При этом «Эксперт РА» ожидает, что высокая адаптационная способность рынка доверительного управления позволит ему продолжить рост даже с учетом существенного уровня неопределенности.
Управляющие компании оценивают состояние рынка управления активами позитивно. Главными достижениями отрасли в 2024 году они считают высокие темпы роста отдельных сегментов рынка, в частности, ЗПИФов, успешность проведенных мероприятий по разблокировке активов, а также быструю адаптацию игроков к рыночным и геополитическим изменениям.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» в январе – феврале 2025 года провело опрос управляющих компаний относительно различных аспектов функционирования рынка. Агентство попросило оценить состояние рынка доверительного управления активами по шкале от -5 до 5, где -5 означает максимально негативное состояние, 0 – нейтральное, 5 – максимально позитивное. Результаты опроса показали, что управляющие компании смотрят на рынок достаточно позитивно. Доля управляющих компаний, которые оценивают состояние рынка как позитивное, составила 26%, как умеренно позитивное – 41%. При этом никто из опрошенных не назвал состояние рынка негативным и только 11% как умеренно негативное. Нейтрально оценили состояние рынка 22% опрошенных.
Основными достижениями рынка в 2024 году участники назвали рост стоимости чистых активов ЗПИФов, способность игроков к быстрой адаптации к рыночным изменениям, в т. ч. готовность к оперативному запуску продуктов, отвечающих новым запросам клиентов (фонды денежного рынка, новые решения в рамках стратегий индивидуального доверительного управления на фоне упразднения стандартных стратегий, развитие новых направлений доверительного управления). Значимыми достижениями управляющие компании также считают принятие изменений в Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» № 156-ФЗ от 29.11.2001, а также успешную работу по «разморозке» активов согласно Указам Президента РФ № 844 «О дополнительных временных мерах экономического характера, связанных с обращением иностранных ценных бумаг» от 08.11.2023 и № 665 «О временном порядке исполнения перед резидентами и иностранными кредиторами государственных долговых обязательств Российской Федерации, выраженных в государственных ценных бумагах, номинальная стоимость которых указана в иностранной валюте, и иных обязательств по иностранным ценным бумагам» от 09.09.2023, которая в т. ч. способствует повышению доверия клиентов к рынку доверительного управления.
Ирина Кривошеева,
генеральный директор УК «Альфа-Капитал»:«На фоне глобального тренда на демократизацию инвестиций очень бурными темпами развивается и индустрия паевых инвестиционных фондов. Последние пять лет в среднем темпы роста активов ПИФов составляли 26% ежегодно. Активы фондов под управлением УК «Альфа-Капитал» росли опережающими темпами – в среднем на 28% в год. В прошлом году рынок ПИФов вырос на 65% и достиг 1,9 трлн рублей. Полагаем, что с увеличением числа инвесторов, появлением новых типов фондов и расширением их инвестиционных возможностей этот сегмент вполне способен показывать в ближайшие годы прирост активов на 400–500 млрд рублей в год».
График 2. Основные достижения российского рынка ДУ в 2024 году
Источник: «Эксперт РА»
Основными вызовами рынка доверительного управления активами участники опроса назвали высокую ключевую ставку, которая оказывает влияние как на экономическую ситуацию в целом и кредитоспособность эмитентов, так и на спрос на продукты доверительного управления. Также в числе рисков для отрасли управляющие компании отметили рост стоимости и сложности ведения бизнеса, связанные с увеличением регуляторной нагрузки, изменениями налогового законодательства, необходимостью перейти на новое программное обеспечение и конкурировать за высококвалифицированные кадры. В 2025 году управляющим компаниям также предстоит продолжить решать проблемы «разблокировки» иностранных активов, удовлетворения клиентских предпочтений в условиях ограниченности российских инструментов инвестирования, а также нивелировать последствия санкционных рисков.
График 3. Основные проблемы и вызовы российского рынка ДУ
Источник: «Эксперт РА»
Роман Серов,
генеральный директор УК «РСХБ Управление активами»:«Одним из вызовов для индустрии и для УК «РСХБ Управление Активами» стал рост количества (практически 30%) как самих УК, так и клиентской базы в 2024 году, что повлекло за собой дополнительные инвестиции в персонал. И все это на фоне импортозамещения и дополнительных инвестиций в инфраструктуру в связи с изменением законодательства».
При оценке влияния высокой ключевой ставки на рынок мнения управляющих компаний разделились почти поровну, при этом в оценке собственного бизнеса компании были более позитивны.
Значимое влияние на рынок управления активами оказывает высокая ключевая ставка, которая способствует смещению интереса розничных инвесторов от продуктов доверительного управления в пользу банковских депозитов. Кроме того, портфели ценных бумаг со средней и длинной дюрацией демонстрируют доходность ниже депозитов, что также негативно сказывается не только на спросе на продукты доверительного управления, но и на уровне вознаграждения управляющих компаний. Однако большинство управляющих компаний быстро адаптировались к работе в условиях высокой ключевой ставки и предложили клиентам новые продукты, сопоставимые со вкладами по уровню доходности, рисков и ликвидности.
Агентство «Эксперт РА» попросило оценить управляющие компании, какое влияние на рынок управления активами оказала высокая ключевая ставка. Около половины опрошенных (52%) отметили негативное влияние высокой ключевой ставки на рынок: при этом об умеренно негативном влиянии сообщили 30% респондентов, о негативном – 22%. В то же время 22% УК, принявших участие в опросе, оценили влияние высокой ключевой ставки на рынок как умеренно положительное и 15% сообщили о позитивном влиянии. 11% компаний не увидели никакого влияния ключевой ставки на рынок.
Также агентство «Эксперт РА» попросило оценить, какое влияние на бизнес самих управляющих компаний оказала высокая ключевая ставка. Анализируя собственные результаты работы, управляющие компании были чуть более позитивны. Негативное влияние отметили только 11% опрошенных компаний, умеренно негативное – 37%. 37% опрошенных УК оценили влияние на их бизнес высокой ключевой ставки положительно: 26% сообщили об умеренно позитивном влиянии и 11% – о позитивном. 15% компаний не заметили влияния ключевой ставки на их бизнес.
Алексей Володарский,
заместитель генерального директора УК «РВМ Капитал»:«С одной стороны, в нашем сегменте управления недвижимостью высокая ключевая ставка ограничивает спрос на ЗПИФы недвижимости, поскольку денежный рынок выбирает сейчас основную ликвидность. Кроме того, ставка ограничивает и запуск строительства новых объектов. С другой стороны, растущая инфляция и серьезное снижение вакансии в коммерческой недвижимости, возникновение дефицита площадей в отдельных сегментах, например, в складах, ведут к повышению арендных ставок и цен на объекты. В такой непростой ситуации важно правильно распорядиться активами, прогнозируя и предвосхищая в какой-то мере дальнейшие движения на рынке».
Разнообразие инструментов для реализации инвестиционных стратегий позволяет удовлетворить запросы большинства клиентов.
63% участвовавших в опросе агентства «Эксперт РА» управляющих компаний отметили, что оценивают разнообразие и доступность инвестиционных инструментов для реализации своих стратегий позитивно, 15% – нейтрально, 19% – умеренно негативно и только 4% – негативно. Респонденты отмечают, что доступное на текущий момент разнообразие инвестиционных продуктов позволяет удовлетворить большинство запросов клиентов. Однако выбор ценных бумаг, по сути, ограничен отечественными эмитентами, тогда как рынок нуждается в валютных инструментах и иностранных активах, чтобы реализовать должный уровень диверсификации. Также управляющие компании отмечают отдельные недостатки в регулировании и недоступность новых более сложных продуктов для некоторых категорий инвесторов.
Цифровизация и автоматизация для многих управляющих компаний становятся значимым фактором развития, однако процессы трансформации несколько ограничиваются стоимостью и доступностью IT-технологий.
48% опрошенных компаний оценивают состояние IT-инфраструктуры отрасли как умеренно позитивное, еще 12% – как позитивное, 24% – как нейтральное. При этом никто из респондентов не оценивает IT-обеспечение отрасли негативно и только 16% – умеренно негативно. Данные опроса свидетельствуют, что большинство управляющих компаний уже адаптировались к новому российскому программному обеспечению, однако о полном переходе на отечественные программы говорить пока рано. При этом импортозамещение продолжается, в т. ч. по мере возникновения новых разработок отечественных аналогов программного обеспечения, необходимых для работы управляющих компаний, а также снижения их стоимости.
Для эффективного развития управляющие компании ждут усовершенствования/создания следующих IT-разработок:
- информационных и аналитических систем (аналогов Bloomberg и др.),
- систем информационной и кибербезопасности,
- продуктов для бэк-офиса, риск-менеджмента, CRM, систем поддержки торгов и ведения позиций, в т. ч. на основании внедрения искусственного интеллекта,
- продуктов для работы с новыми классами активов (цифровые валюты, ЦФА, продукты на иностранные активы без инфраструктурного риска),
- платформ, предлагающих клиентам индивидуальные инвестиционные рекомендации,
- личного кабинет клиента, включающего данные об активах у различных брокеров и управляющих компаний, налоговые калькуляторы, электронное голосование по паям и другие функции.
Николай Леоненков,
директор департамента корпоративных финансов ИК «РИКОМ-ТРАСТ»:«Компания в связи со сменой собственников и с переориентацией на сегмент работы с состоятельными клиентами, предполагая, что впереди активное развитие таких инвестиционных инструментов, как ЦФА, криптовалюты, прекрасно понимает, что масштабироваться можно, только поменяв свой цифровой облик и существенно трансформируясь. Уже сейчас мы активно обновляем наше программное обеспечение».
Мнения управляющих компаний, принявших участие в опросе агентства «Эксперт РА», о способах продвижения продуктов доверительного управления разделились.
Почти половина управляющих компаний (48%) считают, что способы продвижения продуктов доверительного управления изменились, при этом 26% отмечают существенные изменения, а 22% – несущественные. Компании сообщают, что текущие технологии продаж достаточно развиты, но происходит цифровизация общения с действующими и потенциальными клиентами: помимо банковских приложений для продвижения все чаще используются социальные сети и мессенджеры. Агентские и иные продажи также переходят на электронный документооборот и каналы удаленной идентификации. Таким образом, развитие цифровых продаж, в т. ч. с использованием мобильных приложений становится конкурентным преимуществом для управляющих компаний, в т. ч. позитивно сказывается на масштабировании бизнеса. При этом в отдельных сегментах, например, таких как ЗПИФы для квалифицированных инвесторов способы продвижения продуктов, по сути, не изменились.
По мнению управляющих компаний, участвовавших в опросе агентства «Эксперт РА», рынок доверительного управления по итогам 2025 года покажет умеренные темпы роста.
По данным опроса агентства «Эксперт РА», большинство управляющих компаний полагают, что рынок управления активами по итогам 2025 года продемонстрирует положительную динамику. При этом участники рынка не спешат делиться конкретными цифрами, а некоторые не строят прогнозов вовсе, в т. ч. из-за неопределенности денежно-кредитной политики. Большинство опрошенных ожидают прирост рынка на уровне 10–15%. В числе факторов, которые будут определять динамику рынка до конца 2025 года, управляющие компании выделили:
- изменение ключевой ставки,
- спрос на инструменты денежного рынка,
- спрос на ЗПИФы,
- развитие института личных фондов и передача их активов в доверительное управление УК,
- развитие новых продуктов (ПДС, ДСЖ, ПФИ),
- изменения налогового законодательства.
Владимир Сердюков,
генеральный директор УК «ПСБ»:«Если говорить о факторах, которые повлияют на рынок управления активами, то я бы в первую очередь выделил изменение вектора ключевой ставки. В случае смягчения ДКП ожидаем перетока существенного объема активов из депозитов на фондовый рынок и, в частности, на рынок доверительного управления. Второй фактор – это возможность получения страховыми компаниями лицензий УК. И, наконец, третий – дефицит квалифицированных кадров на рынке, особенно портфельных управляющих, аналитиков, риск-менеджеров».
Интервью
Ирина Кривошеева, генеральный директор УК «Альфа-Капитал» |
Российский рынок сегодня – это чистый холст возможностей
Роман Серов, генеральный директор «РСХБ Управление активами» |
2024-й закончился рекордным притоком в фонды денежного рынка
Алексей Володарский, заместитель генерального директора управляющей компании УК «РВМ Капитал» |
На рынке по-прежнему недостаточно и ликвидности, и ликвидных активов
Владимир Сердюков, генеральный директор УК «ПСБ» |
По итогам 2024 года нам удалось достичь рекордных результатов по всем направлениям
Николай Леоненков, директор департамента корпоративных финансов ИК "РИКОМ-ТРАСТ" |
Мы видим, что довольно сильно растет розничный сегмент
