«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ПАО «ЕвроТранс» на уровне ruА-

Москва, 18 июля 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «ЕвроТранс» на уровне ruА-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «ЕвроТранс» обусловлен приемлемым уровнем риск-профиля отрасли, высокими конкурентными и рыночными позициями, приемлемой долговой нагрузкой при умеренно низком покрытии процентных платежей, комфортной ликвидностью, высокой рентабельностью и высоким качеством корпоративного управления и риск-менеджмента.

ПАО «ЕвроТранс» (далее – «компания», «Группа») является одним из крупнейших розничных и оптовых операторов торговли автомобильным топливом в Московском регионе. Компания со своими дочерними организациями представляют собой группу, объединяющую активы в сфере розничной торговли топливом и сопутствующими товарами через АЗС, перевозки и хранения нефтепродуктов, производства премиальных марок топлива и продуктов питания. ПАО «ЕвроТранс» входит в список системообразующих предприятий и управляет сетью из 57 АЗК под брендом «ТРАССА». Более того, компания активно развивает направление электроАЗС. На данный момент под брендом «ТРАССА» действует 49 ЭЗС (160 точек быстрой электрозарядки мощностью 150, 180 и 240 кВт), расположенных в Московском регионе. ПАО «ЕвроТранс» также участвует в двух значимых проектах: программа развития Универсальных АЗК (направление «зеленого» устойчивого развития и заботы об окружающей среде), а также программа создания акционерной стоимости, курируемая Банком России и ПАО «Московская Биржа».

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «ЕвроТранс».

Обоснование рейтинга

Приемлемый уровень риск-профиля отрасли. Агентство оценивает устойчивость рынка оптовой торговлей топливом к внешним шокам на нейтральном уровне по причине низкой эластичности спроса со стороны коммерческих заказчиков на продукцию по цене. Розничная торговля топливом в большей мере защищена от внешних шоков ввиду стабильности спроса на продукцию, учитывая наличие бензина и дизельного топлива в перечне непродовольственных товаров первой необходимости, что позволяет оценить ее устойчивость к экономическим изменениям на уровне выше среднего. Барьеры для входа на рынок оцениваются на умеренно низком уровне, так как оптовая торговля топливом не является капиталоемким направлением бизнеса. Тем не менее, появление крупных конкурентов в розничном сегменте на рынке ограничено сложными процедурами лицензирования и сертификации, необходимостью иметь хорошую диверсификацию даже в рамках одного региона, что требует от компании значительных вложений в покупку или аренду основных средств (АЗС, нефтебаза). Также агентство позитивно оценивает наличие у компании долгосрочных устойчивых взаимоотношений с контрагентами, что позволяет генерировать стабильную выручку вне зависимости от кризисных явлений или сезонных колебаний в отрасли.

Высокий уровень конкурентных и рыночных позиций. ПАО «ЕвроТранс» является одним из лидеров в основных сегментах присутствия в Московском регионе среди независимых АЗС. Продуктовая диверсификация оценивается на нейтральном уровне, принимая во внимание, что большая часть выручки формируется за счет оптовой торговли топливом. В сегменте розничной торговли агентство выделяет хорошую диверсификацию ее структуры, отмечая продажи как через собственную сеть АЗС, так и через сторонние с использованием топливных карт. В части диверсификации продаж агентство не отмечает зависимости от труднозаменимого покупателя.

Приемлемая долговая нагрузка при умеренно низком покрытии процентных платежей. Долговое финансирование компании преимущественно направлено на закупку топлива. Долговой портфель сформирован банковскими кредитами, облигационными займами и ЦФА. Также в структуре долгового портфеля присутствуют обязательства по договорам лизинга АЗС, нефтебазы и фабрики-кухни. Инвестиционная программа финансируется преимущественно за счет средств собственников – мажоритариев. С точки зрения агентства, политика управления долговым портфелем ПАО «ЕвроТранс» является достаточно консервативной: компания диверсифицирует источники привлечения финансирования для целей хеджирования процентной ставки. Таким образом, на данный момент ПАО «ЕвроТранс» привлекает преимущественно облигационные займы по фиксированной ставке для повышения сбалансированности своего долгового портфеля. Долговая нагрузка в терминах чистый долг с учетом лизинговых обязательств/EBITDA, рассчитанная согласно методологии агентства, на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») составляла 2.5х, снизившись с 3.1х годом ранее. Основной причиной позитивной динамики в части долговой нагрузки был рост EBITDA в денежном выражении г/г. Агентство ожидает сохранение показателя вблизи уровня 2.0х на горизонте двух лет от отчетной даты, что также является целевым показателем для компании. Процентная нагрузка оценивается как достаточно высокая ввиду относительно высокой средневзвешенной процентной ставки в долговом портфеле компании на фоне роста процентных ставок в экономике. Смягчение денежно-кредитной политики Банка России может оказать положительное влияние на процентную нагрузку компании.

Комфортная ликвидность. Качественная оценка ликвидности ПАО «ЕвроТранс» находится на высоком уровне. В компании формализована и действует дивидендная политика, регламентирующая дивидендные выплаты. Более того, компания исполняет свои заранее заявленные обязательства по выплате повышенного размера дивидендов в первые 3 года после IPO. График погашения долговых обязательств является комфортным, агентство не отмечает пиковых погашений долга. Операционный денежный поток на горизонте года от отчетной даты с учетом денежных средств на балансе, возобновляемых кредитных линий, а также выпуска новых облигаций после отчетной даты покрывают все направления использования ликвидности. При этом агентство отмечает, что без привлечения новых облигационных займов после отчетной даты невыбранных кредитных линий на конец 2024 года могло не хватить на покрытие всех потребностей в финансировании оборотного капитала, инвестиционной и финансовой деятельности Группы.

Высокая рентабельность. В 2024 году (далее – «отчетный период») выручка ПАО «ЕвроТранс» показала значительный рост на 47% г/г. Основным драйвером роста являлось увеличение объемов продаж топлива в результате увеличения количества контрагентов. В прогнозных периодах рост будет более органичным и будет обеспечиваться преимущественно за счет реализации проекта электроАЗС и продаж сопутствующих товаров как наиболее рентабельных направлений бизнеса. Рентабельность по EBITDA в отчетном периоде находилась выше бенчмарков агентства для максимального для отрасли уровня. Ожидается, что уровень рентабельности останется высоким в среднесрочной перспективе за счет развития высоко рентабельных проектов.

Высокое качество корпоративного управления и риск-менеджмента. Агентство оценивает качество корпоративного управления на достаточно высоком уровне. В компании сформирован Совет директоров, состоящий из 9 человек, включая 3 независимых членов. Несмотря на то, что Правление как единый коллегиальный исполнительный орган отсутствует, компетенция топ-менеджмента компании не вызывает сомнений. Ввиду того, что ПАО «ЕвроТранс» является публичной компаний, степень транспарентности бизнеса является высокой: компания публикует большой объем необходимой информации в свободном доступе для неограниченного круга лиц. Уровень стратегического обеспечения и риск-менеджмента оказывают поддержку блоку корпоративных рисков. В компании действуют положения, регламентирующие как корпоративное управление, так и систему управления рисками. При этом, все внутренние положения публикуются в свободном доступе.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют. 

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие