Прогноз по IT-сектору - стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по компаниям в IT-секторе на 12 месяцев как стабильный. Рейтинги компаний в портфеле поддерживает тренд на импортозамещение ПО и оборудования, а также разносторонняя государственная поддержка. Компании отрасли демонстрируют устойчивый рост, компенсирующий расходы на развитие. Повышенные дивиденды для обеспечения привлекательности для инвесторов могут оказать давление на ликвидность. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль компаний в секторе остаются сильными и оцениваются агентством высоко.
Стабильно высокая рентабельность большинства компаний: Высокий спрос на отечественные решения на фоне ухода зарубежных вендоров продолжит поддерживать рентабельность компаний. Рентабельность по EBITDA в среднем без учета дистрибьюторов ожидается на уровне 44% (42% в 2023г.), FCF ряда компаний будет отрицательным в связи с ростом инвестиционных планов.
Низкая долговая нагрузка: По итогам 2024г. «Эксперт РА» ожидает показатели долговой и процентной нагрузки на комфортных уровнях, лучше бенчмарков для максимальной оценки по большинству компаний. В 2023г. разработчики ПО сохранили максимальные оценки по долговым метрикам, капиталоемкие компании – производители оборудования – демонстрируют более высокую долговую нагрузку. Долговая нагрузка в 2023г. в среднем по отрасли составила около 1,5х (1,2х в 2022г.), покрытие процентных платежей показателем EBITDA – 9,6х (9,8х).
Комфортная ликвидность компаний: Потребность в краткосрочном оборотном финансировании компаний, для которых характерна сезонность поступлений оплат от заказчиков, внутри года покрывается за счет доступных к выборке лимитов от крупнейших банков, сопоставимых с объемом краткосрочного долга на конец 2023г. Программы субсидирования и льготное кредитование позволяют комфортно финансировать затраты на развитие. Агентство не ожидает новых масштабных привлечений до конца 2024г в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков. Компании активно привлекали средства на фондовом рынке, в том числе для рефинансирования текущих обязательств до нового витка повышения ключевой ставки.
Риск-радар крупнейших погашений в секторе среди клиентов агентства «Эксперт РА» на 12 месяцев
| Эмитент | Эмиссии | Объем погашения (в млн руб.) | Рейтинг «Эксперт РА» на дату последнего пресс-релиза | Описание оценки ликвидности из последнего пресс-релиза | Долг/EBITDA EBITDA/%% из пресс-релиза |
| Рейтинги в диапазоне «AAA»–«AA» | |||||
| АО "ПОЗИТИВ ТЕКНОЛОДЖИЗ" | 001P-02 | 2 500 | ruAA/стаб. | Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток Группы и свободный остаток денежных средств покрывают потребность в капитальных затратах на поддержание бизнеса, затратах на обслуживание и погашение долга и дивидендных выплатах. В условиях роста затрат на разработку новых продуктов Группа планирует осуществлять их финансирование за счет привлечения нового долга, что ограничивает оценку прогнозной ликвидности Группы на уровне умеренно позитивной. Все направления использования ликвидности покрываются в том числе за счет невыбранных лимитов по кредитным линиям. Группа работает преимущественно с крупными компаниями, закрывающими бюджеты в конце года, значительная часть выручки поступает в четвертом квартале, в связи с чем максимальный размер долговой нагрузки приходится на третий квартал. Учитывая сезонный характер денежных потоков, Группа привлекает преимущественно краткосрочное оборотное финансирование, имеет значительный запас ликвидности за счет невыбранных кредитных линий. График погашения обязательств характеризуется как комфортный, пиковые выплаты на обозримом горизонте отсутствуют. Кредитный портфель на отчетную дату представлен биржевым облигационным выпуском в размере 2.5 млрд руб. и кредитными линиями крупных банков с высокой степенью надежности. Концентрация на крупнейшем кредиторе отсутствует ввиду низкой долговой нагрузки и диверсификации доступных лимитов. В Группе утверждена дивидендная политика. | 0.37х / 24.2х |
| Рейтинги в диапазоне «AA-»–«A-» | |||||
| ООО "СЕЛЕКТЕЛ" | 001Р-02R, 001Р-03R, 001Р-04R | 10 000 | ruAA-/стаб. | Компания характеризуется умеренно высоким уровнем прогнозной ликвидности: инвестиционные затраты, процентные платежи, предстоящие погашения и дивиденды покрываются операционным потоком и доступными кредитными ресурсами. Качество ликвидности компании оценивается на высоком уровне благодаря комфортному графику погашения долгового портфеля, в т.ч. с учетом рефинансирования публичного долга за счет новых выпусков, и диверсификации по источникам привлечения. | 1.7х / 6.4х |
| Рейтинги в диапазоне «ruBBB+»–«ruB-» | |||||
| ПАО "СОФТЛАЙН" | 002Р-01 | 6000 | ruBBB+/стаб. | Умеренно высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, операционный денежный поток «Софтлайна» в совокупности с остатком денежных средств на отчетную дату и доступными к выборке лимитами по кредитным линиям достаточны для покрытия потребностей Компании в погашении и обслуживании долга, капитальных расходах, финансирования M&A сделок и дивидендных выплатах. Качественная оценка ликвидности определяется на умеренно высоком уровне ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов и комфортной структуры погашения обязательств при низкой долговой нагрузке. Оценку сдерживает значительный объем финансовых вложений, погашение которых планируется до конца 2024 года. | 1.8х / 2.4х |
