«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ООО «Селектел» до уровня ruАА-

Москва, 16 ноября 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Селектел» до уровня ruAA-, прогноз по рейтингу стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA+ со стабильным прогнозом.

ООО «Селектел» (далее – «компания», Селектел) оказывает услуги по созданию частных и публичных облачных сервисов и размещает серверное оборудование в собственных дата-центрах для всех видов клиентов: от малого и среднего бизнеса до крупных корпораций. Компания работает 15 лет на рынке IT-услуг, в ее управлении находится 4 площадки ЦОД в Москве, Санкт-Петербурге и Ленинградской области.

Повышение рейтинга обусловлено улучшением метрик долговой и процентной нагрузки на фоне роста EBITDA и рентабельности, а также прохождения пиковых значений долга. Агентство ожидает дальнейшее улучшение метрик как за счет постепенного погашения долга, так и за счет роста доходных показателей благодаря расширению масштабов бизнеса и росту спроса на IT услуги на российском рынке. В частности, отношение Долга к EBITDA ожидается на уровне менее 1,5х, EBITDA margin - до 55% на горизонте следующих двух лет.

Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам компании как умеренно высокую из-за роста проникновения информационных технологий и облачных решений по хранению и обработке данных в бизнес различных предприятий для обеспечения высокой эффективности. Наблюдается нарастающий тренд по передаче в аутсорсинг IT-инфраструктуры из-за высоких капитальных и временных затрат, так емкость рынка российских дата-центров выросла на 20% в 2023 году с дополнительным эффектом от ухода зарубежных игроков. При этом барьеры для входа в отрасль оцениваются как умеренно низкие из-за простоты входа на рынок для крупнейших компаний, в том числе мобильных операторов путем приобретения других дата-центров. Совершение таких M&A сделок, а также масштабные инвестиции других крупных игроков по вводу новых мощностей на рынке свидетельствует о текущих трендах концентрации ЦОД-активов в России. Барьеры для входа в сегмент IaaS оцениваются как умеренные по причине необходимости разработки собственного программного обеспечения или облачных сервисов, или приобретения и дальнейшего лицензирования готовых решений у других игроков.

По итогам 2022 г. компания входит в топ-5 по количеству стоек в России и продолжает сохранять лидерство в сегменте Bare metal и приватные облака. Сдерживающее влияние на оценку блока бизнес-рисков продолжает оказывать умеренная диверсификация выручки. По итогам 6 месяцев 2023 года около 60% выручки приходится на услуги Bare Metal (сдача в аренду серверов), 25% - услуги публичных и частных облаков, 11% - аренда стоек. Конкурентоспособность реализуемых услуг оценивается на среднем уровне ввиду наличия достаточного предложения схожих продуктов от альтернативных игроков.

Клиентская база Селектела остается высокодиверсифицированной, несмотря на увеличение фокуса  на крупных клиентах последние несколько лет. Доля крупнейшего клиента в структуре выручки за период 30.06.2023 LTM (далее – отчетный период) составляла менее 5%. При этом у компании также отсутствует зависимость от поставщиков, доля крупнейшего в структуре затрат составила менее 10%. Компания приобретает различные комплектующие и оборудование зарубежных вендоров для сборки серверов у российских дистрибьютеров, сохраняя стратегию выстраивания вертикально интегрированного сервиса с максимальным контролем всех услуг, гибкостью и независимостью от зарубежных поставщиков. В случае роста капитальных расходов на приобретение серверного оборудования на фоне ослабления курса рубля Селектел перекладывает издержки в рост цен на услуги, что свидетельствует о низких валютных рисках компании. Агентство отмечает, что в рамках рейтингового анализа было произведено моделирование различных стресс-сценариев ослабления рубля, предоставленных компанией, не оказывающих существенного негативного влияния на рейтинг. По итогам отчетного периода наблюдается концентрация активов, в частности доля крупнейшего дата-центра в структуре выручки составила около 43%, что оценивается агентством умеренно позитивно. Дальнейшая программа по расширению мощностей и вводу новых стоек может снизить концентрацию активов в среднесрочной перспективе.

Уровень долговой нагрузки оказывает умеренно позитивное влияние на рейтинг. За отчетный период показатель Долг/EBITDA LTM с учетом аренды сократился с 2,1х до 1,7х, что соответствует прогнозируемым показателям в прошлом году, а отношение EBITDA LTM к процентным платежам улучшилось с 4,9х до 6,4х. Улучшение метрик долговой и процентной нагрузки связано с ростом EBITDA, в результате увеличения клиентской базы, роста потребления IT услуг существующими клиентами, а также опережающего роста выручки над основными статьями затрат. По оценкам агентства метрики продолжат свое улучшение на фоне роста EBITDA, а также постепенного уменьшения размера долга в абсолютных значениях. В частности, агентство ожидает, что на горизонте следующего года от 30.06.2023 (далее - отчетная дата) показатель Долга/EBITDA LTM будет менее 1,5х, а покрытие EBITDA годовых процентных платежей сохранится на том же уровне.

Показатель рентабельности оказывает позитивное влияние на рейтинг. За отчетный период EBITDA margin составила 50%, что превышает показатель прошлого года на 2%. Агентство не ожидает снижение показателя EBITDA margin на горизонте 1 года от отчетной даты. Сохранение высокой маржинальности будет достигаться счет роста доли высокомаржинальных продуктов в структуре выручки, контроля операционных затрат и увеличения масштабов бизнеса.

Компания снизила инвестиционную активность в отчетном периоде, но планирует восстановить в 2024 году для приобретения серверного оборудования и инфраструктуры для текущих и новых дата-центров. Текущие планы компании по расширению предполагают увеличение мощности на 80% в период до 2028 года. В 2024 году компания начнет строительство нового дата-центра «Юрловский», что позволит в рамках запуска первой очереди нарастить количество стоек на 850 шт. Агентство не ожидает дополнительного привлечения долга, в том числе для возведения нового дата-центра с учетом высоких значений будущих операционных потоков.

Компания характеризуется умеренно высоким уровнем прогнозной ликвидности: инвестиционные затраты, процентные платежи, предстоящие погашения и дивиденды покрываются операционным потоком и доступными кредитными ресурсами. Качество ликвидности компании оценивается на высоком уровне благодаря комфортному графику погашения долгового портфеля, в т.ч. с учетом рефинансирования публичного долга за счет новых выпусков, и диверсификации по источникам привлечения.

Блок корпоративных рисков оказывает умеренно позитивное влияние на уровень рейтинговой оценки. Качество стратегического планирования и системы управления рисками оценивается позитивно. Агентство ожидает разработку и утверждение дивидендной политики на фоне смены организационно-правовой формы и старта регулярного распределения дивидендов. Агентство отмечает наличие страхования электронных и компьютерных рисков в страховой компании с рейтингом ruAAA от Эксперт РА, однако недостаточность страховой защиты имущественных рисков, в т.ч. ввиду специфики бизнеса по индивидуальной сборке серверов, сдерживает оценку фактора. Уровень информационной прозрачности оценивается как высокий: на корпоративном сайте компании раскрывается финансовая отчетность и публикуются презентации для инвесторов.

По данным МСФО отчетности, активы ООО «Селектел» на 30.06.2023 составляли 15 млрд руб., капитал – 4,8 млрд руб. Выручка за период 30.06.2022-30.06.2023 составила 9,4 млрд руб., чистая прибыль – 2,3 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.