Прогноз по сектору телекоммуникаций - стабильный: «Эксперт РА» оценивает прогноз по телеком-компаниям на 12 месяцев как стабильный. Активная инвестиционная фаза в 2022-2023г. позволила сгладить риски импортозамещения в поставках оборудования. Рейтинги компаний в портфеле продолжает поддерживать неэластичность спроса, однако инвестиции в поддержание работоспособности оборудования и удержание абонентской базы, а также дивидендные выплаты могут оказать давление на долговые метрики. Несмотря на это, операционный и финансовый профиль большинства телеком-компаний остаются сильными.
Высокая рентабельность компаний: Рентабельность по EBITDA в среднем в сегменте ожидается на сопоставимом с 2023г. уровне (39%), FCF – положительный на фоне пройденного пика инвестиционных затрат.
Средняя долговая нагрузка при комфортном процентном покрытии: «Эксперт РА» ожидает снижения долговой нагрузки в телеком-сегменте после прохождения пика инвестиционных затрат в 2022-2023гг. Долговая нагрузка в среднем по отрасли в период 2022-2023гг. составила около 2,6х, процентная – 4,2х.
Комфортная ликвидность и положительный FCF: «Эксперт РА» оценивает ликвидность компаний на комфортном уровне - операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и наличие невыбранных кредитных лимитов от крупнейших банков комфортно покрывают плановые затраты. У большинства компаний доступные к выборке лимиты превышают размер краткосрочного долга. Агентство не ожидает новых масштабных привлечений до конца 2024г. в секторе, за исключением компаний, которые испытывают потребности в финансировании операционных и инвестиционных потоков.
Риск-радар крупнейших погашений в секторе среди клиентов агентства «Эксперт РА» на 12 месяцев
| Эмитент | Эмиссии | Объем погашения (в млн руб.) | Рейтинг «Эксперт РА» на дату последнего пресс-релиза | Описание оценки ликвидности из последнего пресс-релиза | Долг/EBITDA EBITDA/%% из пресс-релиза | |
| Рейтинги в диапазоне «AAA»–«AA» | ||||||
| ПАО "МЕГАФОН" | БО-002Р-02, БО-002Р-03, БО-002Р-04, БО-002Р-05 | 50 000 | ruAAA/стаб. | Высокий уровень ликвидности. Операционный поток, денежные средства и значительный объем невыбранных кредитных линий обеспечивают комфортное покрытие процентных расходов, предстоящих погашений, капитальных затрат и дивидендных выплат. Для группы также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, комфортного графика погашения, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств. Агентство также отмечает низкие валютные риски компании, поскольку большая часть бизнеса и выручки формируется в России, а размер валютного долга в структуре долгового портфеля на отчетную дату значительно снизился до около 2% (с 10% в 2022г.). | около 2.0х / 6.1х | |
| ПАО "МТС" | БО-02, 002Р-04, 002Р-05, 002Р-02, 002Р-01, 001Р-25, 001Р-24, FRN 13dec2024, 001Р-23, 001Р-22, 001Р-21, 001Р-19, 001Р-20, 001Р-15, 001Р-16, 001Р-14, 001Р-11, 001Р-10, 001Р-09, 001Р-06 | 250 240 | ruAAA/стаб. | Высокий уровень ликвидности. Операционный поток вместе с денежными средствами и невыбранными кредитными линиями достаточен для покрытия процентных расходов, предстоящих погашений, капитальных затрат и дивидендных выплат. Для группы также характерна высокая качественная оценка ликвидности ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, широких возможностей рефинансирования долга, а также консервативной политики размещения свободных денежных средств. Агентство также отмечает низкие валютные риски компании, поскольку большая часть бизнеса и выручки формируется в России, а размер валютного долга составляет порядка 2% в структуре долгового портфеля на отчетную дату. | 2.4х / 5.4х | |
| Рейтинги в диапазоне «AA-»–«A-» | ||||||
| АО "ЭР-ТЕЛЕКОМ ХОЛДИНГ" | ПБО-02-02, ПБО-02-03, ПБО-02-04, ПБО-02-05, ПБО-02-06 | 44 000 | ruA-/стаб. | Агентство улучшило оценку прогнозной ликвидности компании на умеренно-позитивную. По расчетам агентства, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты операционный денежный поток компании по-прежнему не в полной мере покрывает ее потребность в капитальных затратах, выплате процентов, погашении долговых обязательств и инвестициях в сделки M&A, под которые компания привлекает дополнительное финансирование. При этом пиковые долговые нагрузки на ближайшие 2 года от отчётной даты были частично рефинансированы за счёт привлечения облигационных займов в июле 2023 года на сумму в 21 млрд руб. Также компания кратно нарастила объем невыбранных кредитных линий, объем которых вырос с 7.7 млрд руб. по состоянию на 30.06.2022 до 56.3 млрд руб. по состоянию на отчётную дату. Все эти факторы позволяют комфортно обеспечивать рефинансирование задолженности до конца 2025 года и способствовали позитивной переоценке прогнозной ликвидности компании. Оценка качественной ликвидности ограничивается высокой концентрацией обязательств на одном кредиторе – его доля в кредитном портфеле составляет более 60% при умеренно высокой долговой нагрузке, а также наличием выданных за периметр консолидации займов в объеме 0,63 EBITDA LTM на отчетную дату. | 3.7х / 2.7х | |
