«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг Республики Адыгея на уровне ruBBB+

Москва, 29 апреля 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности Республики Адыгея на уровне ruBBB+, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности Республики Адыгея (далее – регион, республика) обусловлен умеренными масштабами развития экономики, приемлемым уровнем демографического развития, рынка труда и инвестиционного климата, удовлетворительным уровнем сбалансированности бюджета и комфортным уровнем долговой нагрузки. Положительное влияние на рейтинговую оценку оказывают высокие значения ВРП на душу населения, а также рост численности населения. Давление оказывают низкий уровень численности населения, невысокий уровень бюджетной автономии и диверсификации налоговой базы.

Республика Адыгея – субъект Российской Федерации, входящий в состав Южного федерального округа. Площадь территории региона составляет 7,8 тыс. кв. км, административный центр – г. Майкоп. Адыгея не имеет границ с другими субъектами Российской Федерации и находится в пределах территории Краснодарского края. Экономика региона высоко диверсифицированная, ключевые направления – это деятельность по операциям с недвижимым имуществом, сельское и лесное хозяйство, а также оптовая и розничная торговля и обрабатывающие производства. Около 37% территории республики занимают леса, а лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная промышленность относятся к крупнейшим отраслям промышленного производства региона. Помимо этого, регион богат значительными запасами минерально-сырьевых ресурсов: нерудные полезные ископаемые, гравийно-песчаная смесь, известняк, природный песок.

Обоснование рейтинга

Умеренный масштаб развития экономики региона обусловлен низкими размерными характеристиками: в 2024 году (далее – отчётный год) объём ВРП составил 260,0 млрд рублей, превысив показатель 2023 года на 5,0% в сопоставимых ценах. Основными факторами, положительно повлиявшими на динамику ВРП, стали увеличение объёмов обрабатывающих производств (+5,4% к уровню 2023 года), в частности, производства пищевых продуктов (+4,2%) и напитков (+15,0%), продукции сельского хозяйства (+3,6%), а также увеличение оборотов розничной торговли (+21,7%), общественного питания (+4,7%) и объёмов оказания платных услуг населению (+16,5%). Объём строительных работ снизился, составив 78% к 2023 году, что связано с высокой базой 2023 года. На 2025 год региональные власти прогнозируют рост ВРП на 4,0% в сопоставимых ценах до 279,5 млрд рублей.

Агентство высоко оценивает показатель ВРП на душу населения. По итогам 2024 года он увеличился на 16,2% по сравнению с 2023 годом (в текущих ценах), составив 0,5 млн рублей. Соотношение среднедушевых денежных доходов населения к прожиточному минимуму также находится на высоком уровне – 3,9, что является позитивным фактором для рейтинговой оценки региона. В 2024 году среднедушевые доходы населения выросли на 22,2% и составили 52,2 тыс. рублей при величине прожиточного минимума 13,3 тыс. рублей. В текущем году ожидается прирост среднедушевых доходов населения на 6,1% до 55,4 тыс. рублей, при этом величина прожиточного минимума установлена на уровне 15,3 тыс. рублей.

Приемлемый уровень демографического развития и рынка труда. Численность населения региона остаётся относительно невысокой и на 01.01.2025 (далее – отчётная дата) составила 500,7 тыс. человек, что на 0,03% больше, чем годом ранее. Положительной тенденцией является рост численности населения за последние три года (на 0,5%), преимущественно складывающийся за счёт миграционного притока. Уровень безработицы в 2024 году достиг исторического минимума для региона, составив 2,6%, что на 1,4 процентных пункта меньше показателя 2023 года. Указанный уровень безработицы отражает наличие нехватки трудовых ресурсов и может ограничивать дальнейшее развитие экономики региона. В 2025 году уровень безработицы ожидается на уровне 3,1%.

Инвестиционный климат находится на приемлемом уровне. В отчётном году объём инвестиций в основной капитал увеличился на 9,4% по сравнению с 2023 годом в сопоставимых ценах, достигнув 68,9 млрд рублей. Рост инвестиций был обеспечен реализацией ряда крупных проектов в ключевых отраслях экономики, таких как строительство, обрабатывающая промышленность и туризм. Отношение объёма инвестиций к ВРП за последние три года составило 26,0%, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку региона. Инвестиционная привлекательность региона оценивается как умеренно низкая. На 2025 год региональные власти прогнозируют небольшое снижение объёма инвестиций в основной капитал до 67,2 млрд рублей.

Сбалансированность бюджета находится на приемлемом уровне. В отчётном году доходы бюджета остались практически на прежнем уровне, составив 47,9 млрд рублей. По сравнению с предыдущим годом, налоговые и неналоговые доходы (далее – ННД) бюджета выросли на 25,3%, составив 22,6 млрд рублей, а межбюджетные трансферты от федерального бюджета снизились на 9,8%. Доля ННД в отчётном году выросла на 9,7 процентных пунктов, составив 47,2%. В структуре налоговых доходов основную часть формируют поступления по НДФЛ (35,4%), налогу на прибыль организаций (24,2%) и акцизам (21,7%). Наибольший рост поступлений в 2024 году зафиксирован по НДФЛ (+35,4%), что обусловлено преимущественно ростом фонда оплаты труда, и налогу, взимаемому в связи с применением упрощенной системы налогообложения (+47,4%), из-за расширения налогооблагаемой базы. Кроме того, налог на прибыль организаций продемонстрировал рост на 9,1%, достигнув 5,0 млрд рублей, что связано с увеличением доходов отдельных налогоплательщиков. ННД в 2025 году прогнозируются регионом практически на уровне отчётного года – 22,2 млрд рублей, при этом их доля в общих доходах возрастёт до 53,9%, что обусловлено планируемым снижением межбюджетных трансфертов, а также сокращением безвозмездных поступлений от государственных (муниципальных) организаций, которые в 2024 году были получены в рамках реализации мер по переселению жителей г. Херсона и части Херсонской области, вынужденно покинувших место постоянного проживания и прибывших в экстренном массовом порядке на иные территории. Сдерживающее влияние на рейтинговую оценку оказывает недостаточная диверсификация налоговой базы региона, так как бюджет в значительной степени зависит от финансового состояния одной компании. Доля крупнейшего налогоплательщика в 2024 году составила 21,0% налоговых доходов регионального бюджета, а на долю десяти крупнейших налогоплательщиков пришлось 31,7% налоговых доходов.

Общий объём межбюджетных трансфертов в отчётном году составил 22,0 млрд рублей. Основное снижение произошло за счёт сокращения объёмов субсидий на 18,5% вследствие завершения реализации нескольких федеральных проектов и программ, и иных межбюджетных трансфертов на 60,7%, носивших разовый характер и получаемых по распоряжениям Правительства РФ из резервного фонда Правительства РФ. При этом дотации в отчётном году увеличились на 18,7% и были направлены прежде всего на выравнивание бюджетной обеспеченности и компенсацию повышения оплаты труда работникам бюджетной сферы. На текущий год регион прогнозирует сокращение объёма межбюджетных трансфертов на 13,7% до 19,0 млрд рублей.

Расходы бюджета в 2024 году составили 48,4 млрд рублей, снизившись на 7,3% относительно 2023 года. На финансирование социального блока, включающего в себя социальную политику, образование, здравоохранение, культуру, физическую культуру и спорт, пришлось 56,7% всех расходов, или 27,4 млрд рублей, что на 6,2% меньше значения 2023 года. Основными причинами снижения послужили завершение строительства нескольких общеобразовательных организаций в 2023 году и перераспределение бюджетных средств в рамках реализации мероприятий по переселению жителей г. Херсона и части Херсонской области. Капитальные расходы в отчётном году составили 15,1% от общих расходов бюджета (7,3 млрд рублей), при этом значительный объём был профинансирован за счёт федеральных целевых средств (71,2%), что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Регионом прогнозируется, что в текущем году расходы бюджета региона снизятся на 9,9% до 43,6 млрд рублей. Капитальные расходы по итогам текущего года сократятся в 2,3 раза в связи с завершением капиталоёмких объектов строительства, источником финансового обеспечения которых являлись бюджетные кредиты, предоставляемые из федерального бюджета на финансовое обеспечение реализации инфраструктурных проектов. Прогнозируемый регионом объём капитальных расходов в 2025 году составит 3,2 млрд рублей.

Дефицит бюджета региона в 2024 году составил 0,5 млрд рублей или 2,4% от налоговых и неналоговых доходов, который был покрыт за счёт бюджетных кредитов на финансирование инфраструктурных проектов (далее – ИБК). В 2025 году регион планирует исполнение бюджета с дефицитом в 2,4 млрд рублей (10,7% от ННД), который предполагается покрыть в основном за счёт коммерческих заимствований.

Долговая нагрузка региона оценивается как комфортная. По состоянию на отчётную дату долг региона составил 6,1 млрд рублей, что на 1,8% меньше, чем на 01.01.2024. В результате этого долговая нагрузка снизилась на 7,4 процентных пункта и составила 26,8% (без учета ИБК, специальных казначейских кредитов составила 11,1%). По прогнозам региональных властей, в течение 2025 года долг снизится до 5,3 млрд рублей. Регион характеризуется низкой стоимостью заимствований, так как долг на 100% состоит из бюджетных кредитов. В 2024 году расходы на обслуживание регионального долга составили 0,5% от налоговых и неналоговых доходов, что оказало положительное влияние на рейтинговую оценку региона. В текущем году ожидается увеличение этого показателя до 1,7%. График погашения обязательств оценивается на высоком уровне, доля долга к погашению в ближайшие 12 месяцев с 01.01.2025 составляет 12,9% от совокупного долга региона, в течение 13–24 месяцев – 12,1%. Регион располагает достаточными средствами для покрытия внутригодовых кассовых разрывов, а также краткосрочной задолженности в виде остатков средств на счетах и доступа к казначейским кредитам.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruBBB+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие