Обзор рынка доверительного управления активами и коллективных инвестиций за 1 полугодие 2014 года: Рост сменился переделом рынка

Содержание Методология обзора Рынок доверительного управления остановился Пенсионные накопления остаются в кэптивных УК НПФ останутся со «своими» УК Приложение 1. Рэнкинг УК по общему объему средств в управлении по состоянию на конец 2 квартала 2014 года

Резюме

По итогам первого полугодия 2014 г. объем рынка ДУ составил по оценке «Эксперт РА» 3,7 трлн руб, оставшись на уровне первого квартала. Остановка роста рынка сопровождается активным переделом и консолидацией в сегменте пенсионных накоплений под управлением связанных с фондами УК (на 30.06.2014 – 720 млрд руб., 70% сегмента). При этом как рыночные, так и кэптивные управляющие не ожидают изменений ситуации в связи с акционированием фондов и ужесточения требования к отсутствию аффилированности НПФ и УК. Создание цепочек собственности, разрывающих формальную связь НПФ и УК, хоть и будет повышать организационные расходы инвесторов НПФ, но позволит сохранить контроль над пенсионными средствами в своих УК.

Во 2 квартале 2014 года развитие рынка не сопровождалось ростом. В отсутствие притока пенсионных средств объем рынка доверительного управления за 2 квартал 2014 года не изменился и остался на уровне 3,7 трлн руб. Тем не менее, в его структуре произошли заметные изменения, связанные с перераспределением пенсионных средств. Драйвером этих движений стали перетоки средств НПФ внутри финансовых групп, а также смена «якорных» УК в результате завершения сделок продажи фондов.

Пенсионные накопления консолидируются в кэптивных УК.  По оценкам «Эксперт РА», на 30.06.2014 объем пенсионных накоплений, находящихся под управлением кэптивных управляющих компаний, составил  порядка  720 млрд руб. или около 70% всех пенсионных накоплений НПФ. Процесс акционирования фондов и повышение прозрачности рынкане мешают процессу консолидации пенсионных накоплений в кэптивных УК: объем пенсионных накоплений под их управлением вырос на 20% за первое полугодие 2014 г. Рыночные пенсионные УК, напротив, теряют  активы в сегменте (-13% за первое полугодие 2014 г.).

Аффилированность сохранится, но будет стоить дороже. Акционирование НПФ сделает структуру владения фондами более прозрачной и, по замыслу регулятора, позволит ликвидировать аффилированность НПФ и УК. Однако как рыночные, так и кэптивные УК, опрошенные «Экспертом РА», полагают, что запрет на аффилированность будет возможно обойти через создание цепочки собственности, формально скрывающей связь УК и НПФ. После акционирования поддержание такой инфраструктуры будет стоит дороже, но объем инвестиций в пенсионный бизнес, вероятно, по мнению участников рынка, стоит этих издержек.