Финансовый сектор, 27.03.2024

Снижение ставки ЦБ не угрожает буму российских IPO
Поделиться
VK


Ведомости

Долг и капитал не конкурируют, а только дополняют друг друга, говорят эксперты

Долг и капитал не конкурируют, а только дополняют друг друга, говорят эксперты

Буму отечественных IPO не угрожает потенциальное падение ставок на долговом рынке в результате снижения ключевой ставки, пишут в обзоре директора по корпоративным рейтингам "Эксперт РА" Гульназ Галиева (управляющий директор) и Роман Андреев. Банк России с середины декабря прошлого года сохраняет ключевую ставку на уровне 16% годовых: скорее всего, ее снижение начнется лишь во второй половине этого года, заявила председатель ЦБ Эльвира Набиуллина 22 марта.

Существует гипотеза, что текущий бум IPO в России может быть вынужденной альтернативой дорогому фондированию на долговом рынке, пишут Галиева и Андреев в обзоре: далеко не каждый бизнес может позволить себе занимать в банках и на рынке облигаций по текущим ставкам, которые для представителей малого и среднего бизнеса приближаются к 20%. Косвенным подтверждением этой теории может служить низкий средний показатель доли акций в свободном обращении (free-float) вышедших на биржу с 2023 г. компаний - 11%, допускают в "Эксперт РА". В 2023-2024 гг. на Мосбирже было 11 сделок IPO почти на 50 млрд руб. Бумаги разместили Совкомбанк, IT-компании "Астра" и "Диасофт", бренд мужской одежды Henderson, сеть ломбардов "Мосгорломбард" и др. В 2022 г. на Мосбирже было всего одно первичное размещение - кикшеринга Whoosh на 2,3 млрд руб.

В соответствии с этой гипотезой снижение стоимости фондирования на долговом рынке вслед за снижением "ключа" может привести к охлаждению рынка первичных размещений. Но в "Эксперт РА" полагают, что рынки долгового и акционерного капитала не конкурируют между собой за ликвидность, и в подтверждение этого приводят ряд утверждений.

Во-первых, количество ожидаемых в ближайшие годы IPO не превышает нескольких десятков ежегодно, замечают Галиева и Андреев: это несущественная часть от общего числа малых и средних компаний, которых в России зарегистрировано 6,3 млн. "Публичное размещение - удел лучших в своих нишах, которые и так не испытывают проблем с получением кредитного рейтинга, эмиссией облигаций и банковским обслуживанием", - пишут Галиева и Андреев.

Во-вторых, спрос на новые размещения на рынке облигаций сильно больше спроса на IPO, замечают в "Эксперт РА": в 2023 г. через первичное размещение бумаг на Мосбирже было привлечено 41,7 млрд руб., тогда как на долговом рынке только корпоративные заемщики привлекли в 57,5 раза больше - порядка 2,4 трлн руб. без учета замещающих облигаций (годом ранее российские компании привлекли на рынке облигаций 3 трлн руб. - "Ведомости").

Также отличаются друг от друга инвесторы, которые участвуют в IPO и покупают облигации, указывают Галиева и Андреев. В первую очередь разница заключается в толерантности к риску, объясняют эксперты: при падении ставок облигационеры скорее начнут рассматривать бонды более низкого кредитного качества, депозиты и другие консервативные инструменты, а инвесторы, участвующие в IPO, как правило, при удачном размещении закрывают позицию в первый день торгов и начинают искать новые идеи для спекуляций.

Источник: Ведомости

Аналитика


Бум IPO в России: эффект для рынков капитала

В 2023 году мы наблюдали возвращение эмитентов на рынок IPO: акции восьми компаний стали торговаться... 27.03.2024
Бум IPO в России: эффект для рынков капитала

Российский облигационный рынок: адаптация лучше ожиданий

Рынок публичного долга перевалил за 23 трлн рублей. Рекорду способствовала быстрая адаптация участни... 25.10.2023
Российский облигационный рынок: адаптация лучше ожиданий

Рынок замещающих облигаций получил импульс к росту

После вступления в силу указа Президента об обязательном размещении замещающих облигаций сложились у... 29.05.2023
Рынок замещающих облигаций получил импульс к росту

Российский рынок корпоративных облигаций: преодолеть нестабильность

С начала 2021 года на рынок корпоративных облигаций вышло более 40 новых эмитентов и около 5 млн нов... 27.10.2021
Российский рынок корпоративных облигаций: преодолеть нестабильность

Розничные инвестиции: от спринта к марафону

Российский фондовый рынок находится в уникальной ситуации. За два прошедших года на нем возникла нов... 18.05.2021
Розничные инвестиции: от спринта к марафону
Вся аналитика