ESG-облигации снова в цене
У участников российского долгового рынка, похоже, снова проснулся интерес к сектору ESG-облигаций, который в прошлом году пережил сильный стресс. Вектор развития сегмента задают госкорпорации, банки и правительство Москвы.
Запрос на чистоту
В XXI веке в странах Западной Европы и США сформировался устойчивый интерес общества к экологической тематике: все больше граждан хотят не только дышать чистым воздухом и пить чистую воду, но и пользоваться товарами, производство которых не загрязняет окружающую среду.
Финансисты быстро уловили набирающий силу тренд и оперативно вывели на биржи соответствующие инструменты. Первые зеленые облигации в 2007 г. выпустил подконтрольный Евросоюзу Европейский инвестиционный банк, собранные 600 млн евро направили на строительство ветропарков и солнечных электростанций.
В дальнейшем зеленая повестка расширилась: появились и частные ESG-облигации, новинка быстро стала популярной среди инвесторов на долговом рынке.
По оценке международной организации Climate Bonds Initiative (CBI), на январь этого года было выпущено зеленых облигаций на сумму более $2 трлн, а к 2025 г. их объем достигнет $5 трлн, на текущий момент их эмиссия занимает уже 5% мирового долгового рынка. Больше всего зеленых инвестиций получает энергетический сектор, за ним следуют здания с низким содержанием углерода, транспорт, водная инфраструктура и отрасль управления отходами. В топ-5 стран по выпуску ESG-облигаций входят США, Китай, Франция, Германия и Нидерланды.
Россия стремилась не отставать от тренда на глобальном долговом рынке. Первые зеленые облигации в нашей стране в 2016 г. выпустила "Транспортная концессионная компания", направившая привлеченные инвестиции на развитие экологически чистого городского транспорта. Отметим, что изначально в российском зеленом секторе долгового рынка основными участниками были не крупные инвестбанки, что характерно для зарубежных площадок, а средние игроки (ФПК "Гарант-Инвест", банк "Центр-Инвест").
Тем не менее, дебют оказался успешным, и последние четыре года отечественный сектор ESG-облигаций бурно развивался. Была основана Национальная система зеленого финансирования, Банк России на основе международных ESG-стандартов отчетности создал регуляторную базу, регламентирующую процедуру эмиссии ценных бумаг, появился Национальный стандарт по зеленому финансированию. В России заработали рейтинговые агентства, обладающие правом проводить верификацию зеленых облигаций и внешний аудит проектов. В 2020 г. ВЭБ.РФ при поддержке российского правительства разработал зеленую таксономию. Летом 2021 г. вступил в силу федеральный закон "Об ограничении выбросов парниковых газов", обязавший предприятия с выбросами свыше 150 000 т эквивалента углекислого газа в год предоставлять углеродную отчетность.
На Московской бирже появился сектор устойчивого развития. Со временем он разросся до четырех самостоятельных сегментов: зеленых, социальных облигаций, облигаций устойчивого развития, национальных и адаптационных проектов. Многие компании (особенно экспортеры сырья, разместившие акции на биржах) стали формировать свою ESG-повестку. Такой подход нашел понимание у зарубежных инвесторов.
Отложенный спрос
Однако в прошлом году долговой рынок испытал стресс. После начала СВО и ухода западных инвесторов из РФ интерес к ESG-облигациям снизился, большинство крупных отечественных компаний взяли паузу и пересмотрели свои стратегии устойчивого развития. Забота об экологии и качество управления потеряли былую актуальность, на первый план вышла социальная ответственность.
"В неблагоприятных экономических условиях большинство компаний не были готовы выпускать ESG-облигации. Тем не менее, в 2022 г. состоялось семь выпусков на общую сумму 106,17 млрд руб. (три зеленых и четыре социальных)", – рассказывает ведущий аналитик группы рейтингов устойчивого развития "Эксперт РА" Елена Жанахова.
В текущем году интерес к ESG-облигациям снова пробудился. В феврале "Банк ДОМ.РФ" провел на Мосбирже выпуск зеленых облигаций на сумму 5 млрд руб. В апреле Росбанк разместил на этой же площадке облигации устойчивого развития на 3 млрд руб. В конце мая на платформе "Финуслуги" столичное правительство удачно провело выпуск зеленых облигаций для населения: ценные бумаги на сумму 2 млрд руб. граждане раскупили всего за пять недель, на привлеченные средства город закупит около 50 электробусов отечественного производства.
Идеи роста
Чтобы зеленые облигации стали популярными в РФ, их средняя доходность должна быть выше, чем у обычных облигаций и у депозитов, увеличить спрос также могут и налоговые стимулы – например, уменьшенный НДФЛ на доходы по ESG-облигациям, говорит портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал" Евгений Жорнист.
Стимулы для развития в РФ сектора ESG-облигаций углеродной повестки могут прийти не только от национального регулятора, но и из-за рубежа, даже несмотря на "закрытие" ЕС, США и Японии. Страны Азиатско-Тихоокеанского региона на рынке зеленых облигаций, по данным CBI, занимают второе место после Европы, и существуют хорошие перспективы сотрудничества России с этими странами, например с Китаем или Индией. Так, в июне этого года "Эксперт РА" и китайское рейтинговое агентство CCXI подписали меморандум, предусматривающий обмен опытом в присвоении ESG-рейтингов и рейтингов устойчивого развития. Создание единой методологии в оценке таких продуктов наверняка откроет российским компаниям "окно возможностей" для заимствований в КНР.
"Облигации климатического перехода, скорее всего, не стоит ожидать в краткосрочной перспективе, поскольку такой выпуск требует серьезной подготовки, разработки стратегии климатического перехода с научно обоснованными целями", – говорит Елена Жанахова. Она надеется, что в текущем году состоится не менее 8 размещений. Основной спрос будут продолжать формировать госкомпании и, возможно, регионы, задумавшиеся о выпуске ESG-бондов после ажиотажа на зеленые облигации Москвы для населения. По ее мнению, объем эмиссии ESG-облигаций достигнет порядка 400 млрд руб.
Источник: Ведомости
