«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «ИНК-Капитал» на уровне ruАА- и изменил прогноз на позитивный

Москва, 29 сентября 2025 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «ИНК-Капитал» на уровне ruАА-. Прогноз по рейтингу – позитивный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruАА- со стабильным прогнозом.

Рейтинг кредитоспособности АО «ИНК-Капитал» обусловлен умеренно сильным риск-профилем отрасли, ограниченными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой рентабельности и ликвидности, а также низким уровнем корпоративных рисков. Изменение прогноза на позитивный обусловлено завершением строительства завода полимеров и подготовкой оборудования к эксплуатации, что по ожиданиям агентства положительно повлияет на устойчивость компании к внешним шокам за счет снижения зависимости от рыночной конъюнктуры на нефтяном рынке, а также на усиление рыночных и конкурентных позиций, благодаря расширению продуктовой линейки.

АО «ИНК-Капитал» (далее – «Компания») и его дочерние общества (далее совместно именуемые – «Группа») занимаются разработкой месторождений нефти и прочих полезных ископаемых, разведкой и добычей нефти в Иркутской области, Красноярском крае и Республике Саха (Якутия) в Российской Федерации, а также реализацией перспективных проектов в других направлениях.

Рейтинг кредитоспособности присваивался на основе консолидированной отчетности по МСФО АО «ИНК-Капитал», принимая во внимание то, что денежный поток Компании полностью формируется за счет потоков Группы и на текущий момент отсутствуют значимые ограничения на движение денежных средств между компаниями Группы. При оценке факторов по Группе агентство также учитывало пропорционально доле владения показатели совместных предприятий Группы.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам отрасли Группы как умеренную, что обусловлено относительно низкой по сравнению с мировыми аналогами себестоимостью добычи и наличием у российских нефтедобывающих компаний механизма естественного хеджирования, частично сглаживающего колебания прибыли из-за изменений цен на нефть. Последнее достигается за счет специфики налогообложения нефтедобычи в России и склонности национальной валюты к обесценению при падении цен на нефть. Барьеры для входа в отрасль оцениваются агентством на умеренно высоком уровне.

Агентство полагает, что положительное влияние на риск-профиль отрасли на горизонте года окажет повышение устойчивости Группы к внешним шокам, благодаря росту продаж полиэтилена и снижению уязвимости Группы от волатильности цен на нефтяном рынке.

Ограниченные рыночные и конкурентные позиции. Группа является одним из независимых производителей углеводородов в Восточной Сибири, при этом среднесуточный объем добычи углеводородов является умеренно низким по бенчмаркам агентства. Давление на оценку фактора также оказывает умеренно низкий по бенчмаркам агентства уровень обеспеченности доказанными запасами жидких углеводородов.  

По мнению агентства, расширение продуктовой линейки, в совокупности с высокой степенью вертикальной интеграции бизнеса, окажет поддержку рыночным и конкурентным позициям Группы.

Фактор концентрации бизнеса оценивается агентством позитивно. Агентство не выделяет по Группе риска концентрации на крупнейших клиентах ввиду стандартизированного характера реализуемой продукции и стандартных для отрасли условий расчетов с этими клиентами. Труднозаменимые поставщики в деятельности Группы также не выявлены. Несмотря на умеренно высокую по бенчмаркам агентства долю крупнейшего месторождения, оценка компенсируется наличием у Группы программы комплексного страхования производственных объектов. Кроме того, агентство позитивно отмечает наличие у Группы плана по развитию молодых месторождений с увеличением их доли в структуре добычи.

Высокая рентабельность. Рентабельность Группы по EBITDA за 2024 год по расчетам агентства составила 47% (52% годом ранее). Агентство ожидает умеренное снижение показателя EBITDA margin в 2025 году, принимая во внимание общее сокращение налоговых преференций в связи с завершением строительства крупных инвестиционных проектов, а также неблагоприятной макроэкономической конъюнктурой, обусловленной негативной динамикой цен на нефть и укреплением курса рубля, однако полагает, что рентабельность Группы будет по-прежнему превышать бенчмарки агентства для максимальной позитивной оценки фактора.

Низкая долговая нагрузка. На 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») и 31.12.2023 показатель чистый долг/EBITDA Группы был около нуля. В 2025 г. Группа незначительно нарастила объем долга для формирования «подушки» ликвидности в условиях неопределенности на финансовых рынках, а также волатильности цен на нефть, однако в связи с завершением реализации масштабных инвестиционных проектов Группа не испытывает значительной потребности во внешнем финансировании, благодаря чему, по мнению агентства, на горизонте двух лет от отчетной даты показатель долговой нагрузки Группы не превысит бенчмарк для максимальной позитивной оценки фактора. Низкий уровень долговой нагрузки обуславливает позитивную оценку уровня процентного покрытия Группы.

Высокая оценка ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности отражает полное покрытие операционным денежным потоком с учетом остатка денежных средств и открытых кредитных линий всех направлений использования денежных средств, в том числе капитальных затрат, на горизонте года от отчетной даты. Позитивная качественная оценка ликвидности обусловлена очень низкой долговой нагрузкой Группы и диверсифицированным пулом ее кредиторов.

Низкий уровень корпоративных рисков. Высокая оценка качества корпоративного управления отражает наличие в Группе Совета директоров, тогда как сдерживающим фактором является отсутствие среди его членов независимых директоров. Кроме того, агентство позитивно отмечает высокую степень детализации и качество финансовой модели Группы, а также высокий уровень риск-менеджмента, что оказывает положительное влияние на рейтинг.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен позитивный прогноз, что предполагает высокую вероятность повышения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие