«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «НСХ» на уровне ruA

Москва, 22 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «НСХ» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «НСХ» обусловлен средней оценкой риск-профиля отрасли, средними рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокими показателями рентабельности, средней оценкой ликвидности и умеренно низким уровнем корпоративных рисков.

ООО «НСХ» - головная компания Группы «Нефтьсервисхолдинг» (далее вместе с дочерними компаниями – «Группа»), объединяющая восемь нефтесервисных предприятий по принципу технологической специализации. Ключевым активом группы является буровая компания ООО «НСХ Азия Дриллинг», специализирующаяся на строительстве нефтяных и газовых скважин со сложным профилем глубиной до 7 км. Группа также осуществляет текущий и капитальный ремонт скважин, геологоразведочные и геофизические исследования, активно развивает направление цифровизации в бурении, претендуя на роль лидера по данному направлению в отрасли.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной финансовой отчетности ООО «НСХ» и его дочерних организаций по МСФО.

Обоснование рейтинга

Средняя оценка риск-профиля отрасли. Устойчивость к внешним шокам у компаний нефтесервисной отрасли, по мнению агентства, находится на уровне несколько ниже средней по экономике.

В оценке барьеров агентство учло, что Группа имеет многолетний опыт работы со своими ключевыми Заказчиками, расширяет сотрудничество, а также имеет высокую экспертизу в бурении и развитии цифровых технологий, что отражается в росте контрактной базы.

Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. В 2025 г. политика ОПЕК+ по наращиванию добычи нефти продолжает оказывать влияние на российский рынок: рост предложения приводит к снижению мировых цен на нефть, а укрепление рубля создает дополнительное давление на рублевую выручку нефтяных компаний. Однако для услуг Группы в силу особенности месторождений, на которых выполняются буровые работы, негативный эффект от данных рыночных тенденций является ограниченным.

Средние рыночные и конкурентные позиции. Группа уверенно входит в пятерку крупнейших компаний нефтесервиса, однако отставание от лидера рынка по-прежнему является значительным. Несмотря на свой относительно небольшой масштаб бизнеса, преимуществом Группы является высокий объем заключенной долгосрочной контрактной базы, при этом обеспеченность контрактной базой за последний год выросла с 2,8 лет работ в терминах выручки 2023 г. до 4,7х лет работ в терминах выручки 2024 г. Преимуществом Группы также является умеренно низкий износ основных средств: средний возраст парка буровых установок Группы составляет около 6 лет. Благоприятно на оценку фактора влияет наличие определенного уровня диверсификации по различным сегментам нефтесервиса.

Фактор концентрации бизнеса оценивается агентством умеренно негативно. В период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») Группа сохранила умеренно высокую концентрацию выручки на одном заказчике, что продолжает сдерживать оценку фактора концентрации бизнеса. Так, за последние 3 (Три) года в среднем на долю крупнейшего заказчика приходилось около 64% выручки Группы. При этом агентство учитывает, что это обусловлено скорее спецификой отрасли и невысоким масштабом бизнеса. Географическая диверсификация деятельности Группы оценивается как высокая. Доля крупнейшего проекта в остаточной стоимости контрактной базы за год выросла с 22 до 41% в связи с заключением крупных долгосрочных контрактов в 4 кв. 2024 г.

Низкая долговая нагрузка. Отношение долга к EBITDA LTM, по расчетам агентства, составило 1,0х на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») против 0,9х на 30.06.2024 LTM. Долговая нагрузка Группы осталась практически неизменной и продолжает соответствовать бенчмаркам агентства для получения максимальной оценки. Это объясняется тем, что рост долгового портфеля в абсолютном выражении (+35%) был компенсирован увеличением EBITDA на +15% в годовом выражении и остатков денежных средств на счетах Группы. Рост долга связан с необходимостью финансирования капитальных затрат в рамках исполнения заключенных контрактов. По оценке агентства, дальнейшего существенного увеличения долгового портфеля в ближайшие годы не ожидается, так как текущая потребность в заемных средствах закрыта.

Уровень процентной нагрузки Группы вырос из-за абсолютного увеличения долга и стоимости его обслуживания, но, по-прежнему, оценивается агентством как низкий: покрытие процентных платежей показателем EBITDA на 30.06.2025 LTM составляет 4,3х, (годом ранее – 7,4х) при бенчмарке агентства для максимальной оценки – 5,6х.

Высокая рентабельность. Рентабельность группы по EBITDA на 30.06.2025 г. LTM составила 27,4%, значение показателя остается выше бенчмарков агентства для нефтесервисного бизнеса и в прогнозных периодах. Уровень валютных рисков группы оценивается как низкий.

Средняя оценка ликвидности. Оценка прогнозной ликвидности отражает достаточность остатка денежных средств, невыбранных кредитных линий и прогнозируемого операционного денежного потока для обслуживания долга и осуществления капитальных затрат и дивидендных выплат на горизонте 12 месяцев от отчетной даты. Группа сохраняет комфортную структуру погашения долгового портфеля, предусматривающую отсутствие пиковых выплат по долговым обязательствам в перспективе года. Оценку качественной ликвидности сдерживает отсутствие формализованной дивидендной политики, практика выдачи займов связанным сторонам.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Фактор качества корпоративного управления несколько сдерживается отсутствием в совете директоров независимых членов, а также отсутствием коллегиального исполнительного органа. Фактор информационной прозрачности сдерживается отсутствием публикаций в открытом доступе отчетности группы и натуральных показателей деятельности. Развитие выделенной функции риск-менеджмента в группе находится на начальном уровне. При этом позитивно оценивается фактор стратегического обеспечения, прозрачная структура собственности и структура группы.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие