«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО УК «РОСВОДОКАНАЛ» на уровне ruA+

Москва, 17 июля 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО УК «РОСВОДОКАНАЛ» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО УК «РОСВОДОКАНАЛ» обусловлен сильным риск-профилем отрасли, уверенными рыночными и конкурентными позициями, комфортным уровнем долговой нагрузки, средними показателями рентабельности, высокой ликвидностью, а также умеренно высокой оценкой блока корпоративных рисков. 

РОСВОДОКАНАЛ (далее – «Группа») является крупнейшим в России частным оператором в водоснабжении и водоотведении. Основные операционные активы Группы расположены в Архангельске, Барнауле, Воронеже, Краснодаре, Омске, Оренбурге, Орске, Тихорецке, Томске и Тюмени.

Группа является динамично развивающимся частным игроком рынка водоснабжения и водоотведения, демонстрирующим высокую эффективность в реализации проектов в сфере государственно-частного партнерства с применением механизмов концессионных соглашений.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивается по консолидированной финансовой отчетности МСФО ООО УК «РОСВОДОКАНАЛ».

Обоснование рейтинга

Сильный риск-профиль отрасли. В регионах присутствия Группа является субъектом естественной монополии и обеспечивает доступ к воде населению и промышленным предприятиям, вследствие чего агентство позитивно оценивает отраслевые риски Группы в силу высоких барьеров для входа в отрасль и низкой подверженности макроэкономическим изменениям.

Уверенные рыночные и конкурентные позиции. Большая часть регионов присутствия, по мнению агентства, обладает высоким инвестиционным потенциалом вследствие высокого значения среднедушевых доходов населения. Кроме того, агентство позитивно отмечает высокую собираемость платежей Группы, доля неоплаченных услуг составляет около 2%. Тарифы на оказываемые Группой услуги ежегодно пересматриваются и, по мнению агентства, находятся под определённым давлением в силу социальной значимости оказываемых услуг для населения, при этом все операционные расходы, затраты на поддержание бизнеса и инвестиционную программу включаются в состав тарифов, что характеризирует тарифный риск Группы как низкий. Тем не менее, основная часть активов Группы имеет высокий износ и требует регулярных затрат на модернизацию, что оказывает давление на итоговую оценку бизнес-рисков. Риски концентрации бизнеса у Группы отсутствуют. По итогам 2024 года (далее – «отчетный период») население в структуре выручки составило 71%, коммерческие потребители – 23%, бюджетные организации – 6%. Зависимость от труднозаменимых поставщиков и подрядчиков также отсутствует. Крупнейшим водоканалом в структуре выручки Группы по итогам отчетного периода является водоканал в г. Тюмень с долей на уровне около 21%, что характеризует концентрацию активов как низкую.

Комфортная долговая нагрузка.  По расчетам агентства отношение долга с учетом арендных обязательств по МСФО на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период составило 1,6х, что немного выше, чем годом ранее (1,5х). Ожидается, что в среднесрочной перспективе показатель долг/EBITDA будет ниже бенчмарков агентства для максимальной позитивной оценки, благодаря росту EBITDA. В то же время, большой объём капитальной программы, в том числе по концессионным соглашениям, негативно влияет на размер свободного денежного потока, что оказывает давление на показатель долговой нагрузки по FCF и ограничивает общую оценку долговой нагрузки. Отношение EBITDA к процентным расходам (с учётом капитализированных процентов в рамках инфраструктурного строительства) в отчетном периоде составило 3,9х (6,9х – годом ранее). Снижение процентного покрытия обусловлено ростом процентных расходов ввиду наличия доли кредитов с плавающей ставкой в условиях жесткой денежно-кредитной политики Банка России, при этом показатель по-прежнему оценивается умеренно позитивно. Агентство ожидает сохранения метрики на комфортном уровне в прогнозном периоде, благодаря опережающей динамике операционных показателей.  

Средние показатели рентабельности. Маржинальность Группы по EBITDA по итогам 2024 года составила 19%, что незначительно ниже значения прошлого года (21%) и по-прежнему оценивается агентством позитивно. Принимая во внимание позитивную динамику EBITDA, агентство ожидает сохранения высокой рентабельности в прогнозном периоде. Вместе с тем, как и годом ранее, на всём горизонте анализа ограничивает общую оценку рентабельности показатель маржинальности по FCF ввиду высокой капиталоемкости бизнеса.

Высокая ликвидность. По расчетам агентства, в перспективе года от отчетной даты операционный денежный поток Группы в совокупности с аккумулированным объемом денежных средств и большим доступным запасом невыбранных кредитных линий превышает расходы на погашение и обслуживание долга, затраты по инвестиционной программе и дивидендные выплаты. Качественная оценка ликвидности поддерживается комфортным графиком погашения долговых обязательств, а также диверсифицированным пулом кредиторов.

Умеренно высокая оценка блока корпоративных рисков. Агентство высоко оценивает качество корпоративного управления ввиду наличия Совета директоров, состоящего из 7 человек, в том числе 4 независимых директоров. Кроме того, позитивное влияние на рейтинг оказывает прозрачная структура собственности и организационной структуры. Стратегическое обеспечение также находится на высоком уровне. Вместе с тем, ключевое сдерживающее влияние на блок корпоративных рисков оказывает невысокая информационная прозрачность, что обусловлено отсутствием в открытом доступе финансовой отчетности по стандартам МСФО и иной помимо обязательной к раскрытию информации. Кроме того, оценка качества риск-менеджмента ограничивается отсутствием детальной информации по объему имущественного страхового покрытия.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА+

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие