Москва, 19 февраля 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Велесстрой» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу – стабильный.
Рейтинг кредитоспособности ООО «Велесстрой» обусловлен ограниченной оценкой блока бизнес-рисков, низким уровнем долговой нагрузки, комфортным уровнем ликвидности, высокими показателями рентабельности, а также умеренно высокой оценкой блока корпоративных рисков.
ООО «Велесстрой» (далее – «компания») – одна из крупнейших российских компаний по реализации работ в нефтегазовом, электроэнергетическом, промышленном и гражданском строительстве, а также EPC-контрактов и проектирования.
Рейтинг кредитоспособности компании присваивается по отчетности РСБУ ООО «Велесстрой».
Обоснование рейтинга
Ограниченная оценка блока бизнес-рисков. Агентство сдержанно оценивает устойчивость отрасли инфраструктурного строительства к внешним шокам, отмечая высокую зависимость объемов контрактной базы от наличия в ней отдельных крупных проектов, что может приводить к выраженной цикличности финансовых показателей компании во времени. При этом барьеры для входа в отрасль оцениваются на умеренно высоком уровне, ввиду необходимости наличия масштабных производственных мощностей и персонала, а также продолжительного опыта исполнения крупных инфраструктурных проектов. В результате чего уровень конкуренции на целевом для компании рынке является ограниченным.
Рыночные позиции компании оцениваются агентством как сильные. Компания является одним из лидеров на рынке инфраструктурного строительства. ООО «Велесстрой» стабильно наращивает портфель заказов. По расчетам агентства, остаточная стоимость заключенной контрактной базы на 31.12.2023 обеспечит компанию поступлениями по выручке на период около 4 лет.
Фактор концентрации бизнеса сдержанно оценивается агентством. Оценку фактора ограничивает очень высокий уровень концентрации на одном заказчике, а также высокая доля планируемых поступлений от крупнейшего проекта в общем объеме планируемых поступлений по портфелю заказов. В деятельности компании отсутствуют труднозаменимые поставщики.
Низкая долговая нагрузка. Долговой портфель компании на 30.09.2023 (далее – «отчетная дата») формировался из краткосрочного займа, полученного на финансирование выполненных работ по крупному проекту, а также обязательств перед лизинговыми компаниями на финансирование закупок новой техники для выполнения строительных работ на действующих проектах. На отчетную дату объем денежных средств на расчетных счетах превышал объем всех долговых обязательств компании, ввиду чего отношение скорректированного на лизинговые обязательства чистого долга к EBITDA LTM на отчетную дату составило 0.0х (1.0х на 30.09.2022). Коэффициент покрытия процентных расходов, скорректированных на расходы по лизинговым обязательствам, показателем EBITDA LTM составил 9.0х на 30.09.2023 (5.2х на 30.09.2022). Позитивное влияние на показатели долговой нагрузки оказал рост EBITDA LTM за период 12 месяцев до отчетной даты (далее – «отчетный период») при существенном снижении объема долговых обязательств за тот же период. В связи с тем, что на данный момент долговая политика компании не предполагает значительного увеличения объема внешних заимствований, агентство не ожидает значительного ухудшения показателя долговой нагрузки, который будет находиться около бенчмарков агентства для максимальной оценки в ближайшие два года.
Комфортный уровень ликвидности. Уровень прогнозной ликвидности оценивается агентством как высокий: операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты покрывает все ключевые направления ликвидности. При этом сдерживающее влияние на качественную оценку ликвидности оказывает отсутствие формализованной дивидендной политики.
Высокие показатели рентабельности. За отчетный период маржа по показателю LTM EBITDA, рассчитанному по методологии агентства, увеличилась до 13% (с 12% за аналогичный период, предшествующий отчетному), что превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки в отрасли инфраструктурного строительства. Агентство отмечает, что динамика изменения метрики исторически сильно зависит от специфики контрактов, выполняемых компанией в каждый конкретный период. Агентство ожидает небольшого снижения показателя рентабельности по LTM EBITDA на горизонте 12 месяцев от отчетной даты до уровня не ниже бенчмарка агентства, соответствующего максимальной оценке.
Уровень валютных рисков компании оценивается как умеренно низкий. Несмотря на то, что за отчетный период доля валютной выручки в общем объеме выручки компании составляла более 40%, агентство не ожидает реализации валютных рисков в ближайшей перспективе. Валютная выручка направляется компанией на покрытие расходов компании, которые зависят от динамики валютного курса, что является элементом естественного хеджирования.
Умеренно высокая оценка блока корпоративных рисков обусловлена непубличным статусом ООО «Велесстрой», отсутствием независимых членов в составе наблюдательного совета и отсутствием коллегиального исполнительного органа. Компания не осуществляет подготовку МСФО отчетности. При этом агентство позитивно оценивает стратегическое обеспечение компании, ввиду наличия долгосрочного, обоснованного финансового плана, который основывается на уже заключенных, а также конкретных перспективных контрактах. Оценка качества риск-менеджмента компании ограничена отсутствием в компании коллегиального органа, в функции которого входит управление рисками.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «Велесстрой» был впервые опубликован 21.01.2013. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 01.03.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «Велесстрой», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «Велесстрой» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «Велесстрой» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.