Москва, 28 июня 2023 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» предлагает участникам рынка ознакомиться с проектом методологии присвоения кредитных рейтингов цифровым финансовым активам и предоставить комментарии по его содержанию.
Агентство рассматривает ЦФА как форму выпуска долговых обязательств и предполагает осуществлять присвоение рейтингов ЦФА на основании паритета с условным рейтинговым классом, полученным при применении методологии соответствующего типа долгового инструмента. При этом для соблюдения условий линейного перевода рейтинга Агентство устанавливает ряд требований к инфраструктуре выпуска ЦФА для нивелирования инфраструктурного риска.
Формированию проекта методологии предшествовал ряд консультаций с ОИС, юридическими консультантами, потенциальными эмитентами и представителями органов власти. Проект не является документом, утвержденным методологическим комитетом Агентства. Текст документа впоследствии может быть изменен по усмотрению методологического комитета, итоговая версия методологии может существенно отличаться от проекта.
Агентство просит заинтересованных участников рынка присылать свои комментарии по электронной почте method@raexpert.ru до 14.07.2023 включительно. Все поступившие комментарии будут рассмотрены Агентством до утверждения финальной версии документа методологическим комитетом.
Проект методологии присвоения кредитных рейтингов цифровым финансовым активам
Цифровые финансовые активы (далее – ЦФА) – это цифровые права, включающие:
- денежные требования;
- возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам;
- права участия в капитале непубличного акционерного общества;
- право требовать передачи эмиссионных ценных бумаг.
Их выпуск, учет и обращение возможны только путем внесения (изменения) записей в информационную систему на основе распределенного реестра, а также в иные информационные системы.
ЦФА регулируются требованиями Федерального закона № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» от 31.07.2020 г.
По состоянию на конец июня 2023 г. Банк России включил в реестр операторов информационных систем 8 ОИС.
С момента вступления в силу профильного закона общий объем выпуска ЦФА в России превысил 17 млрд рублей1, из которых 15 млрд рублей – выпуск ОАО «Российские железные дороги», состоявшийся в июне 2023 г. со сроком обращения 180 дней в рамках сделки факторинга. Большая часть выпусков носит тестовый характер: проверяется технология, процедуры от регистрации на платформе и выпуска ЦФА до его погашения. Пока опробована небольшая часть возможных инструментов: размещались краткосрочные процентные займы, а также производные финансовые инструменты на металлы и стоимость жилой недвижимости.
ЦФА имеют ряд преимуществ перед классическими финансовыми инструментами:
- более низкие затраты и высокая скорость размещения ввиду отсутствия посредников;
- большая гибкость, позволяющая создавать продукты, сложно реализуемые на классическом рынке (например, гибридные инструменты, предполагающие, помимо денежных расчетов, передачу физического актива);
- автоматизированность расчетов на базе смарт-контрактов, повышающая прозрачность движения денежных средств.
Преимущества ЦФА позволяют выделить следующие перспективные для них ниши:
- краткосрочные денежные займы и факторинг (до 1 года);
- кредитование МСП;
- денежные требования, размер которых эквивалентен стоимости драгоценного металла;
- проектное финансирование с использованием цифрового рубля;
- инструменты секьюритизации портфелей различных активов (более детальный разбор перспектив использования ЦФА на рынке секьюритизации можно найти в исследовании «Значение цифровых финансовых активов для рынка секьюритизации»).
Однако выпуски ЦФА, помимо классических финансовых рисков, имеют свои специфические риски:
- Риски информационной непрозрачности. Требования, предъявляемые при выпуске ЦФА, более лояльны по сравнению с выпуском классических облигаций: от эмитентов не требуется раскрытия информации в виде отчетности. Решение о выпуске ЦФА содержит минимальную информацию об удостоверенном им обязательстве и его эмитенте, а также не проходит процедуру регистрации на бирже или в Банке России.
- Инфраструктурные риски. Возможное банкротство ОИС или прекращение его деятельности по каким-либо иным причинам влекут дополнительные риски для пользователей информационной системы, связанные с подтверждением прав на ЦФА и получением выплат, предусмотренных решениями о выпуске ЦФА. Кроме того, при дефолте банка номинального счета, через который должны проводится расчеты по ЦФА, возможна утрата средств пользователей информационной системы, находящихся на этом счете.
- Операционные риски (в том числе технологические). Потенциальные сбои информационной системы могут повлечь дополнительные риски проведения транзакций, связанных с ЦФА, и привести к утере информации о пользователях информационной системы.
- Правовые риски. Отсутствие достаточной юридической практики по разрешению споров, связанных с ЦФА, предоставлению и взысканию обеспечения по ЦФА, а также субординации обязательств, удостоверенных ЦФА, влекут дополнительные правовые риски для инвесторов.
Более подробный анализ рисков и перспектив ЦФА можно найти в статье «Специфические свойства российских цифровых финансовых активов».
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
1 Анонсированный объем размещения ЦФА к концу 1-го полугодия 2023 г. составил более 19 млрд рублей. Источник: данные cbonds.ru.