«Эксперт РА» понизил кредитный рейтинг ООО «Планетамолл-Красноярск» до уровня ruBB-

Москва, 24 августа 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» понизило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Планетамолл-Красноярск» до уровня ruВВ-, прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruВВ+ со стабильным прогнозом.

ООО «Планетамолл-Красноярск» (далее – компания) является собственником торгово-развлекательного центра «Планета» в г. Красноярск. ТРЦ функционирует с 2008 года, общая площадь здания составляет 125 тыс. кв. м, площадь торговой галереи — 76,5 тыс. кв. м. Компания совместно с ООО «Планетамолл-Уфа», ООО «Новострой» ООО «Сибхолдинг» входит в состав единого холдинга и образует аффилированную группу компаний (далее – группа). ООО «Планетамолл-Уфа», ООО «Новострой», аналогично компании, являются владельцами торгово-развлекательных центров в г. Уфе и в г. Новокузнецке и являются операционными компаниями группы. Операционные компании выступают поручителями по кредиту ООО «Сибхолдинг» и формируют денежные потоки для погашения его кредита. ООО «Сибхолдинг» не ведет активной хозяйственной деятельности, осуществляет контроль над операционными активами, является держателем кредитного портфеля группы и выступает центром перераспределение денежных средств между аффилированными компаниями.

Понижение рейтинга обусловлено ухудшением оценки долговых метрик в связи с увеличением ожидаемой суммы долга к обслуживанию рейтингуемой компанией в результате планов группы по выводу наиболее кредитоспособной компании ООО «Планетамолл-Уфа» из структуры поручителей по кредиту ООО «Сибхолдинг» согласно условиям кредитного договора. Ранее компания выступала поручителем по кредитам двух аффилированных компаний – ООО «Планетамолл-Уфа», ООО «Новострой». Осенью 2021 года в результате запланированного рефинансирования долговых обязательств аффилированных структур долговые обязательства компании и ее дочернего предприятия ООО «Новострой» были переведены на аффилированную компанию ООО «Сибхолдинг», и оформлены в том числе поручительства от операционных активов, а ковенантные условия кредитного договора сформированы на основании комбинированных финансовых показателей группы. До конца 2022 года планируется вывод поручительства ООО «Планетамолл-Уфа» из структуры обеспечения кредита по причине выполнения условия по достижению приемлемого для кредитора уровня долговой нагрузки, с использованием для расчета комбинированного показателя долг к NOI (EBITDA). Соответственно в дальнейшем обслуживание кредита ООО «Сибхолдинг» фактически преимущественно будет осуществляться компанией и ООО «Новострой».

На отчетную дату у компании отсутствуют привлеченные кредиты и займы. При оценке долговой нагрузки агентством принимается во внимание выданное поручительство компании по кредиту ООО «Сибхолдинг». В своих расчётах агентство также учитывало комбинированные финансовые результаты компаний группы для оценки её кредитоспособности.  Отношение общего долга группы на 30.06.2022 (далее – отчетная дата) к комбинированной EBITDA группы за период 30.06.2021-30.06.2022 (далее – отчётный период) составило 4,98х. В ближайший год ожидается рост показателя до уровня 5,8х по причине вывода из структуры поручителей ООО «Планетамолл-Уфа» - компании, характеризующейся относительно более высоким качеством кредитоспособности, что оказывает негативное влияние на уровень кредитного рейтинга. Соответственно в дальнейшем, согласно ковенантным условиям, расчёт комбинированных показателей планируется без учёта операционного актива ООО «Планетамолл-Уфа». Ранее агентство ожидало сохранения поручительства от ООО «Планетамолл-Уфа» и соблюдения единых принципов выданных гарантий с точки зрения сроков и условий его выдачи с другими поручителями. Без учёта комбинированных показателей соотношение долг на отчётную дату к EBITDA за отчётный период составляет 6,6х. В результате увеличения долговой нагрузки, а также с учетом временного роста ключевой ставки в 2022 году, уровень покрытия процентных платежей показателем EBITDA компании на отчетную дату составил 1,3х. Комбинированное покрытие процентов EBITDA оценивается на уровне 1,6х на отчётную дату. В ближайший год агентство не ожидает роста покрытия процентных платежей показателем EBITDA компании и группы выше 2,0х. Подверженность валютным рискам агентство оценивает как минимальную, поскольку вся деятельность компании ведётся в рублях, что позитивно влияет на рейтинг. Согласно ковенантным условиям по кредиту ООО «Сибхолдинг» в расчете показателя LTV учитывается рыночная стоимость активов ООО «Планетамолл-Красноярск» и ООО «Новострой».  С учетом рыночной оценки активов независимым оценщиком, комбинированный показатель LTV на последнюю отчетную дату составил 51%, что негативно оценивается по бенчмаркам агентства.

Оценка рыночных и конкурентных позиций компании оказывает поддержку уровню рейтинга. При оценке данного фактора учитывался покупательский спрос и влияющий на него уровень среднедушевого дохода в регионе присутствия, который находится на среднем уровне по стране. «Планета» является крупнейшим и самым посещаемым ТРЦ в Красноярске. Степень вакантности торговых площадей по состоянию на конец первого полугодия 2022 года в сравнении с аналогичным периодом прошлого года снизилась на 4,7% и составила 6,2%. Степень износа здания ТРЦ – умеренно низкая и составляет порядка 26% на 30.06.2022. Вероятность появления в городе нового комплекса, сопоставимого по масштабам деятельности с ТРЦ «Планетой», в среднесрочной перспективе агентство оценивает как низкую, что позволяет оценить барьеры для входа выше, чем в среднем по отрасли, и в совокупности с сильными конкурентными позициями позитивно сказывается на уровне рейтинга компании.

Структура арендаторов хорошо диверсифицирована, доля крупнейшего из них, ООО «О`КЕЙ», в выручке за последние четыре квартала от отчетной даты не превышает 10%.  Контракты с якорными клиентами носят преимущественно долгосрочный характер, а наличие, помимо этого, заключённых средне- и краткосрочных договоров аренды даёт оператору ТРЦ больше гибкости в достижении выгодных договорных условий. Наличие ТРЦ «Планета» как единственного актива компании сдерживает рейтинговую оценку с точки зрения высокой концентрации бизнеса, что, однако, компенсируется достаточной страховой защитой всех ключевых объектов и рисков.

Начало СВО и рост ключевой процентной ставки в первом квартале 2022 года оказали давление на реальный располагаемый доход населения, и, как следствие, на потребительский спрос со стороны покупателей, в результате стала снижаться  посещаемость торговых центров. Кроме этого, в условиях санкций ряд иностранных брендов объявили о приостановке, сокращении или уходе с российского рынка, что также повлияло на посещаемость. По итогам первого полугодия 2022 года количество посетителей торгового центра компании снизилось на 19% в сравнении с аналогичным периодом прошлого года.  На данный момент арендаторы, приостановившие свою коммерческую деятельность, не расторгли договора с компанией и продолжают оплачивать арендную плату, что сгладило негативное влияние на доходы компании в 2022 году.  Выручка компании за первое полугодие 2022 года осталась на уровне аналогичного периода 2021 года. Рентабельность компании по EBITDA на отчетную дату оценивается агентством на высоком уровне, в последние два года её значение весьма стабильно и находится выше бенчмарков для максимальной оценки. По состоянию на конец первого полугодия в структуре арендаторов около 18% приходится на магазины иностранных брендов, объявивших о приостановке своей деятельности. В связи с тем, что ряд из них не принял окончательное решение об уходе с рынка, существует фактор неопределенности дохода компании от арендных платежей в части таких арендаторов. При этом поддержку прогнозной выручке будет оказывать наличие условий по компенсационным выплатам при расторжении арендных договоров, рост ИПЦ, а также выгодное положение ТРЦ на рынке арендных площадей в Красноярске. Агентство не ожидает снижения показателя рентабельности компании по EBITDA ниже бенчмарка для максимальной оценки в ближайшей перспективе.

Показатели ликвидности оказывают нейтральное влияние на рейтинговую оценку компании. По расчетам агентства, операционного денежного потока компании на горизонте года от отчётной даты с учётом остатка денежных средств на балансе и совместного обслуживания группой кредита ООО «Сибхолдинг» будет достаточно для покрытия плановых платежей по долгу и капитальным затратам. Качественная оценка ликвидности оценивается нейтрально ввиду концентрации кредитного портфеля группы на одном кредиторе и, как следствие, низкой диверсификации источников фондирования.

Качество корпоративного управления компании оценивается агентством на среднем уровне. В компании отсутствует коллегиальной исполнительный орган. Также с момента предыдущего анализа из Состава директоров вышел независимый директор, при этом состав по-прежнему состоит из пяти директоров. Степень транспарентности ограничивается отсутствием МСФО отчетности по группе и несоответствием планов компании по реальному объему поручительств по кредиту ООО «Сибхолдинг». При этом агентство отмечает, что для кредиторов и акционеров на ежегодной основе подготавливается консолидированная МСФО отчётность по головной консолидирующей структуре, которая контролирует группу. Стратегическое обеспечение группы оценивается на высоком уровне – планы компании содержат исчерпывающую информацию по финансовым показателям с реалистичными предпосылками, покрывают временной горизонт более трех лет. Система управления рисками соответствует профилю компании, агентство позитивно оценивает высокий уровень страховой защиты.

По данным отчетности по РСБУ выручка ООО «Планетамолл-Красноярск» за период 30.06.2021 – 30.06.2022 составила 3,1 млрд руб., чистая прибыль – 1,7 млрд руб. Активы компании на отчётную дату составили 10,4 млрд руб., капитал – 9,7 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.