«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «РВК-Инвест» на уровне ruA+

Москва, 27 июля 2021 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «РВК-Инвест» на уровне ruA+. Прогноз по рейтингу - стабильный

ООО «РВК-Инвест» входит в Группу «РОСВОДОКАНАЛ» и является собственником большей части активов Группы. Принимая во внимание критическую значимость и размер активов компании, агентство в соответствии с методологией проводило оценку кредитоспособности ООО «РВК-Инвест» по консолидированной отчетности Группы.

РОСВОДОКАНАЛ является крупнейшим в России частным оператором в водоснабжении и водоотведении. Компания управляет водоканалами в 8 городах: Омске, Воронеже, Тюмени, Краснодаре, Оренбурге, Орске, Барнауле и Архангельске, который был приобретен у акционеров Группы в декабре 2019 года. В регионах присутствия компания является субъектом естественной монополии и обеспечивает доступ к воде населению и промышленным предприятиям, вследствие чего агентство позитивно оценивает отраслевые риски компании в силу высоких барьеров для входа в отрасль невысокой подверженности макроэкономическим изменениям. Доля крупнейшего водоканала в консолидированной выручке Группы не превышает 30%, что свидетельствует о высокой диверсификации активов и оказывает положительное влияние на рейтинг. При этом основная часть активов компании имеет высокий износ и требует регулярных затрат на модернизацию, что оказывает давление на оценку бизнес-рисков компании. Большая часть регионов присутствия, по мнению агентства, обладают умеренным инвестиционным потенциалом вследствие невысокого значения среднедушевых доходов населения, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. Однако, агентство отмечает высокую собираемость платежей компанией, доля неоплаченных услуг составляет около 2%, что соответствует норме резервирования дебиторской задолженности по населению, учитываемой в тарифах. Тарифы на оказываемые компанией услуги ежегодно пересматриваются и, по мнению агентства, находятся под определённым давлением в силу социальной значимости оказываемых услуг для населения. После приобретения водоканала Архангельска у компании увеличилась доля активов, осуществляющая свою деятельность на основе договоров концессии, что позитивно сказывается на оценке бизнес-профиля компании. Тем не менее, большая часть активов принадлежит компании на основе договоров аренды, в четырех из восьми регионов. По мнению агентства, тарифы, устанавливаемые в рамках концессионных соглашений, менее подвержены колебаниям по сравнению с тарифами, устанавливаемы в регионах, где активы принадлежат компании на основе договоров аренды. Рост доли регионов, в которых компания работает на основе заключенных концессионных соглашений, обеспечил бы высокую прогнозируемость денежного потока компании.     

Инвестиционная программа разрабатывается компанией совместно с администрациями регионов и реализуется во многом за счет включения этих расходов в тарифы. Такой механизм финансирования инвестиционной программы позволяет поддерживать низкий уровень долговой нагрузки. По состоянию на 31.12.2020 отношение долга к EBITDA составляет 1,3х и, по расчетам агентства, в среднесрочном периоде этот показатель также будет находится на низком уровне, в диапазоне 1-1,5х. Также компания характеризуется высокими показателями обслуживания долговой нагрузки, отношение EBITDA к годовым процентным выплатам на горизонте 2019-2023 в среднем составляет 7,8х. Несмотря на прогнозируемый отрицательный свободный денежный поток, оказывающий давление на оценку финансовых показателей, агентство позитивно оценивает прогнозную ликвидность компании. На конец 2020 года на балансе компании аккумулирован значительный объем денежных средств, что в совокупности с операционным денежным потоком, по расчетам агентства, превышает расходы компании по инвестиционной программе и погашению долговых обязательств на горизонте 2021-2022 гг. Дополнительную поддержку ликвидности копании оказывает комфортный график погашения долговых обязательств с отсутствием пиковых выплат в долгосрочном периоде. В течение 2020 года компания существенно реструктуризировала кредитный портфель, был выпущен облигационный займ, а также привлечен долгосрочный синдицированный кредит, вследствие чего значительно увеличилась дюрация кредитного портфеля.

Компания продолжает показывать высокие финансовые результаты. По итогам 2020 года EBITDA margin составила 23%, годом ранее показатель составлял – 21%.

В оценке блока корпоративных рисков агентство позитивно оценивает прозрачную структуру собственности компании и прозрачную организационную структуру компании. Также положительно оценивается качество корпоративного управления и уровень организации риск-менеджмента. В компании действует Совет директоров, состоящий из 7 участников. При этом в составе Совета директоров отсутствуют независимые директора, что оказывает давление на рейтинговую оценку. Помимо этого, сдерживающее влияние на рейтинг оказывает невысокий уровень информационной прозрачности, связанный с отсутствием в открытом доступе финансовой отчетности компании по МСФО и других операционных показателей детальности.

По состоянию на 31.12.2020 по данным финансовой отчетности активы Группы составили 36,6 млрд руб., капитал – 8,7 млрд руб., выручка за 2020 г. составила 27,6 млрд руб., чистая прибыль – 2,87 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.