«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг долгового инструмента «Транспортной концессионной компании» (облигаций класса А1) на уровне ruAA-

Москва, 1 октября 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило кредитный рейтинг долгового инструмента «Транспортной концессионной компании», облигационного займа класса А1, на уровне ruAA-.

Параметры выпуска:

Исполнение обязательств по облигациям класса А1 обеспечивается залогом всех денежных требований к концеденту, вытекающих из концессионного соглашения (КС) с Санкт-Петербургом, всех требований, вытекающих из договора специального залогового счета эмитента в ПАО «Банк СГБ» (ruA-, стаб.), а также требований о получении 50% выручки, причитающейся эмитенту по договору распределения выручки с расчетным центром (СПб ГКУ «Организатор перевозок») в связи с оказанием услуг по перевозке. Эффект указанного обеспечения для возмещения потерь в полной мере учтен в условном рейтинговом классе эмитента, что приводит к оценке облигаций на уровне самого эмитента.

ООО «Транспортная концессионная компания» (далее – «ТКК», «компания») – концессионер, заключивший 30.05.2016 КС на срок 30 лет с администрацией Санкт-Петербурга, подразумевающее передачу в эксплуатацию концессионеру четырех трамвайных маршрутов в Красногвардейском районе города. Концессионер при этом обязуется реконструировать трамвайные пути, построить депо и приобрести подвижной состав.

Применительно к самому эмитенту, «Транспортной концессионной компании», агентством выделяются следующие факторы.

Первая очередь маршрутной сети скоростного трамвая «Чижик» была запущена в марте 2018 года, вторая – в декабре этого же года. 1 сентября 2019 года были официально открыты все четыре заявленных трамвайных маршрута, по которым, в настоящее время курсируют 23 закупленных ранее инновационных подвижных состава. Таким образом, «ТКК» завершила инвестиционную стадию проекта и начала полную эксплуатацию объекта, что позитивно оценивается агентством. В рамках действующей методологии присвоения рейтингов кредитоспособности проектным компаниям агентство продолжит оценивать эмитента – концессионную компанию по настоящей методологии до полного завершения проекта.

Концессионное соглашение предусматривает механизм гарантии минимальной доходности проекта через ежеквартальный эксплуатационной платеж, который, помимо платы за доступность, позволяет компенсировать недополученную выручку от услуг перевозки (совокупно до 32,7 млрд руб. без НДС в ценах 2015 года), что оказывает значительную поддержку рейтингу компании.

По итогам первого полугодия 2020 года деятельность компании была прибыльной, собственный капитал на 30.06.2020 (далее - «отчетная дата») по отчетности РСБУ принял положительное значение, что позитивно оценивается агентством. Выручка «ТКК» за первые шесть месяцев текущего года составила 1,51 млрд руб., в том числе 1,37 млрд руб. формировал эксплуатационный платеж от концендента, оплата которого, как правило, производится в течение трех месяцев после окончания соответствующего квартала.

Прогнозная ликвидность компании на горизонте 18 месяцев от отчетной даты находится на высоком уровне 1.41. В качестве источников ликвидности были учтены скорректированные денежные средства и краткосрочные депозиты, размещенные в ПАО «Банк СГБ», в размере 1,8 млрд руб., а также ожидаемые поступления от перевозок в размере 4,05 млрд руб. Направления использования ликвидности преимущественно включают расходы на обслуживание заемных средств, а также частичную амортизацию тела долга, которая начнется со 2 полугодия 2020 года. Кроме того, в составе плановых расходов учтен остаток затрат, преимущественно связанный с завершением расчетов по гарантийным удержаниям по договору генерального подряда с ООО «ЛСР-Строй». Агентство ожидает, что все свободные денежные средства будут направляться на частичное погашение облигационных выпусков в соответствии с графиком купонных выплат. В условиях текущей ограниченной возможности роста пассажиропотока до плановых 33,2 млн человек в год размер указанных погашений будет во многом зависеть от своевременности и полноты поступлений соответствующих эксплуатационных платежей от концендента.

На рассматриваемом горизонте действия КС до 2046 года достаточность денежных средств, доступных для обслуживания долга, оценивается на приемлемом уровне – показатель DSCR в каждом периоде не опускается ниже 1,1.

Агентство отмечает умеренную зависимость «ТКК» от заемного капитала: на 30.06.2020 структура фондирования включает 27% собственного капитала, к которому, агентство также причисляет задолженность по акционерным займам, облигациям класса Б и капитальный грант. При этом общая величина инвестиций, привлеченных в проект, оценивается агентством на уровне 14,4 млрд руб.

Агентство положительно оценивает стабильную структуру собственности «ТКК», представители крупнейших акционеров заседают в Совете директоров. Поддержку рейтингу оказывает достаточный уровень страховой защиты в отношении имущества компании и связанной с ним гражданской ответственности.

По данным отчетности по стандартам РСБУ активы компании на 30.06.2020 находились на уровне 17,1 млрд руб., капитал – 67,8 млн руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.