«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании «ЭР-Телеком Холдинг» на уровне ruBBB+
Поделиться
Facebook Twitter VK


PDF  

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЭР-Телеком Холдинг» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Москва, 11 января 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЭР-Телеком Холдинг» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

АО «ЭР-Телеком Холдинг» является одним из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России, выручка которого главным образом формируется за счет предоставления услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД) и платного кабельного телевидения. Компания обладает собственной оптоволоконной сетью протяженностью 67,5 тыс. км и осуществляет деятельность в более чем 550 населенных пунктах России. По итогам 2017 года порядка 40% выручки сформировалось в 5 крупнейших городах, что свидетельствует о высокой географической диверсификации деятельности и оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Рынок ШПД и платного телевидения характеризуется умеренной концентрацией. Порядка 70% абонентов в России обслуживают 5 крупнейших операторов. При этом ЭР-Телеком Холдинг занимает 2-е место на рынке ШПД и кабельного ТВ, что свидетельствует о высоких рыночных позициях компании. Однако, отставание от лидера рынка оказывает небольшое давление на рейтинговую оценку.  

Стратегия ЭР-Телеком Холдинг последних лет заключалась главным образом в активном развитии за счет сделок слияний и поглощений в основном с использованием привлечения заемных средств. По состоянию на 30.09.2018 долговой портфель компании составлял 38,5 млрд. руб. Отношение долговых обязательств на 30.09.2018 к EBITDA за период 30.09.2017 – 30.09.2018 составляет 3,17, отношение FFO и CFO к долгу составляет 32% и 28% соответственно, что по методологии агентства оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. При этом долговой портфель имеет комфортную структуру погашения. У Компании открыта кредитная линия от банка ВТБ в размере 45 млрд. руб. до 2025 года с амортизацией тела долга начиная с 2021 года. В 2019 году погашается один из трех облигационных выпусков, который, по мнению агентства, будет рефинансирован. Таким образом, агентство не предполагает снижение долгового портфеля компании в течение следующих 12 месяцев. При этом агентство не исключает дальнейших сделок M&A, что может привести к дальнейшему росту долга, однако ожидает сохранения метрики долг/EBITDA на уровне ниже 3,5.

По расчетам агентства, отношение процентных платежей в течение ближайших 12 месяцев к EBITDA составляет 0,4, что свидетельствует о высоком покрытии процентных платежей. Наличие открытой кредитной линии в значительном объеме также оказывает поддержку прогнозной ликвидности компании, так как на горизонте 2018-2020 капитальные затраты компании, по расчетам агентства, сопоставимы с операционным денежным потоком, что повышает чувствительность компании к генерированию свободного денежного потока при недостижении планируемых операционных показателей. При этом агентство отмечает высокую зависимость компании от одного кредитора, 50% пассивов на 30.09.2018, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинг. Кроме того, активное развитие компании в основном за счет заемных средств оказывает давление на достаточность капитала компании, отношение скорректированной стоимости активов (в основном списание гудвилла в размере 16 млрд. руб. по методологии агентства) к балансовым обязательствам составляет 0,56, а также на балансовые показатели ликвидности компании - коэффициент текущей ликвидности по скорректированной стоимости активов составил 0,92, коэффициент абсолютной ликвидности 0,11.       

Позитивное влияние на рейтинг оказывают высокие показатели рентабельности, которые увеличиваются при росте компании. За период 30.09.2017-30.09.2018 EBITDA margin увеличилась до 32% с 28,7% по сравнению с периодом 30.09.2016-30.09.2017, рентабельность продаж по чистой прибыли увеличилась до 5,4% по сравнению с 2,1% за аналогичный период.

В блоке корпоративных рисков агентство высоко оценивает концентрированную структуру собственности – крупнейшему собственнику принадлежит 67,9% капитала компании. Также агентство позитивно оценивает качество корпоративного управления, но при этом отмечает отсутствие независимых членов в совете директоров. Помимо этого, агентство отмечает высокую информационную прозрачность компании и хорошую репутацию аудитора компании.   

Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.09.2018 составил 53,9 млрд руб., капитал – 5,9 млрд руб. Выручка компании за 2017 год составила 33,7 млрд руб., чистая прибыль за тот же период – 1,3 млрд руб., за 9 месяцев 2018 года – 29,2 млрд руб.. и 1,8 млрд руб. соответственно.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг присвоен АО «ЭР-Телеком Холдинг» впервые.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/credits/method (вступила в силу 20.09.2018).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ЭР-Телеком Холдинг», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ЭР-Телеком Холдинг» принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ЭР-Телеком Холдинг» дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019

Компромисс Трампа: что толкает вверх цены на нефть и курс рубля

РБК

Нефть дорожает вторую неделю подряд и практически отыграла декабрьское обвальное падение. На этом фоне растет и курс рубля, укрепившийся с конца года почти на 4%. Но длительному росту нацвалюты могут помешать геополитические риски.
09.01.2019