«Эксперт РА» подтвердило рейтинг компании «Агрообъединение Кубань» на уровне ruА-

Москва, 13 ноября 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Агрообъединение Кубань» на уровне ruА-. Прогноз по рейтингу - стабильный.

АО «Агрообъединение Кубань» является ключевой производственной компанией агропромышленного холдинга «АгроКубаньРесурс», входящего в группу «Базовый элемент». Основными направлениями деятельности компании являются растениеводство и животноводство, включая производство молока и мяса в живом весе. В качестве основных культур направления растениеводства выступает выращивание пшеницы, ячменя, сои, кукурузы и сахарной свеклы. Большая часть производимой продукции реализуется непосредственно на внешний рынок, в то время как сахарная свекла и мясо в живом весе продаются перерабатывающим заводам холдинга «АгроКубаньРесурс».

По прогнозам агентства, на рынке зерновых культур ожидается слабая динамика, что обусловлено избытком предложения, а также высокими переходящими запасами связанными с рекордным производством прошлых лет. Кроме того, замедленные темпы роста ожидаются и на рынке сахара: в 2016 году производство сахара в стране вышло с небольшим избытком на уровень самообеспечения. По предварительным оценкам объемы выпуска в 2017 году также превысят внутреннее потребление. Реализация возможного излишка на экспорт в ближайшее время маловероятна из-за логистических трудностей и высокого уровня цен на внутреннем рынке, в связи с чем ожидается, что сложившаяся ситуация вызовет ужесточение конкуренции и, как следствие, окажет давление на стоимость продаж.

Невысокие перспективы развития ключевых для компании направлений оказывают сдерживающее влияние на уровень рейтинга компании.  Вместе с этим отмечается высокое качество стратегического обеспечения компании, которое включает в себя подробное описание конъюнктуры рынка по каждому из существующих дивизионов. Также, в соответствии с ожиданиями агентства, в предоставленных стратегических документах компания учитывает потенциальную стагнацию рынка зерновых культур и сахара при расчете прогнозных финансовых показателей, что сказывается на невысоком показателе прогнозной ликвидности. Согласно расчетам агентства, в следующие 18 месяцев расходы компании на капитальные вложения и выплаты по долгу соизмеримы с величиной денежного потока от операционной деятельности. При расчете платежей по кредиту агентство учитывало только ту дельту, на которую компания планирует уменьшить долг, принимая во внимание факт того, что краткосрочные кредиты в силу специфики и сезонности бизнеса предусматривают ежегодное продление либо рефинансирование на более выгодных условиях. Возможность пролонгации краткосрочных кредитов также позитивно сказывается на показателях текущей долговой нагрузки: отношение CFO и FCF за 2016 год к выплатам по долгу в ближайшие 12 месяцев составило 158% и 121%, соответственно.

Кроме того, агентством отмечается низкий уровень общей долговой нагрузки компании. На 31.03.2017 (далее отчетная дата) долговые обязательства компании составили менее половины валюты баланса по РСБУ отчетности, при этом на крупнейшего несвязанного кредитора приходится 16% от суммарных пассивов. При общем долговом обременении в 5,4 млрд руб., отношение долга к EBITDA за период с 31.03.2016 по 31.03.2017 составило 2,5. Низкий уровень балансовых обязательств, в свою очередь, выступает ключевым фактором при расчете показателя «стрессовой» ликвидности. На отчетную дату показатель «стрессовой» ликвидности, рассчитанный по скорректированной стоимости активов, к балансовым обязательствам, составил 1,3, что оценивается как высокий уровень.

В первом квартале 2017 года компанией была заключена сделка со связанной стороной, которая сопровождалась ростом прав требований и обязательств практически в равных размерах. Резкий прирост дебиторской и кредиторской задолженности внёс незначительные коррективы в расчет показателей ликвидности по отношению к годовым значениям. Коэффициент абсолютной ликвидности уменьшился на одну десятую и на отчетную дату составил 0,02. Коэффициент текущей ликвидности незначительно вырос: оборотные активы, скорректированные на их качество, покрывают только 90% краткосрочных обязательств. Умеренно низкая способность компании обеспечить свои краткосрочные обязательства оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку.

Положительное влияние на рейтинг компании также оказали высокие показатели рентабельности.  Рентабельность активов и собственного капитала по скорректированной чистой прибыли за период с 31.03.2016 по 31.03.2017 составила 8% и 17% соответственно, рентабельность по EBITDA составила 33%.

Для компании характерны низкие валютные риски, что обусловлено относительно равным соотношением валютных доходов и расходов. Помимо этого выделяется высокая диверсификация по контрагентам в структуре выручки и себестоимости. Давление на рейтинг оказывает низкая географическая диверсификация деятельности компании - основные производственные мощности компании сосредоточены в Краснодарском крае.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.