«Эксперт РА» присвоил рейтинг компании Связьинвестнефтехим на уровне ruAA+

Москва, 29 июня 2017 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности холдинговой компании Связьинвестнефтехим на уровне ruAA+ (что соответствует рейтингу А++ по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг отражает значимость компании для Республики Татарстан как инвестиционного агента и высокую оценку самостоятельной кредитоспособности.

Связьинвестнефтехим (СИНХ) был учрежден в 2003 году единственным акционером, Республикой Татарстан, права и обязанности которой осуществляет Министерство земельных и имущественных отношений республики, как холдинговая компания, в которую были переданы пакеты крупнейших компаний, расположенных в республике, находящиеся в госсобственности. Компания выступает как инструмент правительства республики в управлении пакетами акций и участии в определении стратегии портфельных компаний через присутствие в Совете директоров и координацию принятия решений прочих представителей республики в интересах государственной промышленной политики.

Компания оперирует в условиях плотного контроля со стороны правительства - Президент Республики Татарстан возглавляет Совет директоров компании. Менеджмент компании назначается правительством, стратегия и кредитная политика СИНХ также подлежат согласованию республикой.

Действуя, фактически, как корпорация развития, СИНХ не является объектом регулирования со стороны специального законодательства - компания функционирует на основании устава и исходя из собственных финансовых возможностей. Компания не получает прямой финансовой поддержки от республики и не выплачивает дивиденды, но получаемые дивиденды от дочерних компаний распределяются в интересах республики преимущественно через благотворительные пожертвования и финансовые активы, координируемые правительством. Также компания инвестирует в новые проекты, имеющие высокую важность для республики, но обладающие более длительным сроком возврата инвестиций - последние крупнейшие подобные проекты включают реконструкцию аэропорта города Казань и девелопмент выставочного комплекса КАЗАНЬ ЭКСПО. С точки зрения контроля активов и управления ликвидностью, агентство учитывает потенциальную возможность продажи отдельных активов для обслуживания долговых обязательств.

Обособленность от республиканского бюджета позволяет привлекать внешние заимствования, используемые для развития экономики - в 2005 году СИНХ разместил дебютный выпуск еврооблигаций на 250 млн долл., который был использован для запуска республиканской программы развития ипотеки через Ак Барс Банк, и был погашен в 2015 году. Несмотря на то, что дебютный выпуск имел прямую гарантию от республики, агентство ожидает, что новые выпуски долговых инструментов не будут иметь таких гарантий, а также что республика будет поддерживать высокое качество активов компании, и не использовать её для аккумулирования каких-либо высоко рискованных вложений. По состоянию на конец второго квартала 2017 года СИНХ планирует к размещению программу биржевых облигаций на сумму до 30 млрд руб. со сроком обращения до 10 лет. Агентство рассчитывает, что поступления от размещения облигаций будут направлены на общекорпоративные цели.

Также агентство учитывает историю и потенциал поддержки Ак Барс Банка, в котором компания прямо и косвенно контролирует порядка 20% акций, а также размещает собственные денежные средства и депозиты, и использует андеррайтинговую инфраструктуру банка. Ранее банку была оказана поддержка в 2015 году через передачу в его капитал пакета 16% акций ПАО Казаньоргсинтез, в 2016 - через передачу 4% акций ПАО Татнефть. Во втором квартале 2017 года компания участвовала в дополнительной эмиссии акций банка, приобретя акций на 5 млрд руб. Учитывая сравнительно невысокую оценку условного рейтингового класса банка как актива компании, агентство предполагает, что банку может быть при необходимости оказана экстраординарная поддержка, но в объемах, которые не приведут к существенному снижению текущих финансовых метрик компании.

Основными характеристиками собственной кредитоспособности компании являются высокое качество активов, значительный запас достаточности денежного потока и высокая концентрация активов и дивидендных поступлений.

По состоянию на 31.12.2016 крупнейшим активом компании через прямое и косвенное владение являлся пакет 29.3% акций ПАО Татнефть, формирующий более 75% активов и 54% входящего дивидендного потока в 2016 году, что также приводит к высокой подверженности рискам отрасли нефтедобычи. Второй крупнейший объект вложений, 100% акций АО Татэнерго, формировал 6% активов. При этом агентство отмечает высокое совокупное качество активов компании - итоговый коэффициент корректировки, рассчитанный на основе оценки 95% активов, составил 0.89.

По оценке агентства, компания обладает высоким запасом достаточности денежного потока. На горизонте одного года от 31.12.2016 коэффициент прогнозной ликвидности, учитывающий поступление не менее 220 млн долл. дивидендов, участие в дополнительной эмиссии Ак Барс Банка, и обслуживание долга, включающего предстоящее размещение облигаций в объеме 15 млрд руб. со сроком обращения 5 лет, а также сохранение объема благотворительной поддержки, масштабируемой с учетом потоков компании, составил 1.57.

По данным индивидуальной отчетности АО «Связьинвестнефтехим» по стандартам US GAAP активы компании на 31.12.2016 составляли 6.3 млрд долл., капитал - 5.2 млрд долл.. По итогам года чистая прибыль, включающая, помимо изменения справедливой стоимости, валютную переоценку, составила 939 млн долл. 

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.