Москва, 6 июня 2017 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» пересмотрело рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Южно-уральская Горно-перерабатывающая Компания» в связи с изменением методологии и присвоило рейтинг на уровне ruB+ (соответствует рейтингу B++ по ранее применявшейся шкале). Прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне A, третий подуровень со стабильным прогнозом.
Ключевым фактором, оказавшим положительное влияние на рейтинговую оценку, является высокая степень кредитоспособности конечных бенефициаров компании, а также партнера компании с высоким уровнем рейтинга от международного рейтингового агентства. На 31.12.2016 объем полученных от партнера компании займов составил 3,3 млрд рублей, агентство позитивно оценивает вероятность предоставления поддержки и в дальнейшем. Кроме того, агентством позитивно оценивается участие партнера в операционной деятельности компании, в частности в области организации риск-менеджмента, что, принимая во внимание наличие страхования основных производственных активов компании у страховщика с рейтингом A++ от «Эксперт РА», позволяет оценить ее на высоком уровне.
Из прочих позитивных факторов выделяются высокий уровень конкурентных позиций компании на рынке цемента, высокий уровень диверсификации продаж (доля крупнейшего покупателя в выручке за 2016 год - 6%) и низкий уровень зависимости от контрагентов (доля крупнейшего контрагента в структуре затрат за 2016 год - 14%). В Приволжском федеральном округе, в котором сосредоточена большая часть продаж (более 56% за 2016 год) и находится производственный комплекс, рыночная доля компании оценивается агентством в 15,4%. Больший объем производства в регионе имеет только «ОАО Мордовцемент», входящий в «ЕВРОЦЕМЕНТ груп» (рыночная доля 19,8%). Производственные мощности компании были полностью запущены в 2013 году и позволяют производить до 2,4 млн тонн цемента сухим способом.
Падение рынка цемента в 2016 году негативно сказалось на показателе EBITDA, который сократился до 1,5 млрд рублей с 1,8 млрд рублей в 2015 году, что вместе с убыточностью деятельности компании на всем рассматриваемом периоде обуславливает невысокую оценку агентством ее рентабельности. Падение рентабельности и рост платежей по инвестиционным кредитам в соответствии с графиком привели к снижению оценки за текущую долговую нагрузку. Отношения процентов к уплате в 2017 году, выплат по долгу в 2017 году к EBITDA за 2016 год составили 0,7 и 2,4 соответственно. Отношения CFO и FCF за 2016 год к выплатам по долгу в 2017 году составили 17,9% и 17,6% соответственно.
Общая долговая нагрузка компании за счет финансовых вливаний партнера при этом по сравнению с 31.12.2015 сократилась, но продолжает оставаться высокой. Отношение долга на 31.12.2016 к EBITDA за 2016 год составило 8. Отношения CFO, FCF и FFO за 2016 год к долгу на 31.12.2016 составили 5,3%, 5,2% и 1,5% соответственно. В расчете долга агентство не учитывало займы компании-партнера, в совокупном объеме 3,3 млрд рублей, так как они имеют признаки субординации по отношению к банковским кредитам.
Из прочих сдерживающих факторов выделяются умеренно низкий уровень «стрессовой ликвидности», низкий уровень диверсификации пассивов по кредиторам и умеренный уровень валютных рисков, обусловленный наличием в структуре финансирования валютного кредита в объеме около 1 млрд рублей. Отношение скорректированных на качество активов к обязательствам на 31.12.2016 составило 0,8. Доля крупнейшего кредитора в структуре пассивов на 31.12.2016 составляет 78%.
Кроме того, аналитики выделяют низкие значения коэффициентов ликвидности. Коэффициент абсолютной ликвидности, рассчитанный по скорректированным агентством денежным средствам и финансовым вложениям, на 31.12.2016 близок к нулю. Коэффициент текущей ликвидности, рассчитанный по скорректированным агентством оборотным активам, на 31.12.2016 составил 0,35. Коэффициент прогнозной ликвидности до середины 2018 года оценивается агентством на уровне 1. Компании предстоит погасить процентных платежей и основного долга по инвестиционным кредитам (включая платежи по лизингу) на общую сумму 5,4 млрд рублей. Из источников погашения агентство выделяет прогнозный операционный денежный поток (до вычета процентов) в объеме 2,2 млрд рублей, оставшаяся часть будет профинансирована привлечением субординированных займов партнера.
В части корпоративных рисков агентство отмечает низкий уровень стратегического обеспечения, обусловленный завышенными ожиданиями руководства в отношении операционных результатов компании и умеренно низкий уровень информационной прозрачности (не составляется отчетность по МСФО, не раскрываются конечные бенефициары).
ООО «Южно-уральская Горно-перерабатывающая компания» специализируется на производстве цемента, добыче известняка и глины, а также на обработке отходов лома черных металлов. Выручка компании за 2016 год составила 5,9 млрд. рублей при чистом убытке в 0,2 млрд. рублей. Объем активов компании по состоянию на 31.12.2016 составил 15 млрд. руб., собственный капитал отрицательный (-1,7 млрд. рублей).
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: (495) 617-0777.
Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний http://raexpert.ru/ratings/credits/method/after_Apr18_2017/ (применяемая версия методологии вступила в силу 18.04.2017). Ключевые источники информации: данные ООО «Южно-уральская Горно-перерабатывающая компания», Банка России, «Эксперт РА».
Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 03.09.2013. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 17.10.2016. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 01.06.2017. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.
