Рейтинговое агентство «Эксперт РА» готовит ежеквартальное обновление профиля рисков рынка ДУ и коллективных инвестиций. Приведенные ниже риски учитывают текущую ситуацию на рынке ДУ, а также внутренние факторы, характерные для УК, выявленные при проведении рейтингового анализа компаний в III квартале 2015 года.
Риски оттока активов под управлением и лицензионные риски УК в случае невступления крупнейших клиентов – НПФ – в систему гарантирования
Наличие якорных клиентов НПФ, до сих пор не вступивших в систему гарантирования, повышает клиентские риски УК. Те фонды, которые до конца 2015 года не вступят в систему гарантирования, обязаны вернуть пенсионные накопления своих клиентов в ПФР. В случае реализации такого риска у УК может произойти отток активов, и, соответственно, снизится доходная база. Снижение доходов УК может негативно повлиять на уровень организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента в УК, поскольку доходов перестанет хватать на финансирование этой инфраструктуры.
Кроме того, основные претензии регулятора к НПФ, не вступившим в систему гарантирования, связаны со структурой и качеством активов под управлением. По этой причине опорные УК имеют повышенный лицензионный риск.
Распространение случаев несоответствия регламентов по риск-менеджменту и инвестиционному процессу практике
Рост активов под управлением и проверка со стороны ЦБ РФ вынудили кэптивные пенсионные УК провести работу по повышению качества организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента: создать инвестиционный комитет, отдельное подразделение по риск-менеджменту, принять регламенты по управлению рисками, лимитные ведомости, а также ввести специализированное ПО для учета рисков. Тем не менее формализация этих процессов может расходиться с практикой инвестирования. Агентство видит повышенные риски в формальном подходе к организации риск-менеджмента в УК.
Непрозрачность инвестиций УК
Непрозрачность УК в отношении раскрытия структуры вложений активов под управлением и собственных средств может свидетельствовать о ненадежном качестве вложений. Это повышает риски инвестиций УК с точки зрения результатов управления, ликвидности, регулирования и надзора.
Таблица 1. Рейтинговые действия за IIIквартал 2015 года
| Компания | Рейтинг | Динамика | Дата | Влияющие факторы |
| Садко Финанс | Отозван | Снижение уровня с В до С++ и отзыв рейтинга | 29.10.2015 | УК характеризуется высоким уровнем информационной прозрачности и низким уровнем инфраструктурных рисков при работе с контрагентами-спецдепозитариями, убыточностью деятельности, низкой достаточностью капитала по отношению к платежам, низким уровнем объема выручки от услуг ДУ по отношению к активам под управлением, сокращением собственных средств УК и ростом отношения операционных расходов к выручке от услуг ДУ. Кроме того, для УК факторами риска являются невозможность высоко оценить надежность и ликвидность активов под управлением и качество вложений собственных средств. Пересмотр уровня рейтинга связан с тем, что крупнейший клиент УК НПФ «Благовест», на долю которого приходится более 70% активов под управлением, до сих пор не вступил в систему гарантирования, что повышает риски клиентской базы УК. Отзыв связан с окончанием срока действия рейтинга. |
| Паллада Эссет Менеджмент | В+, негативный | Снижение уровня с А+ до В+, изменение прогноза со стабильного на негативный | 06.10.2015 | УК характеризуется умеренно высоким уровнем регламентации риск-менеджмента и инвестиционного процесса, умеренно высоким уровнем диверсификации деятельности УК по типам ДУ, высоким уровнем раскрытия финансовой информации, широкой клиентской базой, ростом чистой прибыли. Пересмотр уровня рейтинга связан с невозможностью высоко оценить надежность активов под управлением УК и низкой ликвидностью этих активов. Агентство расценивает структуру и качество активов под управлением УК «Паллада» как источник повышенного лицензионного риска. Негативный прогноз по рейтингу обусловлен рисками клиентской базы УК. Крупнейшие клиенты, ряд пенсионных фондов, до сих пор не вступили в систему гарантирования, что повышает риск оттока активов УК. |
| ТКБ Инвестмент Партнерс | А++, стабильный | Изменение прогноза с развивающегося на стабильный | 24.09.2015 | УК характеризуется умеренно высокими результатами управления рыночными портфелями, высоким уровнем организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента, высоким уровнем надежности вложений активов под управлением и консультированием. Изменение прогноза с развивающегося на стабильный вызвано ростом активов под управлением и консультированием, а также определившейся стратегией в связи с изменением структуры конечных бенефициаров компании, позволяющей рассчитывать на рост активов, который уже заметен по итогам 8 месяцев 2015 года. Активы под управлением и консультированием УК по сравнению с концом I квартала 2015 года выросли на 30%. |
Источник:«Эксперт РА»
