Управление активами, 08.05.2015

Приложение 1. Изменение профиля риска рынка управления активами в 1 квартале 2015 года
Поделиться
VK


Рейтинговое агентство «Эксперт РА» начинает готовить ежеквартальное обновление профиля рисков рынка ДУ и коллективных инвестиций. Приведенные ниже риски учитывают текущую ситуацию на рынке ДУ, а также внутренние факторы, характерные для УК и выявленные при проведении рейтингового анализа компаний в I квартале 2015 года.

Концентрация пенсионных накоплений в кэптивных УК приводит к росту рисков инвестиций в связанные стороны. По оценке «Эксперт РА», по итогам I квартала 2015 года доля кэптивных УК в пенсионных накоплениях НПФ сохранилась на уровне 80%. Размещение пенсионных накоплений в «родственных» УК часто сопровождается кэптивным характером инвестиций. Невысокая ликвидность и, как следствие, низкая подверженность ценовой волатильности объектов вложений позволила кэптивным УК показать доходность выше рыночной и более высокий финансовый результат по итогам 2014 года. Но кэптивный характер размещения повышает риски инвестиций в связанные стороны. Распространенным становится инвестирование пенсионных накоплений в ИСУ, надежность которых агентство не может высоко оценить и кредитное качество которых даже при наличии арендного потока не соответствует рейтингу А++, необходимому для инвестирования пенсионных накоплений. Исполнение обязательств по ИСУ в большинстве случаев осуществляется за счет средств собственников, финансовое состояние которых невозможно высоко и/или достоверно оценить. Также агентство отмечает сохранение в структуре активов некоторых кэптивных УК средств на счетах брокера, открытых в банках, не вошедших в список ЦБ РФ. Агентство видит повышенные риски регулирования и надзора для таких УК и НПФ.

Распространение случаев несоответствия регламентов по риск-менеджменту и инвестиционному процессу практике. Рост активов под управлением и проверка со стороны ЦБ РФ вынудили кэптивные пенсионные УК повысить качество организации инвестиционного процесса и риск-менеджмента: создать инвестиционный комитет, отдельное подразделение по риск-менеджменту, принять  регламенты по управлению рисками, лимитные ведомости, а также ввести специализированное ПО для учета рисков. Тем не менее формализация этих процессов может расходиться с практикой инвестирования. Агентство видит повышенные риски в высокой оценке уровня регламентации риск-менеджмента и инвестиционного процесса в отрыве от анализа реальной структуры портфелей.

Рост концентрации на одном сегменте ДУ. С ростом концентрации пенсионных накоплений в кэптивных УК возросли риски низкой диверсификации деятельности УК по типам ДУ. Высокая зависимость от регулирования и ситуации на рынке пенсионных накоплений снижает финансовую устойчивость таких УК. Неопределенность в отношении правил инвестирования пенсионных накоплений оказывает дополнительное давление на рынок.

Высокие риски вложений собственных средств. Отсутствие жестких требований к качеству активов, формирующих собственные средства УК,  вызывает повышенные риски. Текущая система коэффициентов, используемая в форме расчета собственных средств, унаследованной еще от ФСФР, по мнению агентства, не в полной мере отражает риски достаточности капитала. У ряда УК, которым был присвоен рейтинг в январе-апреле 2015 года, собственные средства состоят из неликвидных активов, кредитное качество которых невозможно высоко оценить.

Таблица 1. Рейтинговые действия

Компания Рейтинг Динамика Дата Влияющие факторы
Интерфин Капитал А, стабильный Присвоен 19.01.2015 Рост активов под управлением, наличие якорного клиента, НПФ «Ренессанс Жизнь и Пенсия», высокий уровень регламентации риск-менеджмента и инвестиционного процесса, наличие минимальной гарантированной доходности в договорах ДУ, невысокий уровень надежности вложения собственных средств. Риски в размещении большей части средств крупнейшего клиента УК на брокерских счетах банков, не входящих в список банков, допускаемых ЦБ РФ к размещению средств пенсионных накоплений
Менеджмент Консалтинг А+, стабильный Присвоен 22.01.2015 Высокие результаты управления активами и высокий уровень рентабельности и рост активов под управлением. Наличие «якорного» клиента, ОАО «НПФ электроэнергетики». Основные риски УК связаны с невозможностью высоко оценить качество активов под управлением УК, умеренно консервативной структурой размещения собственных средств УК, невысоким уровнем диверсификации активов по типам ДУ
Компании бизнеса Сбербанк Управление Активами, УК Пенсионные накопления А++, стабильный Присвоен 12.02.2015 Рост клиентской базы физических лиц, высокий уровень достаточности собственных средств и показателей рентабельности, консервативная структура инвестирования активов под управлением и умеренно высокая диверсификация активов по типам ДУ. Высокий уровень организации риск-менеджмента со стороны группы компаний Сбербанка в отношении УК Пенсионные накопления. Также для УК характерна узкая клиентская база и невысокие показатели рентабельности
АктивФинансМенеджмент А, стабильный Присвоен 03.04.2015 Умеренно высокие результаты по управлению рыночными портфелями и ЗПИФами, высокий объем выручки по отношению к активам под управлением. В качестве рисков выделены: невозможность высоко оценить надежность вложений собственных средств УК и активов под управлением, невысокий уровень организации инвестиционного процесса и умеренно диверсифицированная специализация деятельности УК
РОНИН Траст А++, стабильный Повышение уровня рейтинга и изменение прогноза. Ранее действовал А+, прогноз позитивный 10.04.2015 Сохранение опережающих темпов прироста активов под управлением (в два раза за период 30.06.2014–28.02.2015) и рост финансовых результатов: за 2014 год выручка выросла на 31%, чистая прибыль – на 43%
Условия использования и ограничение ответственности

Аналитика


Российский рынок розничных инвестиций: оседлать кризис

Обвал российского фондового рынка стал шоком для нескольких миллионов новичков, которые вышли на бир... 18.05.2022
Российский рынок розничных инвестиций: оседлать кризис

ESG-трансформация на рынке управления активами: вектор развития

ESG-трансформация на рынке управления активами находится в зачаточном состоянии. Большинство управля... 15.04.2022
ESG-трансформация на рынке управления активами: вектор развития

Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 2021 год: рынок накануне

За 2021 год рынок доверительного управления (ДУ) и коллективных инвестиций вырос на 17,6 %, увеличив... 17.03.2022
Обзор рынка ДУ и коллективных инвестиций за 2021 год: рынок накануне

Предварительные итоги рынка доверительного управления в IV квартале 2021 года

Согласно предварительным данным, объем рынка доверительного управления (ДУ) и коллективных инвестици... 25.01.2022
Предварительные итоги рынка доверительного управления в IV квартале 2021 года

Предварительные итоги рынка доверительного управления в III квартале 2021 года

Согласно предварительным данным, объем рынка доверительного управления (ДУ) и коллективных инвестици... 14.10.2021
Предварительные итоги рынка доверительного управления в III квартале 2021 года
Вся аналитика