Структурированное финансирование, 29.04.2020

Обзор новых рейтинговых требований: в фокусе ипотечные бумаги
Поделиться
Facebook Twitter VK


28 апреля 2020 года Банк России опубликовал три документа, содержащих обновленные рейтинговые требования, касающиеся расчета собственных средств УК и НПФ, а также инвестирования средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих.

Новацией в решении Банка России стало долгожданное введение отдельных рейтинговых требований в отношении ипотечных ценных бумаг для инвестиций пенсионных накоплений и собственных средств НПФ. Ранее пенсионные накопления НПФ фактически были исключены из потенциальных источников фондирования вторичного рынка ипотеки. Проблема заключалась в отсутствии рейтингов, присваиваемых национальными рейтинговыми агентствами по шкале инструментов структурированного финансирования, в решениях совета директоров Банка России, касающихся инвестиций фондов. Уровни рейтингов такой шкалы содержат постфикс «.sf». Регуляторы разных стран рекомендуют добавлять его для отделения инструментов секьюритизации в глазах инвестора от plain vanilla-облигаций. Российское регулирование не стало исключением, но процесс принятия решения по рейтинговой шкале «.sf» занял более года. Это отразилось на динамике рынка: в 2019 году не было ни одного размещения ИЦБ за рамками программы АО «ДОМ.РФ».

Регулятор вчерашним решением сохранил требуемый уровень рейтинга для ипотечных бумаг, выпускаемых с баланса банков, на уровне иных банковских облигаций. В отношении бумаг ипотечных агентов  был установлен наивысший уровень рейтинга – ruAAA.sf.  Отсечка по наивысшему уровню рейтинга выглядит консервативно, но соответствует истории присвоения рейтингов ипотечным облигациям, подавляющее большинство которых находится на суверенном уровне. В отношении выпусков ИЦБ АО «ДОМ.РФ» предусмотрена возможность применения рейтинга поручителя ruAAA. Пока ИЦБ остаются в рамках 10 %-ного рискового лимита. Но уже есть проект о внесении изменений в Положение № 580-П, предусматривающих выделение ипотечных ценных бумаг из общего 10 %-ного лимита и определение для них 5 %-ного лимита при соответствии критериям.

Появление требований в отношении рейтингов по шкале структурированного финансирования – давно ожидаемое участниками решение, и его принятие, безусловно, позитив для рынка. Но пока за рамками продолжают оставаться неипотечные структурированные облигации. Среди них выпуски под кредиты МСП, права требования в рамках ГЧП-проектов и другие. Это важные сегменты рынка, для развития которых также требуется расширение их инвесторской базы.

Пресс-релизы Банка России:

Установлены уровни рейтинга долгосрочной кредитоспособности некоторых активов, принимаемых к расчету собственных средств управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов и соискателей лицензии управляющей компании

Установлены уровни рейтинга долгосрочной кредитоспособности некоторых активов, принимаемых к расчету собственных средств негосударственного пенсионного фонда

Установлены уровни рейтинга долгосрочной кредитоспособности для целей инвестирования средств пенсионных накоплений и накоплений для жилищного обеспечения военнослужащих

Условия использования и ограничение ответственности

Аналитика


Секьюритизация потребительских кредитов: чем упаковка лучше?

При секьюритизации 10 % совокупного портфеля потребительских кредитов без просроченных платежей банк... 12.10.2021
Секьюритизация потребительских кредитов: чем упаковка лучше?

Секьюритизация проектов ГЧП: современная техника доступна

Проекты ГЧП, вышедшие на эксплуатационную стадию, являются кандидатами на рефинансирование через сде... 24.09.2020
Секьюритизация проектов ГЧП: современная техника доступна

Структурные облигации: критерии для розницы

С принятием Закона № 75-ФЗ в октябре 2018 года появилась возможность выпуска структурных облигаций в... 08.08.2019
Структурные облигации: критерии для розницы
Вся аналитика