Санкции США и ЕС, связанные с ограничением доступа крупнейших российских нефтяных компаний к иностранному капиталу, вынуждает последних больше обращаться на внутренний рынок заимствований. Необходимость наращивания капитальных затрат на новые месторождения в совокупности с отсутствием доступа к «длинным деньгам» на Западе приводит к изменению долговой стратегии крупнейших компаний, в первую очередь, валютной: если на конец 2014 года доля рублевых кредитов в долговых портфелях пятерки компаний не превышала 18%, то на конец полугодия 2017-го доля рублевых кредитов составляла уже 38% (см. график 9). Безусловно, значительное снижение ключевой ставки с соответствующим удешевлением стоимости фондирования за рассматриваемый период сыграло свою роль в изменении валютной пропорции, но все же основным фактором мы считаем именно санкционное давление. Продолжающаяся тенденция к снижению ключевой ставки при сохранении текущих цен на нефть способна оказать дальнейшую поддержку в наращивании доли рублевых кредитов в долговых портфелях.
