Зарегистрированные пользователи
имеют расширенный доступ
к материалам сайта

Зарегистрироваться
Требования регуляторов Проекты методологий Список всех рейтингов
Банки Финансовые компании Нефинансовые компании Холдинговые компании Проектные компании Факторинговые компании Лизинговые компании Регионы (муниципалитеты) Страховые компании (универсальные) Страховые компании (по страхованию жизни) Депозитарии НПФ (негосударственные пенсионные фонды) МФО (микрофинансовые организации) Гарантийные фонды Облигационные займы Структурированные финансовые продукты Долговые инструменты Управляющие компании СМО (страховые медицинские организации) Агенты по сопровождению ипотечных закладных Качество (корпоративного) управления Качество систем риск-менеджмента Эффективность управления ПИФами Качество управления закупочной деятельностью Ипотечные сертификаты участия Регионы России
Рейтинги под наблюдением
Календарь начала сбора анкет и публикации Список всех рэнкингов
Контакты
Рейтинговое агентство «Эксперт РА»

Секретариат
Марьям Газиева
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1610)
e-mail: referent@raexpert.ru

PR служба
Сергей Михеев
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1650)
e-mail: mikheev@raexpert.ru

Отдел клиентских отношений
Ерофеев Роман
тел: (495) 225-34-44 (доб. 1656)
e-mail: sale@raexpert.ru

Контакты
«РАЭКС-Аналитика»

Екатерина Свищева
(по вопросам информационного сотрудничества и аккредитации СМИ)
тел: (495) 617-07-77 (доб. 1640)
e-mail: svishcheva@raex-a.ru

Яндиева Мариам
(по вопросам участия в проектах
РАЭКС-Аналитика)
тел: (495) 617-07-77 (доб. 1896)
e-mail: yandieva@raex-a.ru

RAEX (Эксперт РА) – крупнейшее в России рейтинговое агентство c 20-летней историей. RAEX (Эксперт РА) является лидером в области рейтингования, а также исследовательско-коммуникационной деятельности.

RAEX (Эксперт РА) включено в реестр кредитных рейтинговых агентств Банка России.

На сегодняшний день агентством присвоено более 700 индивидуальных рейтингов. Это 1-е место и около 42% от общего числа присвоенных рейтингов в России, 1-е место по числу рейтингов банков, страховых и лизинговых компаний, НПФ, микрофинансовых организаций, гарантийных фондов и компаний нефинансового сектора.

Рейтинги RAEX (Эксперт РА) входят в список официальных требований к банкам, страховщикам, пенсионным фондам, эмитентам. Рейтинги агентства используются Центральным банком России, Внешэкономбанком России, Московской биржей, Агентством по ипотечному жилищному кредитованию, Агентством по страхованию вкладов, профессиональными ассоциациями и саморегулируемыми организациями (ВСС, ассоциацией «Россия», Агентством стратегических инициатив, РСА, НАПФ, НЛУ, НСГ, НФА), а также сотнями компаний и органов власти при проведении конкурсов и тендеров.»


 
 

Будущее пенсионного рынка

 


КАРТА ПРОЕКТА
Будущее пенсионного рынка

Резюме

К концу 2016 года объем рынка НПФ достиг 3,2 трлн рублей, а за счет переходной кампании в начале 2017-го приблизился к 3,5 трлн рублей. Закат эпохи обязательного пенсионного страхования (ОПС) и ожидание запуска системы индивидуального пенсионного капитала (ИПК) вынуждают фонды ставить рекорды продаж ОПС: ПФР получил 12 млн заявлений о выборе фонда по итогам 2016 года. При этом пересмотр планов развития НПФ для работы с ИПК затруднен нерешенным вопросом правовой корректности «автоподписки» людей на участие в системе, невысокими шансами на государственное софинансирование, а также ограниченными возможностями для маркетинга фондов.

По оценке «Эксперта РА», успешный переход на ИПК – с господдержкой и в сопровождении масштабной PR-кампании со стороны и государства, и НПФ – позволит привлечь в первый год работы системы (2019-й) порядка 20–30 млрд рублей. В консервативном сценарии старт будет во многом номинальным – с близкими к нулю взносами. При этом в ближайший год рынок пенсионных накоплений прирастет на 8–10% за счет переходной кампании, а также на 7–8% за счет инвестиционного дохода. В сфере НПО мы ожидаем роста в основном за счет инвестиционного дохода в 7–8%. Таким образом, к середине 2018 года объем пенсионного рынка составит 3,8–4 трлн рублей.

Пока финансовые регуляторы ищут решение, позволяющее запустить ИПК в целевом формате, у пенсионной отрасли остается время на завершение качественной перезагрузки, которая началась с создания системы гарантирования. Для этого потребуется очистить инвестпортфели от остатков недостаточно качественных и ликвидных вложений, которые до сих пор у ряда крупных фондов формируют до 40% активов. Также необходимо настроить системы риск-менеджмента для снижения рисков фидуциарной ответственности фондов и обеспечения возможности проводить стресс-тесты для Банка России. И наконец, в оставшееся для конкуренции в сфере ОПС время важно не допустить громких репутационных скандалов, связанных с недобросовестными практиками переводов клиентов из фонда в фонд, а также искусственного удержания клиентов.

Методология

Обзор рынка негосударственных пенсионных фондов по итогам 2016 года подготовлен рейтинговым агентством RAEX (Эксперт РА) на основе данных Банка России по системе НПФ, материалов базы данных RAEX (Эксперт РА), интервью с экспертами пенсионного рынка.

Выражаем признательность Олегу Бялошицкому, генеральному директору НПФ «ГАЗФОНД пенсионные накопления», и Оксане Власьевой, вице-президенту АО «НПФ электроэнергетики», за предоставленные материалы интервью.

Фонды готовятся к переходу в систему ИПК, агрессивно привлекая как клиентов ПФР, так и клиентскую базу друг друга – повышаются репутационные риски для отрасли.

По итогам переходной кампании 2016 года пенсионные фонды получили 6,5 млн новых клиентов и 234 млрд рублей; КПД привлечений остается низким – забракована почти половина заявлений. Это говорит о предельно агрессивной политике большинства фондов по переманиванию клиентской базы друг у друга: дублирующих по смене НПФ заявлений оказалось в полтора раза больше удовлетворенных. Мотивы фондов объяснимы: до запуска системы ИПК им нужно успеть тщательно проработать клиентскую базу ПФР с более-менее наполненными счетами, а также на момент фактической фиксации статус-кво при переводе накоплений в пенсионный капитал аккумулировать максимальный объем активов. Но агрессивное развитие чревато обострением репутационных скандалов, связанных с недобросовестными переводами либо, наоборот, с недобросовестными удержаниями клиентов. Громкие скандалы и массовые суды могут негативно повлиять на общее мнение обо всей отрасли. Репутация ненадежной отрасли недопустима для социально значимых пенсионных денег, и крен в эту сторону может усложнить лоббистские усилия пенсионных ассоциаций и ослабить переговорную позицию всех участников рынка по вопросам конфигурации системы ИПК и всего рынка НПФ.

Изменение инвестиционных портфелей: качество активов растет, но резерв для улучшений по-прежнему велик.

В 2016 году ряд крупных фондов либо явно – через полученные предписания Банка России, либо неявно – через добровольно разработанный и представленный регулятору план вступил на двухлетний путь реструктуризации активов. Причиной этих действий стал значительный объем «старых» (то есть купленных в портфели пенсионных накоплений до вступления в силу положения Банка России 451-П) активов на балансе. Приемлемость качества этих активов была подтверждена при вступлении фондов в систему гарантирования формальными и неформальными поручительствами со стороны бенефициаров фондов, а также подтверждена рейтингами агентств, не попавших впоследствии в реестр Банка России. Сейчас нахождение таких активов в портфелях пенсионных накоплений выглядит необоснованным, в некоторых случаях – уже и формально не соответствующим требованиям. Поэтому фонды были вынуждены начать активную работу по расчистке балансов от недостаточно надежных и ликвидных облигаций, ИСУ, а также вложений в связанные стороны. Стимулом к пересмотру портфелей фондов является и введение с 1 января 2017 года Отраслевых стандартов бухгалтерского учета (ОСБУ). Олег Бялошицкий, генеральный директор НПФ «ГАЗФОНД пенсионные накопления» в связи с этим отмечает: «У НПФ появилась возможность инвестировать средства в долгосрочные облигации. ОСБУ позволяют вести учет по амортизированной стоимости долгосрочных облигаций, в отношении которых существует намерение удерживать их в портфеле в течение обозримого периода и не проводить активные торговые операции с данными бумагами. Это дает большой потенциал: негосударственные пенсионные фонды имеют возможность приобретать долгосрочные облигации с целью получения стабильного купонного дохода».

По оценке «Эксперта РА», фронт работ по улучшению качества активов существенен. Так, в балансах некоторых крупных фондов активы, требующие замещения на горизонте в два года, достигают 40% от общего объема. Вместе с тем правила игры, неоднократно публично обозначенные регулятором в связи со скорым вступлением в силу новой редакции требований к инвестированию пенсионных накоплений, не предполагают экстренной распродажи и радикальных мер воздействия на фонды. Поэтому мы не ожидаем масштабных списаний «старых» активов и сильного давления на результаты доходности от таких действий. При этом имеющийся запас времени позволит бенефициарам фондов рефинансировать собственные проекты, профондированные средствами НПФ, и вернуть ликвидность в фонды.

Помимо проводимой работы по повышению качества вложений, НПФ готовятся к существенному снижению нормативов на размещение в банковских инструментах и более активным действиям с инструментами фондового рынка. По итогам 2016 года банковские депозиты стали лидером по снижению доли в структуре совокупного инвестиционного портфеля, сократившись на 8%, по оценке «Эксперта РА», на фоне заметного роста вложений в акции и облигации.

К ужесточению требований к качеству портфелей в отрасли относятся с пониманием. Оксана Власьева, вице-президент АО «НПФ электроэнергетики», отмечает: «Пенсионный бизнес как никакой другой требует прозрачности. Ведь наши клиенты передают свои пенсионные накопления в НПФ обычно в долгосрочное управление, и им важно знать, что происходит с их средствами. В зависимости от возраста человека на сегодняшний день срок инвестирования, например пенсионных накоплений, может достигать 40 лет».

Таблица 1. Структура инвестиций пенсионных накоплений НПФ меняется в пользу акций и корпоративных облигаций с 2015 года

Вид актива Стоимость пенсионных накоплений на 01.01.15, млрд рублей Стоимость пенсионных накоплений на 31.12.15, млрд рублей Стоимость пенсионных накоплений на 31.12.16, млрд рублей
Государственные ценные бумаги Российской Федерации 27 87 152
Государственные ценные бумаги субъектов Российской Федерации 64 73 64
Облигации российских эмитентов 434 816 1 070
Акции российских эмитентов, созданных в форме открытых акционерных обществ 68 224 370
Ипотечные ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством Российской Федерации об ипотечных ценных бумагах 68 91 80
Денежные средства в банковских депозитах 359 336 234
Денежные средства на счетах в кредитных организациях 25 77 131
Ценные бумаги международных финансовых организаций 3,1 1,6 2,3
Прочие активы 18 33 45
Итого 1 065 1 738 2 149

Прогноз развития рынка: небольшое снижение доходности, повторение итогов переходной кампании, стагнация в НПО. Старт ИПК – эффект до 30 млрд рублей в первый год.

Мы ожидаем, что в ближайший год рынок пенсионных накоплений прирастет на 8–10% за счет переходной кампании 2017-го, результаты которой будут в части привлечения от ПФР сопоставимы с 2015-м и 2016-м. Также на 7–8% средства пенсионных накоплений прирастут за счет инвестиционного дохода. По нашему прогнозу, на доходность в 2017 году будут давить размещение новых средств под более низкие ставки, а также повышенные риски, связанные с довольно существенной (порядка 17% на конец 2016-го) долей акций в портфелях НПФ. В сфере НПО мы ожидаем роста в основном за счет инвестиционного дохода в 7–8%. Таким образом, после подведения итогов переходной кампании в середине 2018 года объем пенсионного рынка, по прогнозу «Эксперта РА», составит 3,8–4 трлн рублей.

Ожидания агентства от перехода рынка к работе в системе ИПК пока консервативны. Позитивный сценарий предполагает гармоничное сочетание квазиобязательного характера системы и успешного результата в лоббировании НАПФ софинансирования для 6%-ных взносов при старте системы, а также активной PR-кампании, обеспечить которую может отмена ограничений на маркетинг НПФ, продвигаемая АНПФ. Сочетание всех этих благоприятных условий позволит вовлечь в систему порядка 1 млн высокооплачиваемых работников, способных выделить 6% из зарплаты. В масштабах рынка мы оцениваем эффект в 20–30 млрд рублей за 2019 год. Более реалистичным тем не менее выглядит сценарий номинального запуска системы ИПК, куда будут конвертированы сформированные к тому моменту накопления с притоком новых денег в пределах 1–2 млрд рублей за год.

Приложение 2. Рэнкинги НПФ по итогам 2016 года

Таблица 1. Рэнкинг НПФ по объему пенсионных накоплений
Таблица 2. Рэнкинг НПФ по объему пенсионных резервов
Таблица 3. Рэнкинг НПФ по объему капитала (ИОУД)
Таблица 4. Рэнкинг НПФ по количеству застрахованных лиц
Таблица 5. Рэнкинг НПФ по среднему счету в ОПС



Исследования по теме
Будущее пенсионного рынка: от повышения надежности к повышению эффективности
26.05.2015
С начала 2014 года наблюдается значительное улучшение качества риск-менеджмента и инвестиционного портфеля НПФ. На фоне успешного запуска системы гарантирования пенсионных накоплений это свидетельствует о повышении надежности системы НПФ. К концу апреля 2015 года более 83% от всего объема накоплений и застрахованных лиц находились в системе гарантирования. Теперь регуляторам НПФ и фондам предстоит разработать меры по повышению эффективности системы. Из-за ужесточения требований к инвестиционной политике фондов на фоне высокой инфляции и проблем в экономике НПФ становится труднее обеспечивать доходность выше инфляции. На среднесрочном горизонте 2009–2014 годов накопленная доходность фондов опережает инфляцию лишь на 2 п. п. Смягчение рейтинговых требований к облигациям и субординированным депозитам, которые могут составлять пенсионные накопления, поможет повысить эффективность системы НПФ.
Прогноз развития рынка НПФ на 2015 год: Рынок готовится к росту
14.01.2015
«Разморозка» пенсионных накоплений за 2013 год обеспечит рынку НПФ рост более чем на 0,5 трлн рублей в 2015 году. Но приток накоплений может сопровождаться дальнейшим усилением регулирования рынка за счет требований к УК, управляющим накоплениями НПФ. Ближайшим вызовом для участников рынка станет резко ухудшившаяся после повышения ключевой ставки ЦБ до 17% ситуация на долговом рынке. В 2015 года фондам и УК предстоит пересмотреть свою инвестиционную политику в отношении порядка 450 млрд рублей пенсионных накоплений, инвестированных в корпоративные облигации, чтобы обогнать инфляцию.
Обзор рынка НПФ по итогам 1 полугодия 2014 года: Фонды наращивают капитал
16.10.2014
За 1 полугодие 2014 года отношение капитала фондов к объему пенсионных средств в среднем по рынку увеличилось до 6,9, а совокупный объем собственных средств фондов увеличился на 5,9% до 135 млрд рублей. В преддверии проверок ЦБ рост капитала фондов сопровождался существенным улучшением структуры активов за счет банковских инструментов. Вместе с тем на конец июня 2014 года на рынке ОПС почти у четверти фондов размер капитала был ниже требования для вступления в систему гарантирования. Повышение капитала таких фондов до норматива в 130 млн рублей приведет к тому, что отношение капитала НПФ к объему пенсионных средств на рынке превысит 7%.
Статьи экспертов по теме
Регулятор повышает надежность
19.05.2014 / Вероника Иванова
Большинство НПФ готово выполнить новые требования ЦБ и продолжить работать в системе пенсионных накоплений.
В ожидании пруденциального надзора
17.03.2014 / Александр Гущин
Гармонизация пруденциальных норм повысит качество надзора ЦБ. Мегарегулятор же сможет решать более сложные задачи – кросс-секторное регулирование и надзор за системно значимыми компаниями.
Будущее пенсионного рынка
2013-12-18 10:13:52
Цель проекта: Обсуждение и выработка первоочередных стратегических мер по развитию системы пенсионных накоплений в контексте комплексной программы развития пенсионной системы России.
Рэнкинги по теме
Мероприятия по теме
25
мая
2016
Цель проекта: обсуждение мер по развитию отрасли НПФ как стратегического инвестора
26
мая
2015
Цель проекта: выработка первоочередных и стратегических мер по развитию рынка НПФ в контексте завершения пенсионной реформы
23
апреля
2014
Цель проекта: Обсуждение и выработка первоочередных стратегических мер по развитию системы пенсионных накоплений в контексте комплексной программы развития пенсионной системы России.