«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ООО «Унител» на уровне ruВВ-

Москва, 8 сентября 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Унител» на уровне ruВВ-, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Унител» обусловлен умеренно слабой оценкой бизнес-профиля, приемлемой долговой нагрузкой при повышенном уровне процентной нагрузки, ограниченной ликвидностью, средними показателями маржинальности и невысоким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Унител» (далее – Компания, Унител) является оператором телекоммуникационных услуг в сегменте B2B в Санкт-Петербурге и Ленинградской области. Основными направлениями деятельности компании являются предоставление услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД), предоставление в пользования каналов связи, услуги частных виртуальных сетей (VPN) и фиксированная телефония. Также компания реализует контракты по переустройству телефонной канализации.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности МСФО ООО «Унител».

Обоснование рейтинга

Умеренно слабая оценка бизнес-профиля компании обусловлена ограниченными масштабами деятельности и, как следствие, невысокими рыночными и конкурентами позициями при невысоких отраслевых рисках. Выручка телекоммуникационных компаний мало волатильна, спрос и цены на их услуги стабильны и практически не подвержены внешнеэкономическим шокам. Услугами и продуктами компании пользуются предприятия из различных секторов экономики, динамика прироста которых позитивна и слабо меняется относительно средних значений. Также участники рынка обладают гибкостью в индексации тарифов, при росте которых уровень спроса слабо эластичен по цене. Большая часть российских абонентов рынков ШПД обслуживается четырьмя крупнейшими операторами, что характеризует эти рынки как умеренно концентрированные и свидетельствует о достаточно высоких барьерах для входа в федеральных масштабах. Топ-4 интернет-провайдера РФ формируют более 60% рынка ШПД. Однако, компания обладает несопоставимыми масштабами деятельности с крупнейшими игроками, по итогам 2023 и 2024 гг. EBITDA компании составляла менее 150 млн. руб., что, по мнению агентства, свидетельствует о повышенных рыночных рисках при конкуренции за клиентов с крупнейшими игроками и оказывает сильное давление на оценку бизнес-профиля компании.

Компания обладает диверсифицированной структурой выручки. По итогам 2024 года доля крупнейшего направления, сегмента ШПД, составила 38%. При этом вторым крупнейшим направлением деятельности является выручка от неосновной деятельности (контракты по переустройству телефонной канализации), доля которой составила 25% по итогам 2024 года и порядка 40% по итогам 2023 года. По данным компании, протяженность ее собственной волоконно-оптической сети составляет более 1200 км. Клиентская база насчитывает более 1790 уникальных абонентов.

Приемлемая долговая нагрузка при повышенном уровне процентной нагрузки. Долговой портфель компании представлен облигационным займом в размере 150 млн. руб., который был направлен на рефинансирование ранее привлеченных заёмных средств, а также на сделки M&A. Отношение долга к EBITDA по итогам 2024 года (далее - отчетный период) находилось на комфортном уровне, около 2,6х. При этом компания характеризуется высоким уровнем процентной нагрузки, по итогам отчетного периода отношение EBITDA к процентным платежам составляло 1,6х. По итогам 2025 года агентство допускает снижение уровня долговой нагрузки на фоне полноценной интеграции приобретенных компаний.  При этом в 2026 году компания планирует привлечение дополнительных заемных средств на новые сделки M&A, в результате чего долговой портфель компании к середине 2026 года может составить порядка 300 млн. руб. По расчетам агентства, отношение долга к EBITDA на горизонте 2025-2026 будет составлять 2,2-2,5х.

Ограниченная ликвидность компании обусловлена наличием пиковых выплат по долговым обязательствам вследствие погашения облигационного займа в 4-ом квартале 2026 года.  По расчетам агентства, операционный денежный поток компании на горизонте 2025-2026 гг. не в полной мере покрывает потребности компании в выплатах по процентным обязательствам, капитальным расходам и погашению долговых обязательств. Вследствие этого ликвидность компании, по мнению агентства, будет находится в высокой зависимости от способности компании в привлечении дополнительного заемного финансирования в среднесрочной перспективе. При этом у компании открыта кредитная линия в крупном банке в размере 100 млн. руб. со сроком до 2028 года.

Средние показатели маржинальности. По итогам 2024 года выручка компании сократилась на 8%. Это обусловлено снижем выручки от неосновной деятельности (контракты по переустройству телефонной канализации). Показатель EBITDA margin по итогам 2024 года составил 23%. В планах компании дальнейшее снижение выручки от неосновной деятельности, которая характеризуется меньшей рентабельностью, и увеличение выручки от телекоммуникационных услуг. Это, по планам компании, должно позволить ей увеличить показатели рентабельности в среднесрочной перспективе. 

Невысокий уровень корпоративных рисков. Структура акционеров и организационная структура Унител характеризуются высокой прозрачностью. В Унител функционирует Наблюдательный совет. При этом в состав Наблюдательного совета входят только три собственника компании, что оказывает давление на оценку. Компания характеризуется высоким уровнем информационной прозрачности, консолидированная финансовая отчетность по МСФО публикуется в открытом доступе. При этом агентство отмечает отсутствие полугодовой консолидированной отчетности, а также отсутствие в открытом доступе информации об операционной деятельности, что оказывает давление на оценку уровня транспарентности.  Компания активно развивает систему управления рисками.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВВ-

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие