«Эксперт РА» присвоило кредитный рейтинг ООО «Лэндэр-Инвест» на уровне ruВ

Москва, 12.11.2025

Резюме

«Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности ООО «Лэндэр-Инвест» на уровне ruВ, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ООО «Лэндэр-Инвест» обусловлен ограниченной оценкой бизнес-профиля, высокими показателями рентабельности, умеренно высоким уровнем долговой нагрузки, приемлемым уровнем ликвидности, а также умеренно высоким уровнем корпоративных рисков.

ООО «Лэндэр-Инвест» (далее – «компания» или «Лэндэр-Инвест») является оператором инвестиционной платформы (далее – «ОИП») Lender Invest, оказывающим услуги по привлечению займов субъектами малого и среднего предпринимательства. Ключевыми секторами, финансируемыми через инвестиционную платформу, являются eCommerce, строительство, оптово-розничная торговля, производство и обслуживание оборудования, event-индустрия. Также Лэндэр-Инвест участвует в предварительном публичном размещении акций быстрорастущих компаний и предоставляет услуги консалтинга в части организации выпуска коммерческих и биржевых облигаций, привлечения прямого финансирования и сопровождения сделок M&A. Материнской компанией группы, в которую входит ООО «Лэндэр-Инвест», является АО «ФК «Лэндэр-Инвест», осуществляющая как размещение свободных денежных средств группы посредством выдачи займов на инвестиционной платформе, так и привлечение инвестиций от внешних инвесторов по программе «Защита Капитала». В рамках данной программы группа предлагает инвесторам фиксированную доходность и минимизацию рисков за счет заключения договоров займа с АО «ФК «Лэндэр-Инвест», которая в дальнейшем направляет средства на выдачу займов через ОИП уже со своего баланса. До недавнего времени по данным договорам займа инвесторам дополнительно предоставлялись поручительства со стороны самого ООО «Лэндэр-Инвест». В среднесрочной перспективе группа планирует диверсифицировать свою деятельность посредством создания МФО, компании с брокерской лицензией, а также выход на международные рынки через инструменты ЦФА.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по отчетности ОСБУ ООО «Лэндэр-Инвест».

Обоснование рейтинга

Ограниченная оценка бизнес-профиля. Несмотря на кризисные явления в экономике в последние годы, рынок краудфандинга показывает стабильный рост ввиду того, что он находится еще на ранней стадии своего развития. Финансовая деятельность ОИП напрямую зависит от инвестиционного фона в экономике страны. Инвесторами ОИП преимущественно являются физические лица. Высокие процентные ставки в экономике негативно влияют на количество активных инвесторов на рынке краудфандинга, снижая его привлекательность в сравнении с менее рискованными инструментами. Тем не менее, активные маркетинговые кампании и работа с качеством портфеля заемщиков позволили крупным ОИП привлечь новых инвесторов за последний год и, как следствие, увеличить объемы выдаваемых займов через платформы. Ввиду того, что рынок краудфандинга является развивающимся, агентство отмечает наличие рисков ужесточения регулирования со стороны Банка России, что может ограничить деятельность действующих ОИП в будущем. Кроме того, умеренно низкий уровень барьеров для входа на рынок (относительно других более капиталоемких отраслей экономики) и высокая конкуренция способны со временем оказать давление на стоимость услуг ОИП.

Компания является одним из лидеров на рынке краудлендинга: по данным SmartRanking, по состоянию на конец 2024 года Lender Invest занимал 3 место на рынке ОИП по числу заемщиков и 2 место по объему выдач займов. При этом оценку фактора рыночных и конкурентных позиций сильно ограничивает сравнительно небольшой объем бизнеса компании. Помимо ключевого продукта (краудлендинг на инвестиционной платформе) компания также получает существенный объем выручки от консалтинговых услуг, связанных с привлечением финансирования на рынке облигаций.   

Агентство не отмечает зависимость компании от труднозаменимых контрагентов. Подход к хранению данных оценивается на высоком уровне.

Высокие показатели рентабельности. Компания демонстрирует стабильный рост объема выдаваемых займов на инвестиционной платформе, что выражается в росте выручки. Тем не менее, агентство отмечает существенное влияние экстраординарных сделок в рамках направления консалтинга, что напрямую отражается в динамике показателей рентабельности как в денежном, так и относительном выражении. Так, за период 30.06.2024-30.06.2025 (далее – «отчетный период») выручка компании снизилась на 37%, а EBITDA на 73% г/г по причине проведения крупной сделки по организации кредитной линии для клиента в 2023 году. При этом маржинальность по EBITDA также показала значительное изменение (33% в отчетном периоде по сравнению с 77% годом ранее). Агентство сдержанно оценивает влияние экстраординарных сделок на финансовые показатели деятельности компании. Тем не менее, отмечается рост по ключевому направлению бизнеса Лэндэр-Инвест, что положительно влияет на общую оценку рентабельности.

Умеренно высокий уровень долговой нагрузки. Долговой портфель компании сформирован преимущественно двумя выпусками коммерческих облигаций и внутрикорпоративным займом со стороны материнской компании. По состоянию на 30.06.2025 (далее – «отчетная дата») скорректированный чистый долг (с учетом поручительств, выданных в рамках программы «Защита Капитала») / EBITDA LTM составил 9.9х (0.8х годом ранее). Показатель чистый долг (без учета поручительств, выданных в рамках программы «Защита Капитала») / EBITDA LTM на 30.06.2025 составлял 4.7х. Рост долговой нагрузки обусловлен кратным сокращением показателя EBITDA из-за разовой консалтинговой сделки в предыдущем периоде, ростом забалансовых обязательств в 2025 году, а также привлечением внутрикорпоративного займа, который агентство не трактует как «квазикапитал». Покрытие процентных платежей по долгу показателем EBITDA компании в отчетном периоде составило менее 1.5х (около 5.0х годом ранее). Снижение объема забалансовых обязательств при росте показателя EBITDA в соответствии с бизнес-планом компании может оказать значительное положительное влияние на уровень долговой нагрузки в краткосрочной перспективе.

Приемлемый уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность компании на горизонте одного года от отчетной даты оценивается на высоком уровне. Операционный денежный поток с учетом денежных средств на балансе и брокерском счете в иностранной юрисдикции (с учетом корректировки по методологии) покрывает все направления использования ликвидности.

На качественную оценку ликвидности оказывает давление низкая диверсификация долгового портфеля при отсутствии доступа к финансированию со стороны институциональных инвесторов (например, открытых лимитов от банков с высоким уровнем кредитоспособности), а также недостаточно консервативная, по мнению агентства, политика по размещению свободных денежных средств.

В рамках политики по управлению долговым портфелем компания формирует резервный фонд на брокерском счете для исполнения обязательств по погашению рублевых коммерческих облигаций в 2026 году. В связи с тем, что средства на данном брокерском счете номинированы в иностранной валюте, у компании возникают валютные риски, при этом агентство не ожидает возникновения негативных последствий от реализации данных валютных рисков в краткосрочной перспективе.

Умеренно высокий уровень корпоративных рисков. Агентство отмечает прозрачность структуры конечных бенефициаров компании, при этом давление на уровень рейтинга оказывает высокая взаимосвязанность рейтингуемого лица с материнской компанией, чья деятельность характеризуется значительно более высоким уровнем риска (например, выдача займов компаниям МСП), чем бизнес ОИП. Это выражается как в потенциальной возможности перераспределения операционных затрат компании между ОИП и материнской структурой, так и в значительном объеме выданных поручительств компании по займам АО «ФК «Лэндэр-Инвест». Несмотря на то, что компания как ОИП не берет на себя кредитные риски по выданным займам, ее финансовое состояние косвенно зависит от кредитоспособности материнской компании, которая такие риски несет. Это, по мнению агентства, снижает уровень транспарентности бизнеса ООО «Лэндэр-Инвест», в том числе в части транзакций со связанными сторонами.

На оценку блока корпоративных рисков также оказывает влияние концентрация принятия решений в компании на ключевой фигуре – собственнике группы. В структуре корпоративного управления компании отсутствует совет директоров, коллегиальный исполнительный орган. При этом, агентство положительно оценивает фактор стратегического обеспечения компании.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruВ

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие