«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «ИСК «Петроинжиниринг» на уровне ruA

Москва, 30 мая 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ИСК Петроинжиниринг» на уровне ruA, прогноз по рейтингу стабильный.

ООО «ИСК «Петроинжиниринг» (далее – Компания) – российская нефтесервисная компания, которая входит совместно с ООО «Петроинжиниринг» в группу «Петроинжиниринг» (далее – Группа). ООО «Петроинжиниринг» осуществляет поставку оборудования и комплектующих для предприятий нефтегазовой отрасли, в том числе на условиях пусконаладки и гарантийного обслуживания, а также закупает для Компании несущественную часть химии и реагентов для исполнения контрактов в сегменте буровых растворов. Группу объединяет единая структура конечных бенефициаров и перекрестный характер обеспечений по банковским кредитам. Агентство не учитывает в составе долга Компании выданные поручительства в пользу ООО «Петроинжиниринг», так как исходя из УРК этой компании оценивает риск их раскрытия как низкий.

Рейтинг кредитоспособности ООО «ИСК Петроинжиниринг» обусловлен удовлетворительной оценкой риск-профиля отрасли, умеренно сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой при удовлетворительной оценке ликвидности, комфортной рентабельностью и умеренно низкой оценкой блока факторов корпоративных рисков.

Группа не составляет консолидированную МСФО отчетность, соответственно рейтинговый анализ был проведен на основе индивидуальной отчетности МСФО ООО «ИСК «Петроинжиниринг».

Обоснование рейтинга

Удовлетворительный риск-профиль отрасли, в которой работает компания. При оценке устойчивости к внешним шокам агентство отмечает, что участники нефтесервисной отрасли сильно подвержены влиянию рыночной конъюнктуры на нефтяном рынке и динамике капитальных затрат нефтедобывающих компаний соответственно. Спады на рынках углеводородного сырья могут негативно отразиться на спросе на продукцию Компании, которая во многом зависит от количества пробуренных и эксплуатируемых нефтяных и газовых скважин. Кроме того, ограничение на усиление позиций независимых компаний на рынке накладывает тенденция к наращиванию собственных компетенций в нефтесервисе крупнейшими нефтегазовыми компаниями. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. Тем не менее, агентство отмечает, что уход иностранных игроков создал более благоприятные условия для независимых нефтесервисных компаний вследствие высвобождения пула контрактов, что обусловило умеренную оценку барьеров для входа в отрасль с учётом положения компании в ней.

Умеренно сильные рыночные и конкурентные позиции. Структура формирования выручки характеризуется умеренно высокой продуктовой диверсификацией и представлена в следующих видах нефтесервисного бизнеса: сервис буровых растворов, доля которого по итогам 2024 года составила 65%, цементирование скважин – 22%, телеметрическое сопровождение – 7%, долотный сервис, аренда винтовых забойных двигателей и прочая деятельность – 6%. Компания входит в число лидеров отрасли в сегменте сервиса буровых растворов, что предопределило высокую оценку позиций на рынках сбыта. Степень износа основных средств на последнюю отчетную дату по-прежнему оценивается агентством на умеренном уровне – 60%.  По состоянию на 31.12.2024 (далее – отчетная дата) Группа сумела довести остаточную стоимость контрактной базы до 58 млрд руб. (46 млрд руб. на 31.12.2023), что в терминах высокой выручки за 2024 год (далее – отчетный период) обеспечивает компанию возможностью формировать стабильные денежные поступления в перспективе более 2 лет, что положительно оценивается агентством. Для компании характерна концентрация портфеля заключенных договоров на трех основных заказчиках в отрасли (ПАО «Газпром», ПАО «Лукойл», ПАО «Роснефть»), крупнейшим контрагентом в структуре выручки в 2024г. выступает ПАО «Лукойл» (ruAAA, стаб.) с долей порядка 37%. 

Низкая долговая нагрузка при высоком уровне покрытия процентных платежей. В 2024 году отношение чистого долга к EBITDA компании снизилось до 0,6х против 1,3х годом ранее, показатель долговой нагрузки по-прежнему оценивается на максимально положительном уровне. Благоприятная динамика показателя обусловлена как существенным ростом в 2024 году показателя EBITDA (+31% г/г) по причине концентрации на высоко маржинальных проектах, так и значительным снижением портфеля обязательств (общий долг снизился на 37% к уровню 2023 года или на 1,44 млрд рублей). Агентство не ожидает существенного отклонения среднего значения показателя от бенчмарка агентства для максимальной оценки в 1.5х в перспективе ближайших 2 лет. Этому будут способствовать высокий объем заключенной контрактной базы компании, возможность в дальнейшем избирательно концентрироваться на более маржинальных проектах, сдержанные планы по капитальным затратам на горизонте двух лет от отчётной даты, что ограничит потребность Компании в новом долговом финансировании. Положительное влияние на уровень кредитного рейтинга оказывает высокое значение коэффициента покрытия процентных платежей компании – отношение EBITDA к процентным расходам за отчётный период составило 6.7х, что превосходит бенчмарк агентства для максимальной оценки в 5.6х.

Удовлетворительный уровень ликвидности. Принимая во внимание достаточность оснащенности компании (основные фонды и персонал) для обеспечения уровня законтрактованной выручки в ближайшие годы, потребность в дополнительном финансировании оборотного капитала будет закрываться доступными банковскими лимитами. Объем операционного денежного потока в совокупности с невыбранными кредитными линиями и ликвидностью на расчетных счетах Компании оценивается Агентством как достаточный, полностью закрывающий потребность в капитальных затратах, обеспечивающий выплату дивидендов и платежи по долгу. При этом агентство не отмечает риск отказа кредиторов в финансировании. Пик погашения долга компании приходится на ближайшие 2 года от отчётной даты с учётом рефинансирования текущих обязательств новыми краткосрочными траншами.

Комфортная рентабельность. За отчетный период рентабельность по EBITDA компании увеличилась до 17% с 13% годом ранее, что оценивается агентством на умеренном уровне. Рост рентабельности в отчетном периоде обусловлен смещением акцентов на более маржинальные нефтесервисные проекты, а также незначительным ростом стоимости нефтесервисных услуг по вновь заключаемым контрактам. В прогнозных периодах компания закладывает рентабельность на уровне 15% за счёт концентрации на наиболее маржинальных проектах.

При оценке подверженности Группы рыночным рискам агентство обращало внимание на незначительный дисбаланс между выручкой и затратами – 5-10% затрат на сырьё приходится на импортные поставки.

Умеренно низкие корпоративные риски. Компания публикует в открытом доступе годовую и полугодовую отчетности по МСФО, стратегию развития и презентации для инвесторов. Агентство также высоко оценивает стратегическое обеспечение Компании. При этом оценка качества корпоративного управления Компании исходит из отсутствия утвержденного совета директоров и коллегиального исполнительного органа. В компании на текущий момент отсутствует выделенное подразделение по риск-менеджменту, при этом Агентство положительно оценивает внедрение стандарта по управлению рисками в рамках перехода на ISO 9001. Управление рисками обеспечивается на уровне производственных служб, экономических и юридических подразделений компании. Компания страхует только активы в залоге у банков.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие