«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «НоваБев Групп» на уровне ruАА и изменил прогноз на развивающийся

Москва, 24 июля 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «НоваБев Групп» на уровне ruАА и изменило прогноз на развивающийся. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruАА со стабильным прогнозом.

Изменение прогноза по рейтингу на развивающийся связано с неопределенностью относительно влияния на финансовые показатели компании произошедшей кибератаки, в результате которой была нарушена работоспособность части IT-инфраструктуры, а также, в связи с рисками возникновения повторных инцидентов.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «НоваБев Групп» обусловлен сдержанной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и маржинальности, а также низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «НоваБев Групп» (далее – НоваБев Групп, компания) – одна из крупнейших компаний, осуществляющих производство и дистрибьюцию преимущественно крепких алкогольных напитков на территории РФ, а также контролирующая специализированную сеть магазинов «ВинЛаб» и ряд активов по производству продуктов питания на Дальнем Востоке. Компании принадлежат 5 ликеро-водочных заводов общей мощностью производства более 20 млн декалитров в год, винодельческий комплекс на территории России «Поместье Голубицкое» и розничная сеть «ВинЛаб», насчитывающая на конец 1 полугодия 2025 года более 2100 магазинов. В соответствии с методологией, агентство выделяет два ключевых сегмента деятельности компании – сегмент производства и дистрибуции, а также сегмент ретейла, представленный собственной розничной сетью. Согласно расчетам агентства, доля «ВинЛаб» за 2024 год (далее – отчетный период) в общей EBITDA компании составила 46%. Учитывая планы компании по увеличению количества розничных магазинов, доля «ВинЛаб», по оценке агентства, имеет тенденцию к росту в прогнозных периодах.

Рейтинг кредитоспособности компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «НоваБев Групп».

Обоснование рейтинга

Сдержанная оценка риск-профиля отраслей, в которых работает компания. Риск-профиль отрасли по основному сегменту деятельности компании (производство и дистрибуция) оценивается агентством на среднем уровне ввиду средних оценок барьеров для входа в отрасль и устойчивости отрасли к внешним шокам. Для компании характерен высокий уровень локализации собственного производства, что в условиях сложившейся макроэкономической и геополитической обстановки позволяет компании сохранять высокие операционные показатели деятельности. Компания в достаточной степени использует все существующие возможности импорта, что позволяет ей избегать существенных проблем в поставках импортной продукции. Риск-профиль отрасли сегмента ретейла оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга ввиду умеренно низких барьеров для входа и среднего уровня устойчивости к внешним шокам.

Cильные рыночные и конкурентные позиции. «НоваБев Групп» обладает диверсифицированным портфелем брендов, что обеспечивает присутствие во всех основных сегментах рынка как по ценовому показателю, так и по видам алкогольной продукции. Фокусируясь в основном на премиальных сегментах, компания занимает лидирующие позиции по производству крепких спиртных напитков в России, включающих водку, ЛВИ и виски, а также является одним из крупнейших импортеров алкогольных напитков, что характеризует позиции на рынках сбыта для сегмента производства и дистрибуции как сильные. Также компания активно развивает винное направление в рамках своего производственного актива «Поместье Голубицкое», где производит собственные тихие и игристые вина, что соответствует текущему тренду на рост потребления вин. Позиции на рынках сбыта в сегменте ретейл агентство также оценивает как высокие ввиду присутствия в нескольких регионах, при этом большая часть магазинов сосредоточена в Москве и Московской области, Санкт-Петербурге и Ленинградской области и на Дальнем Востоке. Единственный формат розничной торговли сдерживает оценку рыночных и конкурентных позиций. Агентство применяет повышающую корректировку за узнаваемость бренда. Риски концентрации бизнеса оцениваются агентством как низкие. Зависимость от труднозаменимых покупателей и поставщиков отсутствует. Агентство положительно оценивает отсутствие высокой концентрации активов.

Низкая долговая нагрузка. Отношение чистого долга на 31.12.2024 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период, согласно расчетам агентства, находится на уровне 0.9х. Агентство предполагает, что компания будет придерживаться сбалансированной финансовой политики и не будет существенно наращивать кредитный портфель. Агентство ожидает сохранения показателя долговой нагрузки вблизи бенчмарков для максимальной оценки в среднесрочной перспективе. За отчетный период отношение EBITDA к годовым процентным платежам составило 3.2х при 6.3х годом ранее. На показатель повлиял рост стоимости фондирования из-за жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ. Агентство ожидает, что процентная нагрузка продолжит оказывать сдерживающее влияние на рейтинг на горизонте 12 месяцев от отчетной даты.

Высокая оценка ликвидности. Прогнозная ликвидность компании оказывает положительное влияние на итоговый рейтинг: операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты полностью покрывает все плановые затраты на погашение и обслуживание долга, осуществления инвестиционной программы и дивидендные выплаты. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне. Кредитный портфель на отчетную дату был представлен четырьмя облигационными выпусками и возобновляемыми кредитными линиями, диверсификация кредиторов оценивается как высокая. График погашения долговых обязательств характеризуется как комфортный. В компании утверждена дивидендная политика.

Сильные показатели рентабельности, оказывают поддержку уровню рейтинга. В отчетном периоде был отмечен рост выручки преимущественно за счет развития розничной сети «ВинЛаб». Ориентация на премиальные сегменты алкогольной продукции позволяет компании исторически поддерживать высокие показатели маржинальности. По расчетам агентства, за отчетный период показатель EBITDA margin снизился до 9%, при 13% годом ранее, в связи с продолжающейся реализацией планов компании по увеличению количества розничных магазинов. Несмотря на это, агентство ожидает сохранения маржинальности на уровне вблизи бенчмарков для максимальной оценки. Подверженность компании рыночным рискам трактуется агентством как минимальная. Валютный риск при закупках импортируемой алкогольной продукции транслируется на конечных потребителей за счет гибкого ценообразования. Валютный долг у компании отсутствует. Долговой портфель представлен преимущественно кредитами с плавающей процентной ставкой, процентный риск в полной мере учтен при оценке фактора процентной нагрузки.

Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство продолжает высоко оценивать качество стратегического обеспечения и корпоративного управления. В состав Совета Директоров входят 9 человек, 3 из которых являются независимыми директорами. Компания страхует риски, связанные с оборудованием, производственными площадями, товарными запасами и отгружаемой продукцией, что оказывает поддержку итоговой рейтинговой оценке. Агентство применило понижающий коэффициент за качество риск-менеджмента, в связи с произошедшей кибератакой, в результате которой была нарушена работоспособность части IT-инфраструктуры. Информационная прозрачность бизнеса находится на высоком уровне: информация о существенных фактах в деятельности и раскрытие годовых отчетов публикуется в открытом доступе.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАА

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен развивающийся прогноз, что предполагает наличие на горизонте 12 месяцев равновероятных два или более вариантов рейтинговых действий: сохранение, повышение или снижение кредитного рейтинга.

Регуляторное раскрытие