«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на уровне ruAАA

Москва, 6 августа 2025 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» на уровне ruAAA, прогноз по рейтингу стабильный.

Рейтинг кредитоспособности ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности, умеренно высокими показателями рентабельности и низким уровнем корпоративных рисков.

ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» (далее – «X5 Group», «Группа») является головной компанией X5 Group, занимающей лидирующие позиции на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. Группа управляет магазинами нескольких торговых сетей: магазинами «у дома» под брендом «Пятёрочка», супермаркетами под брендом «Перекрёсток», «жесткими» дискаунтерами под брендом «Чижик». X5 Group также развивает цифровые бизнесы: экспресс-доставку из магазинов «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик», онлайн-гипермаркет Vprok.ru, 5Post, «Много лосося» и медиаплатформу Food.ru. На 30.06.2025 Группа была представлена во всех федеральных округах России и управляла 28 301 магазином.

Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной финансовой отчетности ПАО «Корпоративный центр ИКС 5» по МСФО.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильная оценка риск-профиля отрасли. Рынок продуктового ритейла за 2024 год (далее – «отчетный период») вырос примерно на 15% в номинальном и 6% в реальном выражении, оборот составил около 26,4 трлн руб. Потребительский спрос сохранился на высоком уровне на фоне роста реальных располагаемых доходов и высоких темпов розничного кредитования. Для отрасли фуд-ритейла по-прежнему присуще активное развитие магазинов «у дома» и в особенности «жёстких» дискаунтеров при сокращении долей рынка супермаркетов и гипермаркетов. Агентство умеренно положительно оценивает профиль бизнес-рисков Группы: барьеры для входа на рынок для новых крупных игроков оцениваются на умеренно высоком уровне, а устойчивость к внешним шокам для фуд- ритейла на высоком.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. По итогам 2024 года рыночная доля Х5 Group составила 15,6% (в 2023 году – 14,5%), что выражается в высокой оценке рыночных и конкурентных позиций. По состоянию на 31.12.2024 (далее – «отчетная дата») сеть Х5 Group включала в себя 27 тыс. магазинов и 71 распределительный центр. Количество магазинов «Чижик», впервые открытых осенью 2020 года, возросло до 2 346 шт. на территории 45 регионов России к концу 2024 года. В 2025 году в планах Группы открыть чуть менее 1 тыс. новых магазинов данного формата. В формате супермаркетов Группа ставит задачу по росту сопоставимых продаж выше, чем открытие новых магазинов ввиду тенденций на рынке фуд-ритейла в последние годы и стремления поддержать высокий уровень рентабельности. Мультиформатная операционная модель Группы позволяет обеспечить предпочтения и потребности различных сегментов покупателей, при этом, ключевым направлением для Группы является формат магазинов «у дома», представленный торговой сетью «Пятёрочка». За 2024 год на долю формата пришлось около 75% суммарной выручки X5 Group, а общее количество магазинов под брендом «Пятёрочка» на отчетную дату составило около 23 тыс. шт.

Низкая долговая нагрузка. Группа проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2024 года отношение чистого долга к EBITDA без учета операционной аренды составило 0,9х, при этом агентство не ожидает коэффициента на уровне выше 1,5х в среднесрочной перспективе. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 5,6х, и агентство не ожидает снижение коэффициента ниже данного значения в 2025-2026 годах.

Высокая оценка ликвидности. Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно: Группа имеет невысокий уровень краткосрочного долга, сильный операционный денежный поток, запас денежных средств и невыбранных кредитных линий, достаточные для покрытия всех потребностей неоперационных расходов. Высокая качественная оценка ликвидности Группы поддерживается диверсифицированным портфелем кредиторов, консервативной политикой размещения временно свободных денежных средств и низкими рисками рефинансирования. В 2025 году Группа вернулась к практике дивидендных выплат после завершения процесса редомициляции и возобновления торгов акциями на Московской бирже. Агентство оценивает утвержденную дивидендную политику как прозрачную, а дивидендные выплаты предсказуемыми.

Умеренно высокая рентабельность. Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) выросли за 2024 год на 14,4%, за 2023 год на 9,6%. Основным драйвером LFL в 2023-2024 годы оставался средний чек, при этом трафик в «Пятёрочке» и «Перекрёстке» сохранял положительные значения. По итогам 2024 года было открыто более 2,5 тыс. магазинов (с учетом закрытий и включая магазины «Красный Яр» и «Слата» и сделки M&A), торговая площадь за год увеличилась с 10,21 млн. кв. м. до 11,06 млн. кв. м. В 2025 году планируется рост открытий новых магазинов и расходов на реконструкцию действующих, за год ожидается открытие (без учета закрытий) не менее 1,5 тыс. новых «Пятёрочек» и около 800 новых «Чижиков». Группа также расширяет свое присутствие в Сибири и других регионах: в 2022 году X5 Group выкупила 70% торговых сетей «Красный Яр» и «Слата» в Восточной Сибири (оставшиеся 30% – в марте 2025 года), в 2023 году приобрела магазины компаний «Тамерлан» (Волгоградская область), «Виктория Балтия» (Москва, Московская и Калининградская области) и «Дешево» (Калининградская область), а в 2024 году приобрела производителя готовой еды «Найс Айс».

Группа продолжила рост в сегменте онлайн-заказов и доставки. По итогам 2024 года доля Группы в онлайн фуд-ритейле составила 16,1%, количество заказов в цифровых бизнесах выросло за год с 76,9 млн до 121,9 млн заказов при сохранении операционной эффективности. За 6 месяцев 2025 года рост продолжился. По итогам первого полугодия количество заказов составило 86,2 млн (за аналогичный период в 2024 году 55,3 млн). Группа продолжает расширение географии экспресс-доставки из «Пятёрочки», «Перекрёстка» и «Чижика».

Выручка Х5 по итогам 2024 года выросла на 24,2% (г/г, до 3,9 трлн руб.), за первые 6 месяцев 2025 года рост составил 21,2% в сравнении с первым полугодием 2024 года (до 2,2 трлн руб.). За 2024 год EBITDA при расчете с учетом стандарта IFRS 16 составила 399,4 млрд руб., что на 15,8% выше результата 2023 года, рентабельность по EBITDA составила 10,2%. За 2024 год рентабельность по EBITDA по прежнему стандарту IAS 17 составила 6,4%, что соответствует ожиданиям агентства. В 2025 году предполагается незначительное снижение показателя за счет роста формата «жестких» дискаунтеров с более низкой маржинальностью и роста расходов на персонал.

Низкий уровень корпоративных рисков. Агентство положительно оценивает высокое качество риск-менеджмента, стратегического обеспечения и прозрачную структуру группы. Публикация информации о существенных фактах в деятельности Группы, а также ежеквартальное раскрытие в открытом доступе операционных и финансовых результатов позволяет классифицировать уровень информационной прозрачности Х5 Group как высокий. Оценка за качество управления сдерживается отсутствием коллегиального исполнительного органа.

Оценка внешнего влияния

Факторы внешнего влияния отсутствуют.

Компоненты рейтинга

Оценка собственной кредитоспособности (ОСК): ruАAA

Оценка внешнего влияния: -

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Регуляторное раскрытие