«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг АО «ПО «УОМЗ» на уровне ruА-

Москва, 23 октября 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «ПО «УОМЗ» на уровне ruА-, прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг кредитоспособности АО «ПО «УОМЗ» обусловлен умеренно низкими бизнес-рисками, умеренно высокой долговой нагрузкой, высоким уровнем ликвидности, комфортной рентабельностью, а также низким уровнем корпоративных рисков. По совокупности критериев поддержки агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны государства по причине высокой степени системной значимости АО «ПО «УОМЗ» и сильной степени влияния государства на деятельность компании.

АО «ПО «УОМЗ» (далее – Компания, УОМЗ) со своими дочерними организациями, входящими в периметр консолидации по МСФО, занимается выпуском продукции двойного и гражданского назначения. Компания специализируется на разработке и производстве оптико-электронных систем, используемых предприятиями авиационной отрасли. Действующая контрактная база оценивается как высокая, при этом актуальность и высокий технический уровень выпускаемой продукции дают уверенность в долгосрочной потребности в продукции Компании. УОМЗ продолжает производство и реализацию гражданской продукции. Компания осуществляет производство медицинского оборудования, энергосберегающей светотехники, приборов для геодезических и микроскопических измерений, а также реализует комплексные проекты, в числе которых строительство объектов здравоохранения и оснащение их медицинским оборудованием под ключ. Большой объем заказов свидетельствуют о конкурентоспособности и лидирующих позициях УОМЗ.

Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по консолидированной отчетности МСФО АО «ПО «УОМЗ».

Обоснование рейтинга

Умеренно низкие бизнес-риски. В оценке риск-профиля отрасли агентство отмечает высокие барьеры для входа на рынок и более высокую по сравнению с сектором авто- и машиностроения устойчивость к внешним шокам, обусловленную контрактацией выпуска продукции.

На оценку рыночных и конкурентных позиций УОМЗ значительное влияние оказывают умеренно сильные позиции на рынках сбыта, а также растущий объем контрактной базы, который способен обеспечить Компанию стабильной выручкой в течение почти 7 лет.

Практически вся выручка Компании генерируется на площадке в г. Екатеринбург, что оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга в силу высокой концентрации на одном производственном комплексе. При этом имущественный комплекс в составе движимого и недвижимого имущества застрахован от гибели, повреждения и утраты, что снижает риски остановки производства.

Умеренно высокая долговая нагрузка. Показатель скорректированный Чистый долг/EBITDA, рассчитанный в соответствии с методологией агентства, на 31.12.2023 (далее – «отчетная дата») составил 3.5х, продемонстрировав снижение по сравнению с показателем на конец 2022 года (4.5х на 31.12.2022) по причине роста доходов компании вслед за ростом контрактной базы. На уровень процентной нагрузки в значительной мере влияла динамика ключевой ставки, поскольку большая часть кредитного портфеля привязана к плавающей ставке. По состоянию на отчетную дату коэффициент покрытия процентных расходов показателем EBITDA составил 2.2х (1.5х на 31.12.2022), что находится вблизи бенчмарков агентства для минимальной оценки. Агентство ожидает сохранения долговой нагрузки на уровне, не превышающем 4.0х, на горизонте 12 месяцев от отчетной даты, при этом процентная нагрузка, по прогнозам агентства, останется на довольно высоком уровне при условии сохранения тенденций роста ключевой ставки. Однако предприятие принимает активные меры к нивелированию влияния роста ключевой ставки ЦБ РФ посредством привлечения финансирования по льготным ставкам и получения субсидий в рамках действующих мер государственной поддержки. По состоянию на 30.09.2024 более трети кредитного портфеля компании составляют льготные кредиты и займы.

Высокий уровень ликвидности. Прогнозная ликвидность Компании находится на умеренно высоком уровне. Операционный денежный поток на горизонте 12 месяцев от отчетной даты с учетом денежных средств на балансе и свободных кредитных лимитов будет полностью покрывать процентные расходы, выплаты по основному долгу, поддерживающий САРЕХ и дивидендные выплаты. В рамках оценки качественного уровня ликвидности агентство отмечает приемлемую диверсификацию долгового портфеля в разрезе кредиторов. При этом риски рефинансирования оцениваются как несущественные.

Комфортный уровень рентабельности. УОМЗ демонстрирует рост объема контрактной базы год к году, что оказывает позитивное влияние на рентабельность деятельности. Маржинальность по EBITDA находится вблизи верхних границ бенчмарков агентства для максимальной оценки (13% по итогам 2022 и 2023 годов). Агентство не ожидает ухудшения данного показателя в среднесрочной перспективе. При этом рост контрактной базы позволит Компании выйти на более высокие показатели по выручке и EBITDA по сравнению с отчетным периодом.

Умеренно низкий уровень корпоративных рисков. Агентством был позитивно оценен блок корпоративных рисков ввиду высокого качества стратегического обеспечения, риск-менеджмента и корпоративного управления. Также УОМЗ раскрывает в открытом доступе финансовую отчетность по РСБУ и МСФО, а также годовые отчеты, что положительно сказывается на оценке информационной прозрачности Компании.

Оценка внешнего влияния

АО «ПО «УОМЗ» является дочерним предприятием системообразующей организации, в результате чего ей оказывается поддержка со стороны государства путем предоставления льготного финансирования, субсидирования процентных ставок, компенсации части затрат, включая научно-исследовательскую деятельность, что трактуется агентством как сильная степень влияния государства на деятельность компании, в результате чего агентство выделяет сильный фактор поддержки государства.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев