Москва, 24 мая 2024 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «Группа Черкизово» до уровня ruAА, прогноз по рейтингу - стабильный. Ранее у компании действовал кредитный рейтинг на уровне ruAА- со стабильным прогнозом.
Рейтинг кредитоспособности ПАО «Группа Черкизово» обусловлен сильными рыночными и конкурентными позициями при средней оценке риск-профиля отрасли, низкой долговой нагрузкой, высокой оценкой ликвидности и рентабельности бизнеса, а также низким уровнем корпоративных рисков. Повышение уровня кредитного рейтинга обусловлено ростом операционных и финансовых показателей деятельности на фоне увеличения производственных мощностей, а также успешной интеграцией приобретенных в течение 2022 года активов, что привело к снижению уровня долговой нагрузки по итогам 2023 года. В прогнозных периодах ожидается сохранение низкого уровня долговой нагрузки.
ПАО «Группа Черкизово» (далее - «Группа» или Группа «Черкизово») – крупнейший в России производитель мясной продукции в натуральном выражении по оценке журнала «Агроинвестор» за 2023 год. Продукция Группы реализуется под такими брендами, как «Петелинка», «Куриное царство», «Пава-Пава», «Черкизово», «Самсон», Casademont, Pit Product и др. Группа объединяет 14 мясоперерабатывающих заводов, 20 свинокомплексов, 14 птицеводческих комплексов, 13 комбикормовых заводов, 12 элеваторов, предприятие по производству мяса индейки, маслоэкстракционный завод, 356 тыс. га земли сельскохозяйственного назначения, а также бизнес быстрого питания «ВкусON», работающий в формате shop in shop.
Рейтинг кредитоспособности Группы присваивался по консолидированной отчетности МСФО ПАО «Группа Черкизово».
Обоснование рейтинга
Средняя оценка риск-профиля отрасли, в которой работает Группа. Устойчивость компаний агропромышленного комплекса (АПК) к внешним шокам в целом оценивается агентством ниже среднего, при этом крупные агрохолдинги, такие как Группа «Черкизово», обладают большей устойчивостью к макроэкономическим колебаниям по сравнению с небольшими фермерскими хозяйствами за счет сильной вертикальной интеграции, экономии на масштабе и наличия эффективных систем биобезопасности, что оказывает поддержку оценке. Высокие барьеры для входа в отрасль мясного производства обусловлены сложившейся достаточно концентрированной структурой рынка – на топ-25 компаний сектора приходится более половины произведенного в стране мяса. Производители, не обладающие собственной сырьевой базой и перерабатывающими мощностями, вынуждены уходить с рынка под давлением конъюнктурных колебаний.
Сильные рыночные и конкурентные позиции Группы. Позиции на рынках сбыта высоко оцениваются агентством: по итогам 2023 года Группа заняла второе место по производству мяса бройлеров, второе место на рынке индейки, третье место на рынке мясопереработки, а также вошла в Топ-10 производителей свинины. При этом, доля Группы на рынке мяса бройлеров незначительно отличается от доли лидера. Поддержку рейтингу оказывает значительная доля продукции с высокой добавленной стоимостью, а также вертикально-интегрированная структура производства, которая включает в себя полный цикл - от выращивания и хранения зерновых, производства комбикормов, откорма и убоя скота до выпуска готовой мясной продукции и ее дистрибуции на большей части территории Российской Федерации. Продуктовая диверсификация оценивается агентством умеренно положительно. Выручка Группы преимущественно формируется за счет реализации мяса бройлеров (69% общего объема выручки в натуральном выражении в 2023 году). Отсутствие концентрации бизнеса также положительно влияет на рейтинговую оценку – у Группы отсутствует зависимость от ключевых покупателей и поставщиков, производственные мощности географически распределены.
Низкая долговая нагрузка. По состоянию на 31.12.2023 (далее - отчетная дата) соотношение скорректированного долга к EBITDA за 2023 год (далее – отчетный период) снизилось с 3.0х годом ранее до 2.1х по причине значительного роста EBITDA в денежном выражении. Группа не планирует увеличение портфеля заимствований, это в совокупности с улучшением финансовых показателей позволит снизить соотношение скорректированного долга к EBITDA в прогнозных периодах до уровня ниже 1.5х, что оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга. Покрытие процентных расходов показателем EBITDA в отчетном периоде составило 7.3х, что превышает бенчмарки агентства для максимальной оценки. В среднесрочной перспективе оценка процентного покрытия также ожидается на максимальном уровне в виду комфортного уровня долговой нагрузки и возможностей Группы привлекать льготные кредиты с субсидируемой процентной ставкой, на отчетную дату доля субсидированных кредитов составила около 50% от кредитного портфеля.
Высокий уровень рентабельности. В 2023 году консолидированная выручка Группы показала существенный рост (+23% г/г). Позитивная динамика по выручке была связана с ростом цен на продукцию с добавленной стоимостью, а также увеличением потребительского спроса на продукты питания как результат повышения уровня доходов населения. Более того, в течение 2023 года Группа инвестировала средства в развитие как текущих активов, так и новых, приобретенных в 2022 году, что позволит увеличить скорость убойных заводов в ЦФО, ПФО, УФО и на Алтае, а также сохранить довольно высокие темпы роста выручки на горизонте одного-двух лет. Группа также нарастила собственное производство комбикормов, что положительно повлияло на степень контроля себестоимости реализуемой продукции и позволило увеличить EBITDA в 1.5 раза по сравнению с прошлым годом. По расчетам агентства, в отчетном периоде рентабельность по EBITDA составила 21%, а рентабельность по FCF около 11%. Данные уровни по бенчмаркам агентства соответствуют высокому уровню рентабельности для компаний АПК. Агентство ожидает сохранения уровня рентабельности Группы в среднесрочной перспективе. Валютные риски оцениваются агентством умеренно положительно. Экспортная выручка частично покрывает валютные расходы и выступает в качестве естественного хеджа.
Высокая оценка ликвидности. Агентство ожидает, что с учетом рефинансирования краткосрочных заимствований операционный денежный поток и остатки денежных средств на балансе будут покрывать расходы компании по финансовым и инвестиционным направлениям, что обеспечивает умеренно позитивную оценку прогнозной ликвидности. Качественная оценка ликвидности находится на высоком уровне.
Низкий уровень корпоративных рисков обусловлен прозрачной структурой собственности и высоким качеством корпоративного управления. В Группе создан коллегиальный исполнительный орган – Правление, а также Совет директоров с независимыми членами, участники которого обладают значительной экспертизой в FMCG секторе. Поддержку рейтингу оказывает информационная прозрачность компании и высокое качество стратегического обеспечения. Также позитивно оценивается качество риск-менеджмента: большая часть биологических активов, а также все имущество Группы застрахованы, при этом надежность страховых компаний находится на высоком уровне.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг ПАО «Группа Черкизово» был впервые опубликован 28.03.2016. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 01.06.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ПАО «Группа Черкизово», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ПАО «Группа Черкизово» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ПАО «Группа Черкизово» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
