«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг АО «Тандер» на уровне ruAАA

Москва, 10 июня 2024 г.

Резюме

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «Тандер» на уровне ruAАA, прогноз по рейтингу – стабильный.

Кредитный рейтинг АО «Тандер» присвоен в соответствии с методологией оценки внешнего влияния на основе консолидированной отчетности по МСФО группы ПАО «Магнит» (далее – «Магнит», «Группа»), в которую входит объект рейтинга.

АО «Тандер» является 100% дочерней компанией ПАО «Магнит» и основным операционным активом Группы. ПАО «Магнит» является одним из ведущих игроков российской продовольственной розницы. По состоянию на 30.09.2023 розничная сеть Группы включала в себя 28,7 тыс. магазинов в 4 218 населенных пунктах России и Узбекистана. Розничная сеть торговых точек «Магнита» на конец 9 месяцев 2023 года состояла на 64% из сети магазинов «у дома», на 27% из сети дрогери «Магнит Косметик», на 8% из сети «Дикси» и на 2% из супермаркетов. «Магнит» также развивает востребованные на рынке сети мягких дискаунтеров «Моя цена» и жестких дискаунтеров «Первый выбор» (B1). География присутствия Компании включает в себя все федеральные округа.

Рейтинг кредитоспособности обусловлен умеренно сильной оценкой риск-профиля отрасли, сильными рыночными и конкурентными позициями, невысокой долговой нагрузкой, комфортной рентабельностью, высокой оценкой ликвидности и высокой оценкой блока корпоративных рисков.

Оценка внешнего влияния

Кредитный рейтинг АО «Тандер» присвоен на основе консолидированной отчетности по МСФО Группы по совокупности следующих критериев:

• АО «Тандер» является 100% дочерней компанией ПАО «Магнит» и входит в периметр консолидации Группы;
• Денежный поток от рейтингуемого лица в консолидированной отчетности Группы за последний завершившийся год составляет более 30%.
• Доля активов АО «Тандер» и его дочерних обществ в консолидированной отчетности Группы составляет более 30%;
•  В Группе действует система единого казначейства, позволяющая оптимизировать управление внутригрупповыми денежными потоками.

Обоснование рейтинга

Умеренно сильный риск-профиль отрасли, в которой работает Группа. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам продуктового ритейла на высоком уровне. В оценке учитывается диверсифицированность портфеля Группы с точки зрения типов сетей («у дома», супермаркеты, дрогери, дискаунтеры), а также то, что продукция, реализуемая Группой, охватывает различные ценовые сегменты, что позволяет нивелировать возможную волатильность потребительского спроса. Барьеры для входа для крупной федеральной розницы учитываются на умеренно высоком уровне ввиду того, что появление конкурентов, сопоставимых по масштабам крупнейшим игрокам рынка, требует значительных капитальных и временных затрат.

Сильные рыночные и конкурентные позиции. «Магнит» является крупнейшим продуктовым ритейлером по числу магазинов в России и вторым по выручке – на его долю в 2022 году приходилось 12,8% рынка РФ. «Магнит» придерживается политики роста как с учетом органических открытий, так и с учетом участия в точечных сделках M&A (в 2021 году была приобретена сеть «Дикси», заключены сделки по аренде магазинов «Радеж» и «Эдельвейс», в 2023 году – завершена сделка по покупке маркетплейса KazanExpress, объявлено о приобретении доли в капитале дальневосточного ритейлера «Самбери»), что позволяет Компании успешно наращивать свою долю рынка – за три года рост составил 1,9 п.п., с 10,9% в 2020 году. Отмечается высокая диверсификация структуры форматов розничной торговли – помимо различных видов офлайн магазинов, «Магнит» развивает онлайн продажи и доставку как через собственное приложение, так и через сервисы партнеров.

Невысокая долговая нагрузка при высоком покрытии процентных платежей. Несмотря на то, что «Магнит» проводит активную M&A политику, долговая нагрузка остается для Компании комфортной, что положительно оценивается агентством. На 30.06.2023 долговая нагрузка, рассчитанная согласно методологии агентства, в терминах долг, скорректированный на ЧОК /EBITDA по IAS 17, составила 1,3х, годом ранее - 1,8х. В прогнозных периодах данный показатель не превысит 2,0х. Процентная нагрузка на отчетную дату составила 5,0х, снизившись с 7,8х годом ранее ввиду роста объема долга, в то же время в прогнозных периодах показатель не ожидается ниже 5,6х для максимальной оценки параметра согласно методологии.

Высокая оценка ликвидности. По расчетам агентства, операционный денежный поток «Магнита» в совокупности с объемом аккумулированных денежных средств и существенным размером открытых кредитных линий достаточен для покрытия потребности Компании в капитальных расходах и выплатах по долгу. Качественная оценка ликвидности определяется на высоком уровне ввиду отсутствия зависимости от крупнейших кредиторов, широких возможностей рефинансирования долга, а также отсутствия значительных пиков погашений. Агентство отмечает низкие валютные риски Группы ввиду того, что весь долг полностью сформирован рублевыми заимствованиями, а валютная составляющая в структуре доходов и расходов нематериальна.

Комфортная маржинальность. За 12 месяцев, закончившихся 30.06.2023 (далее – отчетный период), выручка «Магнита» составила 2,4 трлн руб., увеличившись относительно предыдущего периода на 13%, что обусловлено ростом торговых площадей (+5,3% год к году) и увеличением LFL продаж (+8,4%, в т.ч. средний чек на 5,5% и трафик на 2,8%). Рентабельность EBITDA согласно стандарту IAS 17 в отчетном периоде составила 7% против 8% годом ранее, что обусловлено высокой базой 1 полугодия 2022 года.

Низкий уровень корпоративных рисков. В ПАО «Магнит» сформировано Правление. В декабре 2023 года на годовом общем собрании акционеров ПАО «Магнит» избран Совет директоров ПАО «Магнит» в составе  11(одиннадцати) членов. Система риск-менеджмента Группы позитивно оценивается агентством – застрахованы все ключевые риски Группы в страховых с высоким уровнем надежности. Стратегическое планирование и информирование участников рынка о ключевых аспектах деятельности Группы определяются агентством на высоком уровне.

Прогноз по рейтингу

По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на текущем уровне на горизонте 12 месяцев.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Регуляторное раскрытие