Москва, 9 июля 2024 г.
Резюме
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «АВТООТДЕЛ» на уровне ruBB+. Прогноз по рейтингу стабильный.
Уровень рейтинга обусловлен низкой оценкой бизнес-профиля, ограниченной оценкой блока корпоративных рисков, комфортной долговой и процентной нагрузкой, умеренно высокой рентабельностью и высокой ликвидностью.
ООО «АВТООТДЕЛ» (далее – «Компания», «АВТООТДЕЛ») специализируется на разработке IT-решений для автомобильной индустрии, главным образом для автомобильных дилеров и импортеров. Основные решения предоставляются компанией на основе двух продуктов: «One Platform» и «Цифровая сделка». В настоящее время все продукты Компании реализуются под брендом UDP-Auto.
Рейтинг кредитоспособности Компании присваивался по РСБУ отчетности ООО «АВТООТДЕЛ».
Обоснование рейтинга
Низкая оценка бизнес-профиля. Для отрасли информационных технологий характерны высокие темпы роста на фоне стремительного перехода экономики к цифровизации и роста доли бизнес-процессов, переведенных в интернет-пространство, что обеспечивает постоянный рост спроса на продукцию IT-компаний. Вместе с тем, продукция АВТООТДЕЛА направлена на крайне узкий круг потребителей, автомобильных дилеров и импортеров. В связи со сложившейся экономической и геополитической ситуацией и уходом ряда иностранных автопроизводителей из России спрос на продукцию Компании сокращался. Так, за 2023 г. выручка АВТООТДЕЛА сократилась на 12%, что свидетельствует о высокой подверженности отрасли, в которой работает Компания, к внешним шокам. При этом агентство принимает во внимание появляющуюся тенденцию появления на рынке России новых автопроизводителей, преимущественно из Китая, вследствие чего АВТООТДЕЛ ожидает роста спроса на свою продукцию в ближайшей перспективе. Также агентство сдержанно оценивает барьеры для входа в отрасль ввиду невысоких материальных затраты для входа в отрасль и размеров основных игроков рынка, вследствие чего вероятность появления новых конкурентов или новых IT-решений в отрасли оценивается достаточно высоко.
За период 31.03.2023 –31.03.2024 (далее – отчетный период) показатель LTM EBITDA Компании (здесь и далее – EBITDA с учетом аналитических корректировок агентства, связанных с распределением на операционные затраты 50% капитализируемых затрат на ФОТ, относящихся к разработке программного обеспечения) составлял менее 150 млн. руб., что свидетельствует об ограниченных масштабах деятельности бизнеса и оказывает давление на оценку позиций на рынках сбыта. Кроме того, агентство консервативно оценивает продуктовую диверсификацию, так как около 72% выручки занимает предоставление услуг на базе одного продукта («One Platform»). В то же время, позитивное влияние на рейтинг оказывает низкая концентрация бизнеса. Так, клиентская база Компании высоко диверсифицирована (на долю крупнейшего покупателя в структуре выручки по итогам 2023 года приходилось около 13,2%), зависимость от поставщиков также отсутствует благодаря тому, что большую часть расходов Компании составляет ФОТ.
Комфортная долговая и процентная нагрузка. За отчетный период LTM EBITDA Компании снизилась c 58,7 млн руб. до 35 млн руб. в связи с временным лагом между подключением брендов и получением выручки, а также ростом расходов на оплату труда в 2023 г. в целях масштабирования деятельности Компании. Вместе с тем, принимая во внимание положительную динамику операционных показателей (на 31.05.2024 количество подключенных сайтов составляет 651 по сравнению с 619 на 31.12.2023), агентство ожидает улучшения финансовых результатов в 2024 г.
На 31.03.2024 (далее – отчетная дата) заемные средства Компании представляли собой только кредитный займ от материнской Компании (ООО «Группа Кодикс») на сумму 1,5 млн руб. В 2024 г. Компания планировала участие в M&A сделке, которая должна была финансироваться посредством выпуска облигационного займа, однако ввиду неблагоприятной рыночной конъюнктуры данные планы были скорректированы. Тем не менее, в апреле 2024 г. АВТООТДЕЛ привлек долговое финансирование на развитие собственного бизнеса посредством выпуска облигационного займа с анонсированным объемом до 150 млн. руб., в связи с чем агентство ожидает рост показателя Debt/EBITDA на горизонте года от отчетной даты, однако полагает, что на фоне положительной динамики операционных показателей он останется на комфортном по бенчмарком агентства уровне и не превысит 2,5х. Процентная нагрузка Компании демонстрирует аналогичную динамику: выпуск облигаций не оказывает существенного давления на показатель. По расчетам агентства, отношение EBITDA к процентным платежам будет выше 2,7х на горизонте года от отчетной даты.
Высокая оценка ликвидности. Ввиду того, что в краткосрочной перспективе необходимость в значительном оттоке денежных средств отсутствует, а также благодаря долгосрочному характеру облигационного займа, у АВТООТДЕЛА нет пиков погашений долга и полностью покрывается потребность в инвестициях в разработку программного обеспечения, обязательных расходах и дивидендах, что оказывает поддержку рейтингу.
Умеренно высокая рентабельность. За отчетный период рентабельность Компании по EBITDA сократилось с 32% до 18% из-за роста операционных расходов в 2023 г., однако агентство ожидает восстановление показателя выше 22%, благодаря окупаемости сделанных Компанией инвестиций в рост бизнеса на горизонте года от отчетной даты.
Ограниченная оценка блока корпоративных рисков. Поддержку рейтингу оказывает прозрачная структура собственности и умеренно высокое качество риск-менеджмента. В то же время, сдерживающее влияние на оценку блока оказывают невысокая степень информационной транспарентности, обусловленная отсутствием отчетности по МСФО, отсутствие Совета директоров на уровне АВТООТДЕЛА, а также ограниченная оценка стратегического обеспечения из-за отклонения фактических показателей от плановых в отчетном периоде.
Оценка внешнего влияния
Факторы внешнего влияния отсутствуют.
Прогноз по рейтингу
По рейтингу установлен стабильный прогноз, что предполагает высокую вероятность сохранения кредитного рейтинга на горизонте 12 месяцев.
Регуляторное раскрытие
Кредитный рейтинг ООО «АВТООТДЕЛ» был впервые опубликован 17.07.2023. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 17.07.2023.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты последнего рейтингового действия.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям (вступила в силу 01.08.2023) и методология оценки внешнего влияния на кредитный рейтинг (вступила в силу 05.02.2024) https://raexpert.ru/ratings/methods/current.
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, ООО «АВТООТДЕЛ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, ООО «АВТООТДЕЛ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало ООО «АВТООТДЕЛ» дополнительные услуги.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
