«Эксперт РА» присвоил кредитный рейтинг ПАО «ЛК «Европлан» на уровне ruAА

Москва, 17 мая 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности ПАО «ЛК «Европлан» на уровне ruАА, прогноз по рейтингу - стабильный.

Рейтинг обусловлен сильными рыночными позициями, высокими оценками достаточности капитала и эффективности деятельности, высоким качеством лизингового портфеля, комфортной позицией по ликвидности, а также высокой оценкой корпоративного управления.

ПАО «ЛК «Европлан» (далее также компания) – крупнейшая частная лизинговая компания по объему ЧИЛ, специализирующаяся на финансовом лизинге легкового и грузового автотранспорта.  Порядка 90% клиентской базы приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис компании находится в г. Москве, 85 офисов расположены по всей территории РФ.

Сильные рыночные позиции обусловлены масштабом бизнеса лизингодателя на российском лизинговом рынке: по итогам 2022 года компания продолжает являться одним из лидеров в сегментах лизинга легкового и грузового автотранспорта. В 2022 году несмотря на снижение объемов нового бизнеса на 12% вследствие влияния геополитических изменений на российский авторынок, остаток чистых инвестиций в лизинг (ЧИЛ) компании вырос на 14%. Снижение объёмов сделок с легковыми автомобилями компания компенсировала увеличением объёмов бизнеса в сегменте грузового транспорта и строительной техники, повысив тем самым диверсификацию портфеля: индекс Херфиндаля-Хиршмана по видам имущества на 01.01.2023 составил 0,36. При этом риск повышенной концентрации портфеля на отдельных видах имущества сглаживается высокой ликвидностью предметов лизинга. Компания имеет широкую сеть каналов продаж, при этом стабильная и лояльная клиентская база обуславливает высокий уровень повторных сделок. Диверсификация портфеля по поставщикам лизингового имущества также оценивается на высоком уровне: доля топ-5 поставщиков в портфеле составила менее 5% на 01.01.2023. Компания наладила сотрудничество с китайскими брендами еще до 2022 года, что нивелировало эффект от приостановки деятельности некоторых западных производителей на российском рынке.

Высокая достаточность капитала и способность к его генерации. Коэффициент автономии компании находится на высоком уровне (18% по данным МСФО на 01.01.2023), при этом планируемое распределение дивидендов не окажет заметного давления на достаточность капитала. Деятельность компании характеризуется исторически высокими показателями рентабельности (за 2022 год ROE составило 39,7%, при этом за последние 5 лет значение всегда было выше 30%). Высокие показатели рентабельности обусловлены адекватным уровнем маржинальности лизинговых сделок (NIM=8,4% за 2022 год), а также высоким уровнем операционной эффективности (CIR=33%). В качестве положительных факторов агентство отмечает высокую долю непроцентных доходов в чистых процентных доходах (42% за 2022 год), что позволяет компании значительно диверсифицировать источники доходов.  Кроме того, низкая концентрация кредитных рисков существенно ограничивает объем потенциальных потерь (остаток ЧИЛ, приходящийся на топ-10 групп лизингополучателей, составлял 4,2% от совокупного остатка ЧИЛ по состоянию на 31.12.2022). Среди позитивных факторов аналитики агентства также отмечают отсутствие валютного риска (на конец 2022 года все активы и пассивы номинированы в рублях).

Высокое качество лизингового портфеля. Остаток ЧИЛ составляет около 87% активов по МСФО за 2022 год и характеризуется высоким уровнем кредитного качества: доля stage 3 составляет менее 1% ЧИЛ, NPL 90+ около 0,04%. Доля изъятого имущества составляет около 1,6% валюты баланса на конец 2022 года, при этом компания эффективно передает его в повторный лизинг. Изъятие предметов лизинга эффективно осуществляется компанией собственными силами, что отражает высокий уровень выстроенных бизнес-процессов по сбору платежей. Показатель ожидаемой стоимости риска (CoR) находится на низком уровне (0,67% за 2022 год), при этом лизингодатель традиционно демонстрирует его низкое значение последние 10 лет, несмотря на смену циклов в экономике. Компания имеет высоко гранулированный лизинговый портфель: на крупнейшего лизингополучателя приходится менее 0,5%, на топ 10 – около 3%. В то же время концентрация лизинговых сделок на лизингополучателях, занятых в отдельных отраслях, находится на адекватном уровне: на крупнейшую отрасль (деятельность автомобильного грузового транспорта и услуги по грузоперевозкам) приходится порядка 21% лизингового портфеля. Средний размер аванса за 2022 год находится на приемлемом уровне около 17%, что в целом соответствует уровню аванса у сопоставимых по масштабу и специализации деятельности компаний. Агентство также отмечает высокий уровень страховой защиты лизингового имущества (более 80% имущества застраховано в страховых компаниях с рейтингом финансовой надежности на уровне ruA+ и выше от «Эксперт РА»). Еще около 5% активов представлены средствами в банках, которые в соответствии с внутренними риск-политиками компании размещены преимущественно в контрагентах с высокими рейтингами кредитоспособности.

Комфортная ликвидная позиция. Фондирование компании осуществляется в основном за счет банковского кредитования (61% обязательств по МСФО за 2022 год), на облигационные выпуски приходится порядка 30% обязательств. Кредитный портфель компании является диверсифицированным по кредиторам: задолженность перед основным банком-кредитором составляет около 17% обязательств. Соотношение валового долга к капиталу (4,2 по МСФО на 01.01.2023) соответствует уровню сопоставимых по специализации компаний. В качестве положительного фактора агентство отмечает, что ожидаемые поступления лизинговых платежей на этом горизонте полностью покрывают ожидаемые выплаты по долговым обязательствам соответствующей срочности. Кроме того, компания имеет доступ к источникам дополнительной ликвидности, представленным невыбранными лимитами по кредитным линиям крупных банков. Уровень покрытия процентных расходов операционными доходами находится на адекватном уровне (2,1 за 2022 год).

Высокий уровень корпоративного управления. Деловая репутация, опыт и компетенции топ-менеджмента компании положительно влияют на оценку корпоративного управления, также позитивно оценены бизнес-практики аудита и высокая результативность исполнения бизнес-планов. В качестве положительных факторов агентство отмечает наличие независимых директоров в составе Совета Директоров компании. Информационная прозрачность для инвесторов и кредиторов оценивается на высоком уровне: на сайте компании представлена информация о ключевых показателях, публикуется ежеквартальная финансовая отчетность по РСБУ и МСФО, в открытом доступе имеется большой объем внутренних положений и политик компании. Организационная структура и структура собственности являются прозрачными, качество бизнес-процессов находится на адекватном уровне. Регламентация принятия решений в компании находится на высоком уровне, отсутствует концентрация на ключевых фигурах топ-менеджеров или подразделениях компании. Агентство отмечает высокий уровень диджитализации деятельности: в компании реализована платформа полного цикла сопровождения клиентских сделок, есть мобильное приложение и личный кабинет. Качество риск-менеджмента соответствует специфике и масштабу бизнеса компании, что отражается в высоких показателях рентабельности и высоком качестве лизингового портфеля. В 2023 году компания планирует придерживаться текущей бизнес-модели при поддержании темпов роста остатка ЧИЛ на уровне 10% при сохранении качества лизингового портфеля и высокой эффективности деятельности. Перспективы повышения конкурентоспособности компании на лизинговом рынке будут во многом зависеть от операционной среды, в частности в автомобильной отрасли, а также эффективности адаптационных мер, направленных на повышение диверсификации бизнеса.

Остаток ЧИЛ по МСФО на конец 2022 года составил 165,3 млрд руб., объем лизингового портфеля на 01.01.2023 – 262,4 млрд руб. объем нового бизнеса за 2022 год – 134 млрд руб., объем полученных лизинговых платежей за 2022 год – 138,2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.