«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг ООО «ИСК Петроинжиниринг» до уровня ruA

Москва, 19 июня 2023 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ИСК Петроинжиниринг» до уровня ruA. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA- со стабильным прогнозом.

ООО «ИСК «Петроинжиниринг» (далее – Компания) – российская нефтесервисная компания, которая входит совместно с ООО «Петроинжиниринг» в группу «Петроинжиниринг» (далее – Группа). ООО «Петроинжиниринг» осуществляет поставку оборудования и комплектующих для предприятий нефтегазовой отрасли, в том числе на условиях пусконаладки и гарантийного обслуживания, а также закупает для Компании несущественную часть химии и реагентов для исполнения контрактов в сегменте буровых растворов. Группу объединяет единая структура конечных бенефициаров и перекрестный характер обеспечений по банковским кредитам. Группа не составляет консолидированную МСФО отчетность, соответственно рейтинговый анализ был проведен на основе индивидуальной отчетности МСФО ООО «ИСК «Петроинжиниринг». Агентство не учитывает в составе долга Компании выданные поручительства в пользу ООО «Петроинжиниринг», так как исходя из УРК этой компании оценивает риск их раскрытия как низкий.

Повышение кредитного рейтинга обусловлено материальным увеличением финансовых результатов по итогу 2022 года лучше ожиданий агентства на фоне сохранения показателей долговой нагрузки на низком уровне. Показатель EBITDA продемонстрировал рост на 64%, в то время как объем остаточной стоимости заключенной контрактной базы вырос на 70% до 36 млрд руб. на 31.12.2022, что создаёт большую предсказуемость в формировании прогнозных показателей блока финансовых рисков по методологии агентства. Агентство также отмечает улучшение рыночных позиций Компании после ухода ряда иностранных конкурентов.

Устойчивость к внешним шокам нефтесервисных компаний оценивается как пониженная. Участники нефтесервисной отрасли сильно подвержены влиянию рыночной конъюнктуры на нефтяном рынке и динамике капитальных затрат крупных нефтедобывающих компаний соответственно. В условиях низких нефтяных цен заказчики, как правило, сокращают капитальные затраты, снижая тем самым потенциальный объем работ для нефтесервисных компаний. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также компании отрасли подвержены производственному риску, при реализации которого возможно возникновение форс-мажорных обстоятельств, приводящих к дополнительным затратам на их ликвидацию с существенным влиянием на плановую доходность проекта. Кроме того, ограничение на усиление позиций независимых компаний на рынке накладывает тенденция к наращиванию собственных компетенций в нефтесервисе крупнейшими нефтегазовыми компаниями. Тем не менее, агентство отмечает, что уход иностранных игроков создал более благоприятные условия для независимых нефтесервисных компаний вследствие высвобождения пула контрактов, что обусловило умеренную оценку барьеров для входа в отрасль с учётом положения компании в ней.

Рыночные и конкурентные позиции Компании ограничиваются умеренной долей на рынке предоставляемых услуг. Деятельность Компании представлена в следующих сегментах нефтесервисного рынка: буровые растворы, цементирование скважин, отбор керна и производство долот, телеметрическое сопровождение наклонно-направленного бурения, забойные двигатели и долотный сервис. Компания обладает сильными конкурентными позициями на рынке буровых растворов, входя в топ-10 независимых игроков. Износ основных средств на последнюю отчетную дату оценивается агентством на умеренном уровне. К 31.12.2022 (далее – отчетная дата) Группа сумела довести остаточную стоимость заключенной контрактной базы до 36 млрд руб. (21 млрд руб. на 31.03.2022), что в терминах рекордно высокой выручки за 2022 год (далее – отчетный период) обеспечивает компанию возможностью генерировать стабильные денежные поступления в перспективе более 1,5 лет. Структура формирования выручки по видам нефтесервисных услуг оценивается как умеренно диверсифицированная: основным сегментом выручки является реализация буровых растворов, доля которых по итогам 2022 года составила 67%, на цементирование приходилось 23%, телеметрическое сопровождение – 5%, долотный сервис – 3%.

Агентство позитивно оценивает уровень географической диверсификации деятельности Компании, которая выполняет работы на трех ключевых нефтегазоносных провинциях: Западно-Сибирской, Волго-Уральской и Тимано-Печорской. Крупнейшим проектом Компании в структуре остаточной стоимости действующей контрактной базы является предоставление услуг по сопровождению сервиса буровых растворов на Ямале для компаний из Группы «Газпром», на долю крупнейшего проекта приходится около 25% на отчетную дату. В целом на заказчиков из Группы приходится порядка 38% от остаточной стоимости контрактной базы на отчетную дату. Основными заказчиками Компании в отчетный период являлись ПАО «НК «Роснефть», группа «Газпром», ПАО «Лукойл», группа БКЕ и прочие. Доля крупнейшего заказчика в структуре выручки за отчётный период составила 33%. У Компании отсутствуют труднозаменимые поставщики оборудования и материалов. Уровень валютных рисков Компании оценивается как умеренно низкий.

Агентство отмечает, что повышенная неопределённость на фоне обострения санкционных и геополитических рисков не оказала значительного влияния на операционные результаты Компании в 2022 году. Компания отмечала рост объемов своей деятельности относительно заложенных в бюджете ввиду стабильных объемов капитальных затрат заказчиков. Это было обусловлено успешным перенаправлением реализации российской нефти на новые рынки сбыта. Отношение чистого долга к EBITDA сохранилось на низких уровнях, продемонстрировав увеличение с 0,3х до 0,5х на отчетную дату. Несущественный рост обусловлен увеличением долга для целей обновления текущего парка оборудования по цементированию и креплению скважин. Агентство допускает увеличение показателя в перспективе 2023 года до уровня не более 1,5х по причине роста инвестиций в обновление оборудования и ожидаемого снижения рентабельности по EBITDA на фоне отложенного признания возросших за 2022 год уровней цен в составе себестоимости за 2023 год. Агентство также отмечает риск сокращения капитальных затрат со стороны заказчиков на фоне ожидаемого сокращения добычи нефти с 11 млн барр./сутки  в 2022 г. до 9,3-9,8 млн барр./сутки в 2023-2024 гг. в рамках добровольного ограничения добычи и сделки ОПЕК+. Это способно негативно сказаться на стоимостных объемах новых контрактов. Агентство позитивно оценивает фактор процентной нагрузки. Соотношение EBITDA к процентным расходам в 2021 году составляло 16,4х, в 2022 году – 18,1х. Фактор рентабельности по Компании также оценивается позитивно: рентабельность по EBITDA в 2021 году составлял 20%, в 2022 году – 17%.

Агентство умеренно позитивно оценивает прогнозную ликвидность Компании благодаря достаточному объему свободных кредитных линий, денежных средств и их эквивалентов и высокой вероятностью рефинансирования краткосрочного долга. Агентство ожидает масштабные инвестиции в обновление парка основных средств, закупку сырья и материалов для реализации новых проектов, что ограничивает возможности формирования свободного денежного потока в 2023 году и ограничивает оценку прогнозной ликвидности. Качественную оценку ликвидности Компании сдерживает отсутствие формализованной дивидендной политики.

Блок корпоративных рисков Компании оценивается агентством на умеренно высоком уровне. Компания публикует в открытом доступе годовую и полугодовую отчетности по МСФО, стратегию развития и презентации для инвесторов. Агентство также высоко оценивает стратегическое обеспечение Компании. При этом оценка качества корпоративного управления Компании исходит из отсутствия утвержденного совета директоров и коллегиального исполнительного органа. Уровень развития риск-менеджмента в Компании, по оценке агентства, находится на начальном уровне.

По данным отчетности ООО «ИСК «Петроинжиниринг» за 2022 год по стандартам МСФО выручка составила 17,0 млрд руб., чистая прибыль – 1,8 млрд руб., объем активов на отчетную дату составил 12,4 млрд руб., собственный капитал – 5,2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.