«Эксперт РА» повысил кредитный рейтинг компании ООО «АЛЬФА ДОН ТРАНС» до уровня ruB+

Москва, 22 декабря 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «АЛЬФА ДОН ТРАНС» до уровня ruB+. Прогноз по рейтингу – стабильный. Ранее действовал рейтинг на уровне ruB со стабильным прогнозом.

ООО «АЛЬФА ДОН ТРАНС» (далее – компания, АЛЬФА ДОН ТРАНС) осуществляет самосвальные перевозки сыпучих материалов на собственных специализированных автотранспортных средствах. Центральный офис компании располагается в г. Павловск Воронежской области.    

Повышение кредитного рейтинга отражает улучшение оценки блока показателей финансовых рисков вследствие опережающего роста показателей выручки и EBITDA при более скромном увеличении уровня долга и объемов новых лизинговых договоров в частности. Агентство отмечает, что сильные финансовые результаты были достигнуты при относительно несущественном увеличении парка подвижного состава грузовых автомобилей, что свидетельствует о более эффективном использовании техники, минимизации порожних рейсов. При увеличении парка транспортных средств на 12% выручка компании выросла более чем на 80% за период 30.09.2021-30.09.2022 (далее – отчётный период).   Это позволило сократить долг к EBITDA за отчётный период до 1,6х.

Агентство по-прежнему консервативно оценивает бизнес-профиль компании. Отрасль грузовых автоперевозок характеризуется невысокой капиталоемкостью и, как следствие, крайне высокой степенью конкуренции, представленной в основном со стороны локальных игроков в каждом регионе. В результате этого агентство оценивает барьеры для входа в отрасль, как низкие, что оказывает давление на рейтинговую оценку. Также в силу масштабов деятельности компании агентство не может высоко оценить рыночные позиции АЛЬФА ДОН ТРАНС. Спрос на продукцию компании во многом зависит от масштабов реализации инвестиционных проектов клиентов компании. В кризисные периоды экономики инвестиционные программы заказчиков могут существенно сокращаться. В результате этого агентство сдержанно оценивает подверженность отрасли грузовых автоперевозок к внешним шокам, что оказывает давление на рейтинговую оценку. На текущий момент порядка 70% выручки компании формируется от перевозки материалов для дорожного строительства, что свидетельствует о повышенной зависимости операционных результатов компании от спроса на услуги компании отдельной отрасли. Так в 2020 году, во время распространения пандемии COVID-19 снизилась активность в дорожном строительстве, в результате чего значительно ухудшились показатели рентабельности компании – за период 30.09.2019 -30.09.2020 показатель EBITDA margin составил 10%. При этом после восстановления деловой активности после смягчения ограничительных мер во время пандемии компания демонстрирует высокие показатели рентабельности, за период 30.09.2020 - 30.09.2021 показатель EBITDA margin составил 25%. За последний отчётный период рентабельность компании продолжила рост до 33%, что выше бенчмарков агентства для максимальной оценки по транспортной отрасли. На текущий момент компания обладает собственным автопарком численностью 125 автомобилей. Автопарк компании характеризуется низкой степенью изношенности, самые старые автомобили 2018 года выпуска, что положительно сказывается на конкурентных позициях компании. В силу специфики отрасли деятельность компании не подразумевает заключение долгосрочных контрактов, вследствие чего снижается прогнозируемость денежных потоков, что оказывает давление на рейтинговую оценку. При этом компания имеет диверсифицированную структуру покупателей, за последние 2 года доля крупнейшего контрагента не превышала 20% в выручке.

Последние несколько лет компания развивается за счет приобретения новых автомобилей через финансовый лизинг. По состоянию на 30.09.2022 (далее – «отчетная дата») долговой портфель компании представлен 119 млн. руб. кредитных средств и 1,1 млрд. руб. обязательств по финансовому лизингу. С учётом перерасчёта долговой нагрузки в соответствии с новыми стандартами ФСБУ 25/2018 «Учет аренды», отношение долга на отчетную дату к EBITDA за отчётный период сократился с 2,8х до 1,6х, что свидетельствует о низком уровне долговой нагрузки. Улучшению показателя способствовал кратный рост выручки с 1,2 млрд руб. до 2,3 млрд руб. за отчётный период, чему способствовали умеренно-благоприятные ценовые условия на рынке грузоперевозок, пополнение парка транспортных средств и сокращение порожнего пробега. Основным риском для будущей долговой нагрузки агентство видит в слабой предсказуемости ценовых параметров новых приобретаемых основных средств на фоне геополитической неопределённости. Стратегия компания подразумевает более, чем 3-х кратный рост в период до 2025 года за счет приобретения новых автомобилей преимущественно через финансовый лизинг. Только за период 2020-2021 гг. средние цены на новые грузовые автомобили выросли почти на треть. При сохранении динамики роста цен на грузовой транспорт объем капитализрованного лизинга может расти сильнее ожиданий. Также в своих расчётах агентство учитывало планы компании по привлечению долговой нагрузки на приобретение карьера стоимостью около 0,4 млн руб. Учитывая низкую проработку этих планов, агентство не способно в полной мере оценить риски увеличения потребностей в финансировании проекта сверх планов. Тем не менее, агентство не ожидает выхода показателя долг к EBITDA за пределы выше диапазона 4,0-4,5х в перспективе 12 месяцев от отчётной даты.  Отношение EBITDA к процентным платежам с учетом процентов по финансовой аренде составляет 9,7х, что свидетельствует о высоком покрытии процентных затрат финансовыми результатами и оказывает положительное влияние на уровень рейтинга.

Кредитный портфель компании характеризуется краткосрочными кредитами сроком до 1 года и лизинговыми обязательствами, которые, как правило, заключаются на срок до 3 лет. В перспективе 12 месяцев компании предстоит погасить около половины долгового портфеля, что превышает показатель EBITDA за вычетом процентных расходов (FFO) за отчётный период, что оказывает негативное влияние на качественную оценку ликвидности компании.  Повышенный объем краткосрочных платежей по кредитным и лизинговым договорам, а также потребности в дополнительных платежах на инвестиционную деятельность будут оказывать давление на уровень свободных денежных потоков компании. Это создаёт риски в случае возникновения проблем с привлечением новых заёмных средств, что обусловило негативную оценку прогнозной ликвидности компании.

Агентство по-прежнему негативно оценивает практику корпоративного управления в компании. В АЛЬФА ДОН ТРАНС отсутствует Совет директоров, при этом компания характеризуется прозрачной структурой акционеров. 100% капитала компании принадлежит Колисниченко Дмитрию Владимировичу. Основное давление на рейтинговую оценку в части корпоративного управления оказывает низкий уровень стратегического обеспечения. Агентство считает, что высокие риски, связанные с качеством бизнес-планирования и финансового моделирования, снижают возможность эффективного управления рисками, существенно повышают операционные риски и негативно влияют на кредитоспособность. Также сдерживающее влияние на рейтинговую оценку оказывает невысокий уровень информационной прозрачности: компания не формирует МСФО отчётность и не публикует операционные результаты деятельности в открытом доступе. 

По данным РСБУ отчётности ООО «АЛЬФА ДОН ТРАНС» активы компании на 30.09.2022 составляли 2,1 млрд. руб., капитал – 520 млн руб. Выручка за период 30.09.2021-30.09.2022 составила 2,4 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.