«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «ТАМИ И КО» на уровне ruBBB+

Москва, 16 августа 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «ТАМИ И КО» на уровне ruВВВ+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «ТАМИ И КО» объединяет магазины под брендом HENDERSON, специализирующиеся на розничной продаже мужской одежды. На конец 2021 года сеть HENDERSON состоит из 162 монобрендовых магазинов, которые расположены более чем в 60 городах России. Общая площадь магазинов за 2021 год увеличилась с 35,8 тыс. кв. м. до 39 тыс. кв. м. Крупнейшими городами присутствия сети являются Москва и Санкт-Петербург, их доля в совокупных продажах по итогам 2021 года составила чуть менее 50%. Компания является крупнейшей сетью в России, специализирующейся на продаже мужской одежды, однако малая собственная доля рынка и его деконцентрированный характер оказывают сдерживающее влияние на оценку рыночной позиции. Также компания имеет высокую продуктовую диверсификацию – ни одна категория не занимает более 30% выручки.

Риск-профиль отрасли оказывает сдерживающее влияние на рейтинг. Агентство оценивает устойчивость к внешним шокам для рынка одежды, и, в частности, мужской одежды, как невысокую. При этом барьеры для входа на рынок для новых игроков, с учетом низкой консолидации рынка, по мнению агентства, находятся на умеренно низком уровне. В 2021 году компания продолжила развитие омниканальных форматов: формат click & collect (доставка до магазина или резерв товара из текущего ассортимента магазина) за 2021 год вырос по выручке с 522 млн руб. до 800 млн руб., продажи на маркетплейсах выросли до 533 млн руб. (+16% год к году). Таким образом, с учетом роста розничных продаж, выручка в 2021 году составила 9,5 млрд руб. Компания планирует продолжать развитие продаж в формате click & collect, в 2022 году прогнозная выручка формата должна превысить 1 млрд руб., и его доля в розничной выручке составит более 10%.

По расчетам агентства, EBITDA по итогам 2021 года составила 1,3 млрд руб., что на 63% выше показателя 2020 года. позитивный тренд продолжился и в первом полугодии 2022 года - выручка выросла до 5,3 млрд руб. (+ 23% к 1 полугодию 2021 года), и EBITDA достигла 1,1 млрд руб. (рост практически в 2 раза к 1 полугодию 2021 года). По расчетам агентства, за период 30.06.2021-30.06.2022 рентабельность EBITDA составила 17%. В совокупности с ожиданиями по сохранению высокого уровня маржинальности в следующих периодах, фактор рентабельности оказывает позитивное влияние на уровень рейтинга.

Компания имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке общего уровня долга. Общая долговая нагрузка компании на 31.12.2021 с учетом выпуска облигационного займа осенью 2021 года (2 млрд руб.) составила 3 млрд руб., показатель чистый долг/EBITDA составлял 2,3х. На середину 2022 года общий долг вырос до 4,1 млрд руб., с учетом роста EBITDA и накопления денежных средств на 30.06.2022 (далее – отчетная дата) показатель чистый долг к LTM EBITDA снизился до 1,7х. Также с учетом облигационного займа улучшилась диверсификация долгового портфеля. При этом оценка уровня процентной нагрузки оказывает умеренно позитивную оценку на рейтинг, в первом полугодии 2022 года с учетом плавающей ставки по большей части краткосрочных кредитов соотношение EBITDA к процентным расходам составило 3,7х (за период 30.06.2021-30.06.2022), при бенчмарке на максимально негативную оценку в 1,9х, в следующие 12 месяцев после отчетной даты ожидается коэффициент ближе к 5х.

Ликвидность оказывает умеренно негативное влияние на рейтинговую оценку. По расчетам агентства на горизонте 12 месяцев от отчетной даты денежный поток Группы и свободный остаток денежных средств практически полностью покрывает потребность в капитальных затратах на поддержание и развитие бизнеса, выплатах по долгу и процентных выплатах. Компания в 2019-2021 гг. не выплачивала дивиденды и не планирует существенных выплат в среднесрочной перспективе. Капитальные расходы в 2022 году ожидаются меньше расходов в 2021 году на 15-20%, по итогам 1 полугодия 2022 года они составили 244,5 млн руб. Компания планирует увеличение торговой площади за счет роста средней площади магазинов (новые салоны открываются в размере 300-500 кв. м.) при одновременном росте выручки на квадратный метр, что станет одним из ключевых драйверов роста выручки. На качественную оценку ликвидность оказывает давление существенный размер краткосрочного долга в 2,5 млрд руб., включая 200 млн руб. в рамках выплат по амортизации облигационного займа в 4 квартале 2022 года и 1 квартале 2023 года, который учитывается как пик погашения на горизонте года. Агентство также отмечает, что компания имеет низкую подверженность рыночным рискам.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством умеренно положительно, на оценку позитивно влияют высокий уровень риск-менеджмента и стратегического обеспечения. В компании отсутствует Совет директоров, при этом операционное управление оценивается высоко. Агентство сдержанно оценивает информационную транспарентность, так как компания не размещает в открытом доступе иную, помимо обязательной к раскрытию, информацию о результатах своей деятельности.

По данным отчетности компании по стандартам РСБУ выручка компании за 2021 год составила 9,5 млрд руб., чистая прибыль – 577 млн руб. По итогам 1 полугодия 2022 года – 5,3 млрд руб. и 881 млн руб. соответственно.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.