«Эксперт РА» подтвердил кредитный рейтинг ООО «Буровая Компания Евразия» на уровне ruAA

Москва, 19 апреля 2022 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ООО «Буровая Компания Евразия» на уровне ruAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Буровая Компания Евразия» (далее – «Компания», «БКЕ») является ключевым активом Группы Eurasia Drilling Company (далее – «Группа», «EDC»), которая занимается предоставлением услуг по разведочному и эксплуатационному бурению, зарезке боковых стволов и капитальному ремонту скважин. Группа ведет деятельность преимущественно на территории России, а также имеет несколько отдельных проектов на шельфе Каспийского моря. На Компании сосредоточены основные буровые активы Группы на территории России, которые генерируют большую часть выручки Группы. В 2021 году Группа провела корпоративную реорганизацию в форме присоединения российских операционных Компаний к БКЕ, на базе присоединенных предприятий были сформированы структурные подразделения – Сибирский, Нефтеюганский, Пермский, Усинский и Филиал по ремонту и освоению скважин. Агентство проводило анализ кредитоспособности Компании на основании консолидированной отчетности Eurasia Drilling Company по стандартам МСФО, принимая во внимание критическую значимость БКЕ в бизнесе Группы, высокую оценку агентством операционных и финансовых связей между БКЕ и Группой, в частности наличие публичной безотзывной оферты от EDC по локальным облигационным выпускам Компании в обращении, а также наличие на конец 2021 года заключенных  договоров поручительства БКЕ под обеспечение обязательств EDC. 

Агентство обращает внимание на то, что анализ деятельности Компании проводился без учета резкого ухудшения макроэкономического фона в конце февраля 2022 года и отмечает, что в текущих условиях конъюнктура рынка меняется каждый день, в связи с этим постоянно появляются новые данные, требующие дополнительной оценки. Агентство предпринимает все усилия для получения наиболее оперативной информации в текущих условиях и учета ее в рейтинговом анализе и не исключает дальнейших рейтинговых действий с учетом поступления новых данных. Также считаем необходимым проинформировать пользователей рейтингов о подходах к рейтингованию в условиях беспрецедентного давления на финансовый рынок РФ (https://raexpert.ru/releases/2022/mar01a). Применительно к Компании агентство выделяет риски сокращения объемов бурения вслед за возможным снижением объемов добычи нефтяными компаниями и пересмотром соответствующих инвестиционных программ. Последнее может произойти из-за потенциальных сложностей с экспортом нефти и нефтепродуктов на европейском направлении. При этом, по мнению агентства, указанные риски в случае их реализации проявятся на финансовых результатах Группы не ранее 2023 года.   

Блок бизнес-рисков умеренно позитивно оценивается агентством, принимая во внимание сильные конкурентные позиции Группы. EDC по-прежнему является крупнейшей независимой буровой компанией в России с долей рынка 15,8% по итогам 2021 года в наземном бурении в терминах метров проходки, с учетом собственных подразделений ВИНК. Износ основных средств оценивается агентством как умеренный: средний возраст парка буровых установок Группы составляет порядка 13 лет, что существенно ниже среднероссийского уровня. Агентство позитивно оценивает высокий уровень географической диверсификации деятельности Группы, отсутствие значительной концентрации работ по проектам отдельных месторождений. Историческая концентрация деятельности EDC на выполнении контрактов Группы «Лукойл» (78% выручки по итогам 2021 года) частично нивелируется значимостью Группы для нефтяной компании и высоким уровнем финансовой устойчивости последней. Отсутствие трудно-заменимых поставщиков и подрядчиков также поддерживает уровень рейтинга Группы.

Группа осуществляет деятельность на участках недр федерального значения и в силу своего масштаба имеет стратегическое значение для нефтегазовой отрасли, что обуславливает высокую оценку агентством барьеров для входа. Устойчивость к внешним шокам у нефтесервисных компаний, по мнению агентства, находится на уровне несколько ниже средней по экономике. Концентрированная структура заказчиков в отрасли выражается исторически в давлении последних на цены исполнения работ по контрактам и на условия расчетов в случае необходимости. Также отмечается историческая тенденция нефтегазовых компаний к сокращению капитальных затрат в периоды экономического спада, что оказывает соответствующее влияние на спрос на сервисы, включая бурение. Высокая степень контрактации Группы поддерживает уровень рейтинга.

По итогам 2021 года, согласно предварительным данным МСФО отчетности, выручка Группы ожидаемо сократилась на 21% до 73,9 млрд руб., а показатель EBITDA, рассчитанный согласно методологии Агентства – до 19,2 млрд руб., что на 33% ниже показателя предыдущего периода и связано с негативным эффектом принятых нефтяными компаниями решений во время первого года пандемии. В то же время маржинальность EBITDA в 2021 году составила 26%, что положительно оценивается агентством, учитывая верхний бенчмарк в 20% по действующей методологии.

Долговая нагрузка Группы оценивается позитивно. По итогам 2021 года долг Группы составил 37,5 млрд руб. против 55,9 млрд руб. годом ранее. На отчетную дату показатель чистый долг/EBITDA составил 0,8х. Агентство высоко оценивает возможности Группы по погашению краткосрочных кредитов и поддержке текущей операционной деятельности в том числе ввиду значительного объема невыбранных кредитных линий. Уровень процентной нагрузки также положительно оценивается агентством: покрытие процентов по долгу показателем EBITDA в отчетном периоде составило 6,0х.   

Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно: операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств и невыбранных кредитных линий с большим запасом покрывает все направления использования ликвидности. Качественная оценка ликвидности является высокой, что обусловлено низкой долговой нагрузкой Группы и диверсифицированной структурой финансирования. 

Валютные риски Группы оцениваются как незначительные: объем валютного долга, который на отчетную дату составлял около 3% от кредитного портфеля, практически полностью покрывается валютной выручкой, которая не превысила 11% от совокупной выручки по итогам 2021 года.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством умеренно позитивно. В Группе действует Совет Директоров с участием независимых членов. Коллегиальный исполнительный орган, избираемый общим собранием акционеров, отсутствует, однако агентство оценивает распределение полномочий у EDC как сбалансированное. В факторе информационной прозрачности Группы имеются резервы для улучшения в виде публикации анализа руководством результатов деятельности (MD&A). Качество риск-менеджмента EDC оценивается агентством как высокое. 

По предварительным данным EDC за 2021 год по стандартам МСФО выручка составила 73,9 млрд руб., объем активов на отчетную дату составил 134,9 млрд руб., собственный капитал – 75,1 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.