Москва, 10 сентября 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» повысило рейтинг кредитоспособности лизинговой компании Росагролизинг до уровня ruA+. По рейтингу установлен стабильный прогноз. Ранее у компании действовал рейтинг на уровне ruA с позитивным прогнозом.
Повышение уровня рейтинга обусловлено ростом конкурентных позиций компании вследствие увеличения масштабов бизнеса, что в свою очередь также позитивно отразилось на показателе операционной эффективности. Рейтинг также обусловлен высокой достаточностью капитала, слабыми показателями рентабельности, приемлемым качеством лизингового портфеля, адекватной ликвидной позицией и приемлемой оценкой уровня корпоративного управления. Агентство отмечает стратегическую значимость «Росагролизинга» для Министерства сельского хозяйства, что предполагает высокую готовность оказания поддержки компании со стороны государства в случае необходимости.
АО «Росагролизинг» (г. Москва) специализируется на лизинге сельскохозяйственной техники. Основная доля клиентской базы компании приходится на представителей малого и среднего бизнеса. Головной офис находится в г. Москве, при этом компания работает во всех федеральных округах РФ. Компания на 100% принадлежит Российской Федерации, полномочия по осуществлению прав акционера компании реализует Министерство сельского хозяйства Российской Федерации.
Адекватные рыночные позиции обусловлены значительными масштабами бизнеса на российском рынке лизинговых компаний (по итогам 1пг2021 компания занимает в рэнкинге «Эксперт РА» 12-е место по размеру лизингового портфеля и 14-е по объему нового бизнеса). При этом за период с 01.07.2020 по 01.07.2021 компания увеличила объем чистых инвестиций в лизинг (далее ЧИЛ) на 52% до 71 млрд руб. до вычета резервов. Компания занимает лидирующие позиции в лизинге с/х-техники (по оценкам «Эксперт РА» на 01.07.2021 на компанию приходится более 50% от лизингового портфеля в с/х-сегменте), но как следствие узкой специализации (на с/х-технику приходится 90% лизингового портфеля компании) для компании характерны повышенные отраслевые риски, связанные с сезонностью агропроизводства. Кроме того, отмечается высокая зависимость от крупнейших поставщиков имущества (доля топ-5 поставщиков составляет 62% портфеля на 01.07.2021), что обусловлено во многом поставками комбайнов и тракторов российского производства. Компания работает в рамках реализации Постановления Правительства РФ от 31.08.2019 № 1135, предусматривающего субсидии из федерального бюджета на возмещение потерь в доходах «Росагролизинг» при лизинге сельхозтехники на льготных условиях. Помимо субсидирования Минсельхоз также оказывает поддержку компании в виде докапитализации: в 2019 году уставный капитал «Росагролизинг» был увеличен на 10 млрд руб., в 2020 году - на 6 млрд руб., а до конца текущего года планируется вклад в имущество минимум на 2 млрд руб.
Высокая достаточность капитала в сочетании со слабой эффективностью деятельности. Компания поддерживает очень высокий уровень достаточности собственных средств (73% на 01.07.2021, по данным отчетности МСФО), при этом до конца 2021 ожидается увеличение капитала на 2 млрд руб. и отсутствуют планы по выплате дивидендов. С учетом планов компании по привлечению внешнего фондирования значение коэффициента автономии будет постепенно снижаться, тем не менее по оценкам агентства показатель останется на высоком уровне. Для компании характерны невысокие показатели рентабельности бизнеса: по МСФО за 1пг2021 год ROE составила 1,2% с переводом в годовое выражение, что во многом обусловлено концентрацией бизнеса на льготном лизинге. Тем не менее агентство отмечает позитивную тенденцию по повышению операционной эффективности (CIR за период с 01.07.2020 по 01.07.2021 составил 44% против 67% за аналогичный период годом ранее), что обусловлено ростом процентных доходов по лизингу по мере роста активов при незначительном увеличении административных расходов. Положительное влияние на рейтинг также оказывает адекватная диверсификация активов по объектам кредитного риска: на топ-10 кредитных рисков приходится 11,4%, на крупнейший – 2,9% на 01.07.2021.
Приемлемое качество лизингового портфеля. Основу активов компании составляет лизинговый портфель (по МСФО по итогам 1пг2021 ЧИЛ составил 79% нетто-активов). Уровень проблемных активов по лизинговой деятельности оценивается агентством как высокий (порядка 16% активов компании на 01.07.2021, доля stage 3 и POCI в ЧИЛ составила 9,6% на 01.07.2021 по МСФО). Тем не менее агентство отмечает, что данные проблемные активы во многом были сформированы прежним менеджментом в 2001-2009гг. и постепенно списываются с баланса компании, а также принимает во внимание адекватный уровень их резервирования (около 90% по МСФО на 01.07.2020). При этом качество активов, сформированных новой командой, будет оценено по мере вызревания портфеля. За первое полугодие 2020 года объем реструктурированных сделок увеличился на 6% до 5% лизингового портфеля, тем не менее на протяжении последующего года данный объем постепенно снижался, что на фоне роста лизингового портфеля привело к снижению доли реструктурированных сделок до 3% на 01.07.2021. Для компании характерна адекватная концентрация ЧИЛ на лизингополучателях (на крупнейшего лизингополучателя приходится около 4%, на топ-10 лизингополучателей – 15%). Агентство также отмечает невысокий уровень авансирования сделок (средний размер аванса за период с 01.07.2020 по 01.07.2021 составил около 14%), что обусловлено влиянием льготных программ с низким авансированием. Около 9% активов размещено в банках с высокими рейтингами кредитоспособности, также 1% активов приходится на облигации эмитента с рейтингом на уровне ruBBB-, которые компания приобрела в течение 2021 года.
Адекватная ликвидная позиция. На 01.07.2021 ключевым источником фондирования для компании по-прежнему выступает собственный капитал (73% пассивов). Тем не менее компания постепенно диверсифицирует пассивную базу: в июне 2020 года был выпущен облигационный заем на 8 млрд руб. (около 10% пассивов на 01.07.2021), а в марте 2021 – на 7 млрд руб. (9% пассивов на 01.07.2021), при этом вся облигационная программа рассчитана на 40 млрд руб. Компания имеет значительный запас ликвидных активов на расчетных счетах и депозитах в банках с высокими кредитными рейтингами (9% активов на 01.07.2021), который перекрывает все обязательства сроком погашения до 01.07.2022. Кроме того, у компании открыты кредитные линии в крупных банках, совокупный лимит по которым составил 14% пассивов на 01.07.2021.
Приемлемая оценка корпоративного управления обусловлена непродолжительным сроком работы новой команды менеджмента: в 2018-2019 гг. в АО «Росагролизинг» сменился топ-менеджмент компании. При этом оценки качества управления могут быть пересмотрены при дальнейшем повышении операционной эффективности, формировании доходных активов приемлемого качества и успешном выполнении стратегии. Основными задачами, поставленными перед топ-менеджментом, является наращивание позиций в поставках сельскохозяйственной техники в лизинг с целью ускорения темпов модернизации АПК, а также развитие сервисных услуг для клиентов, в т.ч. путем увеличения скорости рассмотрения заявок. До конца 2021 года компания ожидает рост нового бизнеса до 46 млрд руб. (с учетом НДС), что превышает ранее заявленные в стратегии ориентиры приблизительно на 10%. В дальнейшем компания планирует поддерживать объемы новых сделок на сопоставимом уровне.
Объем ЧИЛ по МСФО на 01.07.2021 составил 63,3 млрд руб., объем лизингового портфеля на 01.07.2021 составил 95,3 млрд руб. (данные РСБУ), объем нового бизнеса за 1пг2021 - 12,1 млрд руб. (данные РСБУ), объем полученных лизинговых платежей за 1пг2021 – 9,3 млрд руб. (данные РСБУ).
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «Росагролизинг» был впервые опубликован 22.10.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 19.10.2020.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности лизинговым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 30.07.2021).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные АО «Росагролизинг», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «Росагролизинг» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «Росагролизинг» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.