Москва, 13 апреля 2021 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании АО «АВТОДОМ» на уровне ruBBB-. Прогноз по рейтингу - стабильный.
АО «АВТОДОМ» (далее - «АВТОДОМ», компания) является автодилером, занимающим ведущие позиции на автомобильном рынке в Москве и Санкт-Петербурге. Компания напрямую либо через 100% владение дочерними обществами специализируется на сегментах люкс и премиум, дилерская сеть насчитывает 21 центр, а портфель брендов включает в себя девять брендов: BMW, BMW Motorrad, MINI, Lamborghini, Mercedes-Benz, smart, Porsche, Audi и KTM. Выручка компании формируется за счет продажи новых автомобилей, автомобилей с пробегом, сервисного обслуживания, trade-in, реализации запчастей и аксессуаров, страховых и финансовых продуктов.
Риск-профиль отрасли автомобильного ритейла оценивается агентством умеренно негативно в силу слабой устойчивости к внешним шокам и невысоких барьеров для входа новых игроков либо укрепления действующих. В период кризисных явлений в экономике, сопровождающихся падением реальных располагаемых доходов населения, спрос на автомобили значительно снижается и, как правило, оказывает отрицательный эффект на деятельность автодилеров. Специализация компании на автомобилях высокого ценового сегмента в регионах с более платежеспособным населением от части минимизирует риск сильного уменьшения продаж ввиду меньшей зависимости этого сегмента от общего состояния экономики. Открытие дилерского центра не требует очень высоких капитальных затрат ввиду чего конкуренция на рынке автомобильного ритейла достаточно высокая. При этом, ограничения со стороны автопроизводителей по допустимому количеству автодилерств на каждый город сдерживают от появления новых игроков. С учетом специализации и диверсификации портфеля брендов, а также поправки на масштабы деятельности, существенно уступающие лидеру рынка, ООО «РОЛЬФ» (ruA-, стаб.), конкурентные позиции компании оцениваются как средние.
В 2020 году тренд по снижению спроса на рынке автомобильного ритейла продолжился: по итогам года было продано 1,6 млн новых автомобилей, что на 9% меньше, чем в предыдущем году. Несмотря на снижение продаж в натуральном выражении год оказался для автодилеров удачным, поскольку из-за пандемии коронавируса произошли задержки в цепочках поставок и временные приостановки производств на заводах автопроизводителей. В отличие от прошлых лет, когда стоки были переполнены и автодилеры были вынуждены поддерживать оборачиваемость запасов за счет предоставления скидок, в 2020 году дефицит новых автомобилей наоборот способствовал повышению цен, а девальвация рубля и глобальная неопределенность относительно восстановления экономики поддерживали наличие спроса. Помимо этого, предвидя возможные осложнения в цепочке поставок, в конце 2019 года компания нарастила запасы новых автомобилей сверх плановых значений. Благодаря вышеуказанным факторам выручка «АВТОДОМ» увеличилась практически на 50% до 44 млрд руб., EBITDA выросла в 2,5 раза и, по расчетам агентства, составила 4,3 млрд руб. В последние годы компания также осуществила комплекс мероприятий по развитию IT инфраструктуры и пересмотрела стратегию маркетинга, что совокупно с сильными продажами позволило нарастить рентабельность по EBITDA до 9,6% по итогам 2020 года по сравнению с 5,9% годом ранее. Рентабельность по FCF составила 6,5%, что также является высоким для отрасли результатом.
Долговая нагрузка компании находится на умеренно высоком уровне, что сдерживает рейтинговую оценку. Ранее весь долг «АВТОДОМ» был номинирован в долларах США, но после сильной девальвации рубля в 2014 году кредиты были переведены в рубли. Также в результате переговоров с банком основным-кредитором в 2019 году было достигнуто соглашение о реструктуризации задолженности, в рамках которого требования банка в части валютной переоценки к «АВТОДОМ» были уменьшены и путем сделок в 2020 году по уступке прав требований переведены частично на акционерный уровень. При расчете прогнозных финансовых показателей агентство учитывает распределение дивидендов, которые, по мнению агентства, в случае необходимости будут направлены на обслуживания акционерного долга. На конец 2020 года общий долг компании составил 15,5 млрд руб., из которых 1,7 млрд руб. приходится на краткосрочные заимствования. Отношение общего долга к EBITDA составило 3,6х. Покрытие показателем EBITDA процентных расходов находилось на среднем уровне в 3,9х и, по ожиданиям агентства, должно улучшиться в 2021 году до 4,5-5х ввиду вышеуказанной реструктуризации кредита.
На фоне успешного для автодилеров года на рынке появились предложения от действующих игроков по продаже бизнеса, которыми в силу ограниченных возможностей по открытию новых дилерских центров в регионах своего присутствия воспользовался «АВТОДОМ». В 2020 году компания приобрела в Москве три дилерских центра бренда «Ауди», один «БМВ» и договорилась о покупке ещё двух центров, сделка по которым должна закрыться во второй половине 2021 года. Все M&A сделки предполагают уклон на премиальных брендах в соответствии со стратегией развития «АВТОДОМ». Также была достигнута договоренность и подписан импортерский договор с KTM на развитие АО «АВТОДОМ» дилерской сити данной марки на территории Российской Федерации. В 2021 году был открыт собственный дилерский центр и заключено несколько дилерских контрактов. По ожиданиям агентства, с учетом рефинансирования краткосрочного долга собственной ликвидности в виде операционного денежного потока компании в ближайший год будет достаточно для обслуживания процентов по долгу, капитальных затрат на развитие и поддержание деятельности, а также выплату дивидендов. Качественная оценка ликвидности оценена агентством на среднем уровне в силу наличия и концентрации долгового портфеля на одном кредиторе.
Блок корпоративных рисков оценивается агентством также на среднем уровне. Сдерживающее влияние оказывает низкая информационная прозрачность компании, среднее качество риск-менеджмента, отсутствие принятой дивидендной политики и наличие существенного объема операций со связанными сторонами, что при отсутствии консолидированной отчетности усугубляет корпоративный профиль. В ближайшее время компания планирует принять дивидендную политику и возобновить раскрытие информации для инвесторов в открытом доступе. Наличие совета директоров и стратегического обеспечения оказывают поддержку рейтингу.
По данным отчетности по РСБУ стандартам выручка Группы за 2020 год составила 44,4 млрд руб., чистая прибыль – 2,1 млрд руб., активы Группы на 31.12.2020 составили 25,3 млрд руб., собственный капитал – 6,2 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг присвоен АО «АВТОДОМ» впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 23.11.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «АВТОДОМ», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «АВТОДОМ» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «АВТОДОМ» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
