Рейтинговые действия, 19.11.2020

«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании X5 Retail Group на уровне ruAA+
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 19 ноября 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании X5 Retail Group на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингу – стабильный.

X5 Retail Group (далее - компания, X5) занимает лидирующие позиции на рынке розничной торговли продовольственными товарами в России. По итогам 2019 года рыночная доля Х5 составила 11,5%, за 9 месяцев 2020 года доля выросла до 13%, что выражается в высокой оценке рыночных и конкурентных позиций. В состав компании входит три торговые сети: «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Карусель». По состоянию на 30.06.2020 (далее - отчетная дата) сеть Х5 включает в себя 17 тыс. магазинов и 42 распределительных центра. Осенью 2020 года были открыты первые магазины в формате «жёсткого дискаунтера» под брендом «Чижик», ассортимент включает порядка 800 товарных позиций и будет пилотироваться также в 2021 году. Мультиформатная операционная модель компании позволяет обеспечить предпочтения и потребности различных сегментов покупателей, тем не менее, ключевым направлением для компании является формат магазинов «у дома», представленный торговой сетью «Пятёрочка». За 6 месяцев 2020 года на долю формата пришлось около 81% суммарной выручки X5, а общее количество магазинов под брендом «Пятерочка» на отчетную дату составило 16,1 тысяч (95% от совокупного объёма торговых площадей Х5).

В соответствии с обновленной стратегией по сдержанной экспансии, в 2019 году было открыто 1,9 тыс. магазинов (с учетом закрытий) и в 2020 году ожидается открытие до 1,5 тыс. новых магазинов и продолжится реконструкция действующих. Исторически основными регионами присутствия компании являются Центральный и Северо-Западный федеральные округа. В период усиленной конкуренции между федеральными игроками и развития новых форматов продовольственного ритейла улучшение CVP, в том числе за счет перераспределения части инвестиций в пользу новых инновационных проектов, поддержание существующих площадей и улучшение внутренней эффективности будет, по мнению агентства, приоритетнее агрессивной политики по увеличению доли рынка.

Пандемия коронавирусной инфекции оказала влияние и на бизнес Х5. Продовольственная инфляция ускорилась во втором квартале года до 3,6%, с 2% в 1 квартале 2020 года. Потребительский спрос снизился во втором квартале из-за карантинного режима на территории страны, при этом значительно выросла доля потребительских расходов на продукты питания, что, в том числе, было связано с просадкой в сегменте HoReCa. Сопоставимые продажи (like-for-like, LFL) выросли за 9 месяцев 2020 года на 5,6% (по итогам 2019 года – 4,0%). Основным драйвером LFL оставался средний чек, трафик снижался в магазинах всех форматов – снижалась частота посещений и рос объем покупки в рамках карантинных ограничений. Наиболее существенный отток трафика наблюдался у сети гипермаркетов «Карусель», в рамках текущей стратегии развития в планах Х5 стоит закрытие 20 гипермаркетов и трансформация ещё порядка 34 в формат супермаркета «Перекресток».

Другим существенным аспектом влияния пандемии стал ускоренный рост сегмента онлайн-заказов и доставки. Следуя за трендом, Х5 расширила географию экспресс-доставки из «Пятерочки» и открыла экспресс-доставку из «Перекрестка», а также новые дарксторы онлайн-гипермаркета «Перекресток Впрок». В рамках обновленной стратегии, объявленной осенью, Х5 ставит целью увеличение доли рынка до 15% в период до 2023 года в рамках ожиданий по дальнейшей консолидации рынка и росту сегмента онлайн-покупок. Выручка Х5 по итогам 9 месяцев 2020 года выросла более чем на 15% год к году, за первые 6 месяцев года рост составил более 14% в сравнении с первым полугодием 2019 года. За период с 30.06.2019 по 30.06.2020 (далее - отчетный период) по стандартам IFRS 16 EBITDA составила 122 млрд руб., что на 13% выше результата за аналогичный период прошлого года, рентабельность по EBITDA составила 12%, по расчетам агентства. Внедрение IFRS 16 значительно увеличивает показатель EBITDA, так как расходы на аренду, ранее признаваемые в отчете о прибылях и убытках, исключаются. За отчетный период рентабельность по EBITDA по прежним стандартам IAS 17 составила 7%, что соответствует ожиданиям агентства и также является ориентиром на ближайшие годы.

Компания проводит взвешенную финансовую политику и имеет комфортный уровень долговой нагрузки, что выражается в позитивной оценке уровня долга. По итогам 2019 года по стандартам IAS 17 соотношение чистый долг/ EBITDA составило 1,7х, по долгу на 30.09.2020 к LTM EBITDA соотношение снизилось до 1,5х, при этом агентство не ожидает коэффициента более 2х в среднесрочной перспективе. Также позитивно оценивается уровень процентной нагрузки за отчетный период: отношение EBITDA к процентным расходам было выше максимального бенчмарка в 3,3х, и агентство не ожидает существенного снижения коэффициента в 2021-2022 гг.

Ликвидность также оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Показатель прогнозной ликвидности был оценен умеренно позитивно, по наиболее консервативному расчету в рамках методологии коэффициент ликвидности составил 0,65, что сдерживает оценку фактора от максимального значения. В расчет направлений использования ликвидности по наиболее консервативному расчету включаются дивиденды и капитальные расходы в следующие 12 месяцев после отчетной даты, краткосрочный долг на отчетную дату в полном размере и процентные выплаты, что соответственно составляет 65% от суммы денежных средств и их эквивалентов на 30.06.2020 и прогнозного LTM CFO до вычета процентов. Агентство также отмечает, что Группа имеет низкую подверженность рыночным рискам.

Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения. Публикация информации о существенных фактах в деятельности компании, а также ежеквартальное раскрытие в открытом доступе операционных и финансовых результатов позволяет классифицировать уровень информационной прозрачности Х5 как высокий.

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка X5 Retail Group N.V. за 6 месяцев 2020 года составила 963 млрд руб., чистая прибыль (по стандартам IFRS 16) – 18,8 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Кредитный рейтинг X5 Retail Group N.V. был впервые опубликован 22.12.2017. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 19.11.2019.

Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.

При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 01.09.2020).

Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, X5 Retail Group N.V., а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.

Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, X5 Retail Group N.V. принимало участие в присвоении рейтинга.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало X5 Retail Group N.V. дополнительных услуг.

Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.

Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.

АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.

Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.

Публикации по тематике


Как за 20 лет телекоммуникации в России совершили революцию

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
02.12.2019

Как Россия 20 лет восстанавливала авиационный и железнодорожный транспорт

Ведомости

Российская экономика 1999–2019. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
25.11.2019

20 лет ритейла в России – от толкучек и ларьков до современных магазинов

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
18.11.2019

Как за 20 лет Россия похоронила старый и построила новый автопром

Ведомости

Российская экономика 1999–2019 гг. Спецпроект «Ведомостей» и «Эксперт РА»
11.11.2019

Реалистичность проектов ГЧП на железных дорогах неочевидна

Долгосрочная программа развития ОАО «РЖД» до 2025 года изобилует описанием инвестиционных проектов по развитию инфраструктуры для потребностей ресурсных и стивидорных компаний. 03.04.2019