Москва, 6 августа 2020 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» присвоило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании Ekosem Agrar AG на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу - стабильный.
Ekosem Agrar AG (далее – ГК «Экозем» или Группа) является материнской компанией, консолидирующей активы Группы Компаний ЭкоНива. Группа занимает лидирующие позиции на рынке молочной продукции в России и входит в список десяти крупнейших предприятий мира по производству сырого молока и поголовью фуражных коров. В состав Группы входит более 50 предприятий в 12 регионах России. Обладая 600 тыс га сельскохозяйственных земель, помимо производства сырого молока, на долю которого приходится около 60% контрактной выручки за 2019 год (далее - отчетный период), ГК «Экозем» выращивает продукцию растениеводства, входит в число крупнейших семеноводов России и занимается племенным и мясным скотоводством. Также на четырех заводах, расположенных в Воронежской, Калужской и Новосибирской областях, ведется переработка части собственного сырого молока, а конечная продукция реализуется под запущенным в 2018 году брендом «ЭкоНива». Вместе с продажами сторонним покупателям собственная продукция семеноводства и растениеводства участвует в процессе создания добавленной стоимости и используется при выращивании сельскохозяйственных культур и изготовления кормов для КРС. Масштабы деятельности Группы и вертикально интегрированная бизнес модель свидетельствуют о её сильных рыночных и конкурентных позициях.
Агентство высоко оценивает перспективы развития молочной отрасли в России. Импорт молочной продукции в страну остается на высоком уровне и по итогам 2019 года составляет порядка 7,1 млн тонн при общем потреблении в 34,7 млн тонн. В зависимости от оценки по товарному молоку или по молочной продукции в целом уровень самообеспеченности в России согласно данным официальной статистики варьируется примерно от 76% до 82%. Учитывая постепенное «обеление» рынка за счет реализуемых государством мер, реальные цифры за вычетом фальсификационного молока могут находиться ниже вышеуказанных значений. С точки зрения Доктрины продовольственной безопасности, которая определяет пороговый показатель самообеспеченности молочной продукцией в 90%, молочная отрасль является одним из наиболее перспективных направлений сельского хозяйства для наращивания внутреннего производства. Агентство полагает, что для целей достижения необходимого уровня самообеспеченности государство продолжит оказывать поддержку в виде возмещения капитальных затрат, льготного кредитования и прочих мер, способствующих притоку инвестиций и развитию отрасли.
В последние годы Группа активно наращивала мощности по производству сырого молока, увеличив среднесуточной надой с 1,1 тыс тонн на конец 2017 году до 2,4 тыс тонн на конец 2019 года. Общий валовый надой в 2019 году составил 0,76 млн тонн сырого молока, из которых 66 тыс тонн ушло на собственное производство молочной продукции, а остальная часть была продана сторонним переработчикам. Выручка Группы выросла с 18 млрд руб. до 29 млрд руб. Показатель EBITDA, по расчетам агентства, увеличился на 40% и составил 11,8 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 28%. Низкий уровень чистой прибыли, связанный с существенным объемом расходов по обслуживанию долга, сдерживает оценку показателей рентабельности. Рентабельность активов по чистой прибыли, скорректированной на курсовые разницы и единоразовые события, составила 1%. Согласно текущим прогнозам Группы, валовый надой в 2020 году вырастет до 1 млн тонн сырого молока и в будущем будет постепенно увеличиваться уже более медленными темпами как за счет численности поголовья, так и за счет улучшения показателей среднесуточного надоя на фуражную корову. Ключевым драйвером роста Группы в ближайшие годы станет запуск новых мощностей по переработке сырого молока, что позволит реализовывать больший объем продукции конечному потребителю и с выходом на полную загрузку, предположительно в 2023-2024 гг., позитивно отразится на показателях рентабельности.
Высокая долговая нагрузка оказывает значительное давление на рейтинг Группы. Активная экспансия в последние годы сопровождалась привлечением заемного финансирования. За последние два года общий объем долга ГК «Экозем» увеличился с 36,6 млрд до 82,5 млрд руб. Поскольку специфика отрасли предполагает длительный период возврата на инвестиции, а капитальные затраты на текущий момент достигли своих пиковых значений за всю историю существования Группы, показатели долговой нагрузки находятся на очень высоком уровне. Отношение долга на 31.12.2019 (далее – отчетная дата) к EBITDA за отчетный период, по расчетам агентства, составило 7х. Отношение процентов к уплате в 2020 году к EBITDA за 2020 год составило 48%. Агентство не ожидает значительных чистых выплат по телу долга в 2020-2021 гг., напротив, в июне 2020 года ключевой кредитор Группы, АО «Россельхозбанк», подтвердил планы о выделении дополнительных кредитных средств на создание и модернизацию ряда производственных мощностей, преимущественно связанных с переработкой сырого молока.
На горизонте двух ближайших лет Группа планирует существенно нарастить перерабатывающие мощности за счет строительства двух новых сырзаводов в Новосибирской и Воронежской, а также модернизации Аннинского молочного завода. Кроме этого, программа капитальных затрат Группы также включает в себя строительство трех новых животноводческих комплексов и двух комбикормовых заводов. В среднесрочной перспективе стратегической целью Группы является переработка всего собственного молока. По расчетам агентства, в следующие 18 месяцев от отчетной даты операционный денежный поток и объем привлекаемых кредитных средств соизмерим с величиной ожидаемых расходов на капитальные затраты и выплатами по обслуживанию долга. Невысокое покрытие ожидаемых затрат оказывает сдерживающее влияние на уровень рейтинга. Способность компании к погашению краткосрочных обязательств оценивается агентством на низком уровне – показатели абсолютной и текущей ликвидности на отчетную дату составили 0,1 и 0,7 соответственно.
Блок корпоративных рисков оценивается агентством положительно в силу высокого качества корпоративного управления, риск-менеджмента и стратегического обеспечения. Компания в открытом доступе раскрывает годовые отчеты и отчетность по МСФО. Наличие контролирующего собственника также позитивно влияет на рейтинговую оценку.
По данным консолидированной отчетности по стандартам МСФО выручка Группы за отчетный период составила 586 млн евро., чистая прибыль – 36 млн евро. Активы Группы на 31.12.2019 составили 2,2 млрд евро., собственный капитал – 0,3 млрд евро.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг присвоен Ekosem Agrar AG впервые.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 08.06.2020).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, Ekosem Agrar AG, а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, Ekosem Agrar AG принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало Ekosem Agrar AG дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
