«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Буровая компания Евразия» на уровне ruAA

Москва, 21 апреля 2020 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Буровая компания Евразия» на уровне ruAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ООО «Буровая компания Евразия» (далее – компания) является ключевым активом группы Eurasia Drilling Company (далее – группа, EDC), которая занимается предоставлением услуг по разведочному и эксплуатационному бурению, зарезке боковых стволов и капитальному ремонту скважин. Группа ведет деятельность преимущественно на территории России, а также имеет несколько отдельных проектов на шельфе Каспийского моря. На компании сосредоточены основные буровые активы группы на территории России, которые генерируют большую часть выручки группы. Агентство проводило анализ кредитоспособности компании на основании консолидированной отчетности Eurasia Drilling Company по стандартам US GAAP, принимая во внимание критическую значимость компании в бизнесе группы, а также наличие регресса на операционную компанию по долговым обязательствам, выпущенным на уровне холдинга. 

Оценка агентством бизнес профиля группы не претерпела существенных изменений. EDC по-прежнему является крупнейшей независимой буровой компанией в России с долей рынка в наземном бурении в терминах метров проходки, с учетом собственных подразделений ВИНК, около 19% по итогам 2019 года. Агентство позитивно оценивает высокий уровень географической диверсификации деятельности группы, отсутствие значительной концентрации работ по проектам отдельных месторождений. Средний возраст парка буровых установок группы удерживается на уровне, который значительно ниже среднеотраслевых показателей по России, что подкрепляет ее сильные рыночные позиции. Порядка трети денежных затрат группы по-прежнему приходятся на одну группу подрядчиков, при этом агентство не выделяет этот факт в качестве фактора риска, так как считает, что эти подрядчики могут быть заменены при необходимости. Сдерживающее влияние на рейтинг оказывает историческая концентрация деятельности на выполнении контрактов группы «Лукойл»: более 71% выручки по итогам полугодия 2019 года.

9 апреля 2020 года страны-участницы соглашения ОПЕК+ в ответ на беспрецедентное сокращение спроса на нефть из-за пандемии коронавируса согласовали основные параметры нового соглашения, в соответствии с которым России предстоит впервые с 90х годов значительно сократить уровень добычи. Снижение с учетом газового конденсата, добыча которого не лимитируется соглашением, составит в мае около 16% к текущему уровню и порядка 8% г/г по итогам всего 2020 года. Соглашение будет действовать до конца апреля 2022 года и подразумевает постепенное расширение квот участников по мере того, как будет восстанавливаться спрос на нефть. Вынужденное сокращение добычи в России приведет в 2020 году к значительному падению спроса на бурение и сопутствующие услуги. Тем не менее, в базовом сценарии агентство не ожидает, что это негативно повлияет на рейтинг EDC, принимая во внимание наличие значительного запаса прочности по основным метрикам в финансовом блоке факторов. Кроме того, позитивно на деятельность группы влияет высокая степень контрактации на ближайший год.

Прогнозная ликвидность группы на горизонте 18 месяцев от 30.06.2019 (далее – отчетная дата) оценивается как сильная: операционный денежный поток с учетом остатка денежных средств покрывает все направления использования ликвидности более чем на 1,3х. Агентство при прогнозировании применяло консервативные корректировки, в том числе в части планируемых поступлений от сегмента оффшорного бурения. Инвестиционная программа группы, по ожиданиям агентства, не вырастет и в ближайшие годы будет ограничена затратами на поддержание среднего возраста парка буровых установок на прежнем уровне. Кроме того, капитальные затраты группы характеризуются гибкостью в части закупок трубной продукции, которые могут сокращаться в случае снижения объемов заказов. Группа не выплачивала дивиденды акционерам последние годы, однако в 2020 году состоялась разовая выплата, которая не должна материально повлиять на ее долговые метрики.

На протяжении последних лет группа продолжает демонстрировать стабильно высокий уровень рентабельности по EBITDA более 25%, что в сочетании с отсутствием масштабной инвестиционной программы и регулярных выплат по дивидендам позволяет ей удерживать низкий уровень общей долговой нагрузки: отношение чистого долга на отчетную дату к LTM EBITDA составило около 1,1х. Агентство по-прежнему не ожидает устойчивого роста значения показателя выше 1,5х в ближайшие годы. Текущая долговая нагрузка также оценивается как низкая: покрытие процентов по долгу в ближайшие 12 месяцев показателем LTM EBITDA за отчетный период составляет более 6х.    

В структуре финансирования группы высокую долю по-прежнему занимают собственные средства (46% пассивов на отчетную дату), что отражается в позитивной оценке уровня «стрессовой» ликвидности. Покрытие скорректированными на качество активами обязательств группы на отчетную дату составляет более 1,5, по расчетам агентства. Коэффициенты абсолютной и текущей ликвидности продолжают оставаться на высоких уровнях. Валютные риски группы ожидаемо снизились до минимального уровня в результате рублевого рефинансирования большей части выпуска еврооблигаций.

В корпоративном блоке факторов умеренно позитивное влияние на рейтинг оказывают уровень информационной прозрачности и качество риск-менеджмента. При этом сдерживающее влияние на рейтинг оказывает деконцентрированная структура собственности группы, отсутствие формализованной долгосрочной стратегии развития и дивидендной политики.

По данным консолидированной отчетности EDC за полугодие 2019 год по стандартам US GAAP выручка составила 760 млн долл. США, объем активов на отчетную дату составил 2,3 млрд долл. США, собственный капитал – 1,1 млрд долл. США.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.