Москва, 23 декабря 2019 г.
Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «ЭР-Телеком Холдинг» на уровне ruBBB+. Прогноз по рейтингу – стабильный.
АО «ЭР-Телеком Холдинг» (далее – компания) – один из крупнейших операторов телекоммуникационных услуг в России. Компания специализируется на предоставлении услуг широкополосного доступа в интернет (ШПД) и платного кабельного телевидения (ПТВ). Компания обладает собственной оптоволоконной сетью протяженностью 52 тыс. км и осуществляет деятельность в более чем 500 населенных пунктах России, что обеспечивает широкую географическую диверсификацию выручки – порядка 40% выручки компании по-прежнему формируется в 5 городах, что оказывает положительное влияние на рейтинговую оценку. Большая часть российских абонентов рынков ШПД и ПТВ обслуживается пятью крупнейшими операторами, что характеризует эти рынки, как умеренно концентрированные. Компания сохраняет 2-ое место на ключевых для себя рынках, что свидетельствует о высоких рыночных позициях. Однако, отставание от лидера рынка по-прежнему является значительным, что оказывает небольшое давление на рейтинговую оценку.
ЭР-Телеком Холдинг продолжает активно расширять бизнес за счет сделок слияния и поглощений в основном за счет привлечения заемных средств. В результате этого вслед за операционными показателями компании растет объем долговой нагрузки. Отношение долга на 30.09.2019 (далее – отчетная дата) к скорректированной по расчетам агентства EBITDA (без применения стандарта МСФО 16) за предыдущие 12 месяцев составило 3,2х, как и годом ранее, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинговую оценку. По МСФО отчетности компании отношение чистого долга к EBITDA составляет 2,7х. Структура погашения долгового портфеля по-прежнему остается на комфортном уровне. Основной объем задолженности представлен открытой кредитной линией от банка ВТБ с амортизацией тела долга начиная с 2021 года. Отношение процентных платежей в течение ближайших 12 месяцев к EBITDA составляет 0,3, покрытие свободным денежным потоком процентных платежей составляет 70%. В 2020 году компании предстоит погасить облигационный выпуск объемом 3 млрд. руб. Однако возможное негативное влияние на показатели выплат по долгу, по мнению агентства, нивелируются значительным объем невыбранной кредитной линии. Кроме того, значительный объем открытой кредитной линии оказывает поддержку прогнозной ликвидности компании, так как капитальные затраты компании, по расчетам агентства, сопоставимы с операционным денежным потоком, что повышает чувствительность компании к генерированию свободного денежного потока при недостижении планируемых операционных показателей. При этом сдерживающее влияние на уровень рейтинга оказывает высокая концентрация обязательств на одном кредиторе – его доля в пассивах без учета обязательств по финансовой аренде на отчетную дату составила 56%.
Компания сохраняет высокие показатели маржинальности, что обеспечивает поддержку уровню рейтинга. За последние 12 месяцев предшествующие отчетной дате EBITDA margin (скорректированная по расчетам агентства без применения стандарта МСФО 16) составила 32%, по МСФО отчетности компании – 37%, рентабельность продаж – 6%.
Значительный размер заемных средств продолжает оказывать давление на достаточность капитала компании, отношение скорректированной стоимости активов (в основном списание гудвилла в размере 18 млрд. руб. по методологии агентства) к балансовым обязательствам составляет 0,59.
В блоке корпоративных рисков агентство продолжает высоко оценивать структуру собственности компании, ввиду наличия контролирующего собственника, качество стратегического планирования и информационную прозрачность компании. Однако, качество корпоративного управления оценивается как умеренно высокое в связи с отсутствием независимых членов в совете директоров и отсутствием формализованной дивидендной политики.
Объем активов компании по стандартам МСФО отчетности на 30.09.2019 составил 70,8 млрд руб., капитал – 6,5 млрд руб. Выручка компании за период с 30.09.2018-30.09.2019 составила 43 млрд руб., чистая прибыль за тот же период – 2,2 млрд руб.
Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.
Кредитный рейтинг АО «ЭР-Телеком Холдинг» был впервые опубликован 11.01.2019. Предыдущий рейтинговый пресс-релиз по данному объекту рейтинга был опубликован 11.01.2019.
Кредитный рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Пересмотр кредитного рейтинга и прогноза по нему ожидается не позднее года с даты выпуска настоящего пресс-релиза.
При присвоении кредитного рейтинга применялась методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовым компаниям https://raexpert.ru/ratings/methods/current (вступила в силу 10.09.2019).
Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию в отношении объекта рейтинга, имеющуюся у АО «Эксперт РА», достоверность и качество которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими. Ключевыми источниками информации, использованными в рамках рейтингового анализа, являлись данные Банка России, АО «ЭР-Телеком Холдинг», а также данные АО «Эксперт РА». Информация, используемая АО «Эксперт РА» в рамках рейтингового анализа, являлась достаточной для применения методологии.
Кредитный рейтинг был присвоен в рамках заключенного договора, АО «ЭР-Телеком Холдинг» принимало участие в присвоении рейтинга.
Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.
АО «Эксперт РА» в течение последних 12 месяцев не оказывало АО «ЭР-Телеком Холдинг» дополнительных услуг.
Кредитные рейтинги, присваиваемые АО «Эксперт РА», выражают мнение АО «Эксперт РА» относительно способности рейтингуемого лица (эмитента) исполнять принятые на себя финансовые обязательства и (или) о кредитном риске его отдельных финансовых обязательств и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения.
Присваиваемые АО «Эксперт РА» рейтинги отражают всю относящуюся к объекту рейтинга и находящуюся в распоряжении АО «Эксперт РА» информацию, качество и достоверность которой, по мнению АО «Эксперт РА», являются надлежащими.
АО «Эксперт РА» не проводит аудита представленной рейтингуемыми лицами отчётности и иных данных и не несёт ответственность за их точность и полноту. АО «Эксперт РА» не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными АО «Эксперт РА» рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных АО «Эксперт РА», или отсутствием всего перечисленного.
Представленная информация актуальна на дату её публикации. АО «Эксперт РА» вправе вносить изменения в представленную информацию без дополнительного уведомления, если иное не определено договором с контрагентом или требованиями законодательства РФ. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт АО «Эксперт РА» www.raexpert.ru.
