«Эксперт РА» подтвердил рейтинг компании «Татнефть» на уровне ruAAA

Москва, 26 апреля 2019 г.

Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Татнефть» на уровне ruAAA. Прогноз по рейтингу – стабильный.

ПАО «Татнефть» им. В. Д. Шашина (далее – компания) – головная компания одного из крупнейших вертикально интегрированных холдингов России (далее – группа). Непосредственно на компании сосредоточена деятельность большей части сегмента «разведка и добыча», занимающийся добычей нефти на территории Республики Татарстан. Агентство проводило рейтинговый анализ по консолидированной отчетности МСФО группы в соответствии с методологией, принимая во внимание критическую значимость компании для группы, а также то, что она является центром прибыли последней. Сегмент «переработка и реализация» представлен нефтеперерабатывающим комплексом «ТАНЕКО» и системой сбыта, включающей торговую компанию Tatneft Europe AG и рознично-сбытовую сеть АЗС, которая преимущественно расположена в Центральном, Северо-Западном и Приволжском федеральных округах. Сегмент «нефтехимия» представлен производством шин и техуглерода. На 31.12.2018 (далее – отчетная дата) группа владеет 71,9% акций в Банке ЗЕНИТ (ruA-, стаб.), консолидируя результаты банковского сегмента в отчетности МСФО. Кроме того, группа владеет 17,24% ПАО «АК БАРС» БАНК (ruA-, стаб.). Агентство отмечает, что влияние непрофильного бизнеса на операционную деятельность группы остается незначительным. Долговые обязательства банковского сегмента не имеют прямого регресса на операционные активы группы, что позволяет агентству деконсолидировать его из отчетности МСФО в целях проведения анализа кредитоспособности. При этом агентство не исключает потенциальную возможность оказания группой поддержки банковскому сегменту в будущем посредством, помимо прочего, выкупа части проблемных активов, однако ожидает, что объемы этой поддержки не окажут значимого влияния на финансовые метрики небанковского дивизиона группы. 

Бизнес профиль группы по-прежнему оценивается как сильный. На «Татнефть» приходится около 5% от объема добычи нефти в России, что соответствует пятому месту по этому показателю в отрасли. Основной регион нефтедобычи группы – Республика Татарстан, крупнейшее месторождение которого, Ромашкинское занимает более 50% в структуре добычи. Агентство отмечает, что, несмотря на позднюю стадию разработки месторождения, уровень добычи на нем последние годы удалось не только удержать на прежнем уровне, но и нарастить, благодаря успешно применяемым методам интенсификации добычи, включая технологии гидроразрыва пласта, бурения горизонтальных скважин. Уровень обеспеченности группы запасами нефти составляет более 30 лет, что является одним из лучших показателей в отрасли. Большая часть выручки от продаж нефти приходится на экспортные поставки. Группа по-прежнему не имеет зависимости от ключевых клиентов и поставщиков.

Нефтеперерабатывающий комплекс «ТАНЕКО» по итогам 2018 года восстановил объем переработки нефти с 7,8 млн тонн до 8,6 млн тонн после проведения планового капитального ремонта в 2017 году. По данным компании глубина переработки составила 99%, выход светлых нефтепродуктов – 84%. Завершение очередного этапа модернизации завода позволил группе увеличить в структуре выпуска долю дизельного топлива с 15% до 25% за счет углубленной переработки нафты и средних дистиллятов. В 2019 году ожидается дальнейший существенный рост маржинальности корзины выпускаемых продуктов на НПЗ за счет увеличения доли выпуска автобензина с 1% до 11%, дизельного топлива – с 25% до 40% и авиационного керосина – с 3% до 7% при одновременном росте мощности переработки самого завода до 10,4 млн тонн нефти в год. Уровень страховой защиты НПЗ по-прежнему оценивается агентством на высоком уровне, что компенсирует концентрацию деятельности группы на одном производственном объекте.  

Прогнозная ликвидность группы на горизонте 18 месяцев от 31.12.2018 (далее – отчетная дата) продолжает оцениваться агентством как сильная: прогнозный операционный денежный поток группы в полном объеме покрывает инвестиционную программу, значительная часть которой приходится на продолжение модернизации и расширения мощности НПЗ, дивидендные расходы и нематериальные расходы по долгу. Буфер ликвидности в настоящий момент совокупным объемом более 0,5х EBITDA за 2018 год в виде невыбранных лимитов по доступным кредитным линиям может быть использован группой для покрытия краткосрочных кассовых разрывов. Обеспеченность группы внутренними источниками финансирования объясняется высоким уровнем рентабельности: EBITDA margin, по расчетам агентства, по итогам 2018 года составила 36%.

Общая долговая нагрузка группы по-прежнему находится на крайне низком уровне: отношение совокупного долга группы на отчетную дату к EBITDA за 2018 год составляет менее 0,1х, чистый долг группы отрицательный. Агентство не ожидает роста показателя выше 0,5х в ближайшие годы. Текущая долговая нагрузка группы также оценивается на минимальном уровне. Валютные риски, обусловленные наличием поступлений выручки в иностранной валюте при преимущественно рублевых затратах, оцениваются как приемлемые, благодаря существованию естественного хеджирования из-за особенностей налогообложения компаний отрасли.

В блоке корпоративных рисков агентство продолжает отмечать высокий уровень информационной прозрачности группы и стратегического обеспечения. Сдерживающее влияние на рейтинг по-прежнему оказывает деконцентрированная структура собственности. 

По данным консолидированной отчетности МСФО выручка Группы за 2018 год составила 911 млрд руб., чистая прибыль - 212 млрд руб., активы компании с учетом банковского сектора, на 31.12.2018, составили 1 201 млрд руб., собственный капитал – 777 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.