Рейтинговые действия, 31.01.2018

RAEX (Эксперт РА) подтвердил рейтинг компании «Имеретинская Ривьера» на уровне ruBBB-
Поделиться
Facebook Twitter VK

PDF  

Москва, 31 января 2018 г.

Рейтинговое агентство RAEX (Эксперт РА) подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании «Имеретинская Ривьера» на уровне ruBBB-. Прогноз по рейтингу - стабильный.

«Имеретинская Ривьера» является управляющей компанией курорта «Имеретинский» в г. Сочи. Балансодержателем активов курорта является дочернее общество компании (совместно далее Группа).  Группа осуществляет эксплуатацию гостиничных, санаторных и курортных активов, а также осуществляет продажу апартаментов.

Курорт «Имеретинский» обладает одним из наибольших номерных фондов в г. Сочи, который представлен 196 номерами в гостинице «Имеретинский» и более 2500 апартаментами, расположенными на территории четырех кварталов бывшей олимпийской деревни. Помимо этого, в состав курорта входит порт. Благоприятное расположение курорта и характеристики номерного фонда свидетельствуют о высоких конкурентных и рыночных позициях Группы.

Также агентство высоко оценивает перспективы рынка, на котором специализируется Группа. После проведения Олимпийских игр в Сочи значительно вырос поток туристов, который увеличивается каждый год, в том числе из-за произошедшей девальвации рубля. Также драйвером роста спроса на услуги курорта, включая покупку апартаментов, может служить запрет госслужащим на владение недвижимостью за границей. Кроме того, курорт расположен рядом с олимпийским парком, где проходит большинство мероприятий федерального масштаба, что также должно способствовать увеличению заполняемости номерного фонда курорта и увеличению спроса на покупку апартаментов. При этом, по мнению агентства, спрос на услуги курорта в среднесрочной перспективе будет находиться под давлением из-за конкуренции в первую очередь с курортами Турции, которые пользуются высокой популярностью у российских туристов. Дополнительное давление на спрос на услуги курорта может оказать открытие авиасообщения с курортными городами Египта в течение 2018 года.

Для строительства курорта компанией были привлечены заемные средства от Внешэкономбанка. По условиям кредитного договора на погашение долговых обязательств должно направляться 100% средств от продажи апартаментов. Агентство отмечает высокий уровень покрытия активами Группы ее обязательств. На 30.06.2017 отношение скорректированных на качество активов Группы к обязательствам с учетом квазикапитала составляет 1,18. При этом в краткосрочной перспективе для покупки новых гостиничных активов Группа планирует выпустить облигационный займ объемом до 5 млрд. руб. на 5 лет с амортизаций тела долга с 3 года обращения.  Облигации планируется погашать денежным потоком от эксплуатации апартаментов, а также как имеющихся, так и планируемых к приобретению доходов гостиничных активов. Отношение облигационного займа к текущему годовому чистому арендному денежному потоку курорта «Имеретинский» до вычета капитальных расходов и денежному потоку планируемого к приобретению гостиничного актива составляет около 6. По мнению агентства, это свидетельствует о высоком уровне долговой нагрузки. Кроме того, после выпуска облигаций и возможного приобретения гостиничного актива покрытие активами Группы ее обязательств снизится, так как на приобретаемом гостиничном активе также есть долговые обязательства, но при этом по расчетам агентства показатель останется на приемлемом уровне.

В первом полугодии 2016 года в рамках решения Правительства РФ об изменениях условий кредитования «олимпийских» заемщиков долговые обязательства Группы перед ВЭБом были реструктуризированы - снижена процентная ставка, введен grace period на выплату основного долга и cash sweep на выплату процентов на 5 лет. Таким образом, в течение ближайших 3 лет, до начала амортизации по облигациям, в рамках погашения долга у Группы есть обязательство по выплате только процентов по облигациям. Отношение купонных платежей к текущему годовому чистому арендному денежному потоку курорта «Имеретинский» до вычета капитальных расходов и денежному потоку планируемого к приобретению гостиничного актива составляет 0,9, что свидетельствует о приемлемом уровне текущей долговой нагрузки. Агентство отмечает, что компания поэтапно реализует план оптимизации по эксплуатации апартаментов, направленный на улучшение классовости и, как следствие, на увеличение средней стоимости проживания в апартаментах, что должно способствовать увеличению денежного потока компании. Также значительное влияние на увеличение денежного потока должен оказать синергетический эффект от интеграции приобретаемого гостиничного актива с имеющимися активами. Кроме того, компания обладает значительным объемом незаложенных земельных участков, находящихся на территории курорта, под которые, по мнению агентства, возможно оперативное привлечение дополнительного финансирования в случае необходимости, что оказывает поддержку ликвидности компании. На 30.06.2017 показатель текущей ликвидности составил 1,3. При этом агентство отмечает низкое покрытие краткосрочных обязательств компании высоколиквидными активами. На 30.06.2017 коэффициент абсолютной ликвидности составил 0,02.

Среди прочих факторов финансового блока позитивно были оценены низкие валютные риски компании.

В блоке корпоративных рисков агентство позитивно оценивает концентрированную структуру собственности и высокий уровень проработки стратегии развития компании. При этом сдерживающее влияние на рейтинг оказывает отсутствие финансовой отчетности в открытом доступе.

По состоянию на 30.06.2017 по данным консолидированной отчетности активы Группы составили 46,2 млрд руб.

Контакты для СМИ: pr@raexpert.ru, тел.: +7 (495) 225-34-44.

Применяемые рейтинговые методологии: методология присвоения рейтингов кредитоспособности нефинансовых компаний https://raexpert.ru/ratings/credits/method (применяемая версия методологии вступила в силу 02.10.17). Ключевые источники информации: данные Банка России, ООО «Имеретинская Ривьера», RAEX (Эксперт РА).

Рейтинг кредитоспособности впервые был присвоен объекту рейтинга 11.10.2016. Предыдущий релиз о рейтинговом действии в отношении объекта рейтинга был опубликован 10.08.2017. Рейтинговый комитет в отношении публикуемого рейтингового действия был проведен 24.01.2018. Пересмотр прогноза по рейтингу ожидается не позднее, чем через 12 месяцев. Рейтинг кредитоспособности был инициирован объектом рейтинга (с рейтингуемым лицом заключен договор об осуществлении рейтинговых действий), объект рейтинга принимал участие в присвоении рейтинга. Агентство в течение последних 12 месяцев не оказывало рейтингуемому лицу дополнительные (отличные от присвоения и мониторинга (поддержания) присвоенного рейтинга) услуги. Рейтинг присвоен по российской национальной шкале и является долгосрочным. Присвоенный рейтинг и прогноз по нему отражают всю существенную информацию, включая информацию, полученную от третьих лиц и из публичных (общедоступных) источников, относящуюся к объекту рейтинга, которая находится в распоряжении Агентства, достоверность и качество которой, по мнению Агентства, являются надлежащими. Информация, используемая Агентством, является достаточной для применения методологии.

Число участников рейтингового комитета было достаточным для обеспечения кворума. Ведущий рейтинговый аналитик представил членам рейтингового комитета факторы, влияющие на рейтинг, члены комитета выразили свои мнения и предложения. Председатель рейтингового комитета предоставил возможность каждому члену рейтингового комитета высказать свое мнение до начала процедуры голосования.

Рейтинги выражают мнение АО «Эксперт РА» и не являются установлением фактов или рекомендацией покупать, держать или продавать те или иные ценные бумаги или активы, принимать инвестиционные решения. Агентство не несет ответственности в связи с любыми последствиями, интерпретациями, выводами, рекомендациями и иными действиями третьих лиц, прямо или косвенно связанными с рейтингом, совершенными Агентством рейтинговыми действиями, а также выводами и заключениями, содержащимися в пресс-релизах, выпущенных Агентством, или отсутствием всего перечисленного. Единственным источником, отражающим актуальное состояние рейтинга, является официальный интернет-сайт Агентства www.raexpert.ru.

Дополнительные материалы по тематике


Результат НПФ снижают проблемы прошлых лет

«Коммерсантъ»

Из накоплений выдавило доходность.
31.10.2019

«Пенсия для 5-10% россиян»: кто сможет накопить на старость по новой системе

Forbes

Представленная ЦБ и Минфином концепция новой накопительной системы, гарантированный пенсионный план (ГПП), рассчитана на людей с доходами более 45 000 рублей. Новый механизм предусматривает послабления, которые должны простимулировать молодых россиян активнее копить на старость. Но захотят ли россияне ими воспользоваться?
29.10.2019

Непонятный план на старость: что не так с новой пенсионной реформой

Предлагаемая Минфином пенсионная реформа представляет собой результат многочисленных компромиссов и именно поэтому не вызывает оптимизма. 28.10.2019

Пенсия за все хорошее

Ведомости

Новая схема накопительной части пенсии разработана для выполнения бюрократических указаний.
28.10.2019

ВЭБ.РФ и НПФ отыграли политику ЦБ

«Коммерсантъ»

Снижение ставки увеличило накопления.
14.10.2019